{"allowContribute":false,"item":{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e\n  :root { --paper:#F8FAFB; --ink:#0F1B1E; --ink-2:#4B5C5F; --accent:#0E7490; --accent-2:#0891B2; --soft:#E0F2F7; --soft-2:#FEF3C7; --hair:#D6E3E7; --ok:#0E7490; --warn:#D97706; --bad:#DC2626; }\n  :root[data-theme=\"dark\"] { --paper:#0E1416; --ink:#E6EEF0; --ink-2:#9FB0B4; --accent:#38BDF8; --accent-2:#22D3EE; --soft:#11272E; --soft-2:#2A1F0A; --hair:#24383E; --ok:#38BDF8; --warn:#FBBF24; --bad:#F87171; }\n  .doc { background:var(--paper); color:var(--ink); padding:28px 30px; font:15.5px/1.78 -apple-system,\"PingFang TC\",\"Noto Sans TC\",sans-serif; }\n  .eyebrow { font:700 11px ui-monospace,Menlo,monospace; letter-spacing:.14em; text-transform:uppercase; color:var(--accent); }\n  h1 { font-size:28px; line-height:1.25; letter-spacing:-.02em; margin:10px 0 8px; font-weight:800; }\n  .lede { color:var(--ink-2); font-size:14px; margin:0 0 18px; max-width:70ch; }\n  .stats { display:grid; grid-template-columns:repeat(auto-fit,minmax(150px,1fr)); 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color:var(--ink-2);\"\u003e來源：HiStock / Yahoo 財務報表資產負債表；2026Q1 流動資產 61.18 億、流動負債 26.12 億。2026Q2 完整資產負債表尚未在搜尋結果完整揭露。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e怎麼看？ \u003cspan class=\"pill ok\"\u003e健康\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e\u0026lt; 50% 在 IC 設計屬可控；合約負債增加（Threads 點評）反而是未來營收的前導指標，非惡化訊號。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e觀察點\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e關注 2026Q2 是否因擴產 / 備貨再拉高；同時看「合約負債 → 營收轉化」是否兌現。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📈 已為你建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2025Q2–2026Q1）在「圖表」區可直接看趨勢線。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e二、本益比 — 從 90 倍驟降至 19 倍的反轉\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e這是鈺創近期最戲劇的數字。因為 2026 H1 獲利暴衝，PE 分母（EPS）被大幅墊高，評價瞬間從「超貴」變「相對便宜」。\u003c/p\u003e\n  \u003ctable\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003cth\u003e期間\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e月收盤 / 參考價\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e本益比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e備註\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/04\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e69.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e— / -45.62*\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 為負不具意義\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/05\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.20\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e89.79 / 88.87\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eHiStock / WantGoo 舊值\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/06\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e90.42 / 89.48\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在高檔\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/07\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e72.70\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e75.73\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e獲利上修前\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/08\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e87.80 → 123.0\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e91.46 → \u003cstrong\u003e19.04\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd style=\"color:var(--ok); font-weight:700;\"\u003eYahoo/WantGoo 08/21 更新：19.04（同業 63.61）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n  \u003c/table\u003e\n  \u003cp style=\"font-size:12px; color:var(--ink-2);\"\u003e* HiStock 顯示 2026/04 為負值或 0.00，因採滾動 4 季 EPS 為負時不計算；Yahoo 2026/08/21 顯示 19.04 為最新已反映 H1 EPS 6.69 的數據。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003ePE 19 倍 \u0026lt; 同業 63 倍\u003c/strong\u003e，看似便宜，但屬「利基型記憶體循環股」特性：高點 PE 很高、低點 PE 很低。關鍵是 2025–2026 的高 EPS 能否持續，市場對「樂觀情境提前反映」的疑慮仍在。單看 PE 會誤判，宜搭配 EPS 成長率與合約負債一起看。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003ch3\u003e獲利引擎為何能撐起 PE 驟降？\u003c/h3\u003e\n  \u003cul style=\"color:var(--ink-2); margin:6px 0 0 18px; font-size:13.5px;\"\u003e\n    \u003cli\u003e2026/07 單月營收 21.25 億，月增 11.7%、\u003cstrong\u003e年增 590.83%\u003c/strong\u003e；累計 1–7 月 97.59 億，年增 481%\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e2026 H1 營收 76.34 億，年增 456.5%；毛利 35.58 億、營業利益 23.41 億、稅後淨利 21.94 億，\u003cstrong\u003eEPS 6.69 元\u003c/strong\u003e（已超過去年全年 40.37 億營收）\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003eQ2 年增 558% 的報導，合約負債大增被視為下一季營收先行指標\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📉 已建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2026/04–08）— 清楚看到 75→19 的斷崖式修正。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e三、最近跟誰合作？一表看懂\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e鈺創的核心策略是「設計 + 平台 + IP」，把記憶體與邏輯整合，靠夥伴補上製造與應用場景。最重磅的是 2025/08 與南亞科的合資案。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"timeline\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"item star\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e2025-08-07 · 重磅 · 台北 / 新竹\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e南亞科 (2408) × 鈺創 (5351) — 合資成立 AI 記憶體設計服務公司\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:6px; line-height:1.7;\"\u003e\n        資本額 \u003cstrong\u003e新台幣 5 億元\u003c/strong\u003e，股權 \u003cstrong\u003e南亞科 80%：鈺創 20%\u003c/strong\u003e，總部設新竹。\u003cbr\u003e\n        定位：開發\u003cstrong\u003e客製化、超高頻寬、低功耗\u003c/strong\u003e記憶體解決方案，鎖定 \u003cstrong\u003eAI 邊緣運算\u003c/strong\u003e（智慧監控、工業電腦、AR/VR、車用）。\u003cbr\u003e\n        分工：南亞科出製程與產能、鈺創出設計整合與自有 IP。\u003cbr\u003e\n        意義：台廠「製造 + 設計」結盟搶邊緣 AI 商機，對抗國際 HBM 大廠的客製化缺口。\n      \u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"margin-top:8px;\"\u003e\u003cspan class=\"pill ok\"\u003e已公告\u003c/span\u003e \u003cspan class=\"pill\"\u003e來源：鈺創官網 / 經濟日報 / Yahoo 新聞 2025/08/07\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e長期合作 · 製造夥伴\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e力積電 — 記憶體裸晶代工\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e鈺創的利基型記憶體裸晶長期利用力積電製程生產，支撐 RPC DRAM 等產品線。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e子公司 · 鈺立微 eYs3D\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e台積電 (2330) — 12 奈米 AI 視覺晶片\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e旗下鈺立微的高階 AI 影像處理晶片採用台積電 12nm，切入 AI 機器人與視覺題材。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e平台與獎項 · 2025–2026\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003eMemorAiLink 平台 / RPC inside G120 / CPO 矽光子\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e2025 獲「新竹科學園區優良廠商創新產品獎」的 RPC inside G120 子系統；2025–2026 進入 CPO（共同封裝光學）與 ASIC AI 記憶體解決方案，市場視為與記憶體雙題材共振。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e四、快覽：今日行情與風險提醒\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e2026/08/21 盤面\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e收 123.0 / 開 119.0 / 高 124.0 / 低 118.0\u003cbr\u003e成交量 20,369 張（20,368,520 股）\u003cbr\u003e參考價 118.0，漲跌 +5.0（+4.24%）\u003cbr\u003e\u003cspan style=\"font-size:11px; color:var(--ink-2);\"\u003e資料源：market_data TPEX 5351 即時報價\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e給你的觀察清單\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e\n        ① 合約負債是否持續轉化為營收（Q3 關鍵）\u003cbr\u003e\n        ② 南亞科合資公司產品何時量產、客戶落地\u003cbr\u003e\n        ③ 利基型記憶體報價循環反轉風險\u003cbr\u003e\n        ④ CPO / 矽光子 2025–2026 是否進入實質出貨\n      \u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e\n    \u003cdiv style=\"font-weight:800; color:var(--ink); margin-bottom:6px;\"\u003e資料來源與說明\u003c/div\u003e\n    即時價：CubeLV market_data (TPEX 5351) 2026-08-23；財務：HiStock 負債比 / 本益比、Yahoo 股市 5351.TWO 資產負債表與營收、WantGoo 本益比、StatementDog 電子書；合作案：鈺創官網 etron.com、經濟日報、CTIMES、Yahoo 新聞（2025/08/07 合資公告）、Sinotrade / Wistock 分析。\u003cbr\u003e\n    本筆記為資訊整理非投資建議；負債比與 PE 會隨季報更新而變動，交易前請以公開資訊觀測站最新財報為準。\u003cbr\u003e\n    圖表：已同步建立 \u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e與\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e兩張 LineChart 於「圖表」區，開圖表即可看趨勢線。\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n  \n\n  \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e最新收盤價\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e123.0 元\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e+5.0 (+4.24%) · 參考價 118.0 · 當日 118→124\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e本益比 PE\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e19.04 倍\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e同業均 63.61 · HiStock 8月舊值 91.46 → 急降\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e負債佔資產比\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e45.78%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e2026Q1 · 上季 48.26% · 區間 41-48%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e上半年 EPS\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e6.69 元\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eH1 淨利 21.94億 · 年增 456%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\n    \u003cspan class=\"tag\"\u003e一句話\u003c/span\u003e\n    \u003cdiv\u003e鈺創靠「利基型記憶體 + CPO / 矽光子 + AI視覺」三軸翻身，2026 H1 營收已超 2025 全年；本益比因 Q2 大賺從 90 倍驟降至約 19 倍，負債比維持 45% 左右屬健康偏高；最大合作案是與\u003cstrong\u003e南亞科合資的 AI 記憶體設計服務公司\u003c/strong\u003e。\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e一、負債比 — 穩定在 41–48%，Q1 已回落\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e負債佔資產比 = 總負債 ÷ 總資產。鈺創近四季落在 40 多趴，屬 IC 設計業常見水位，不算高槓桿；2025Q4 衝高到 48.26% 後，2026Q1 回落至 45.78%。\u003c/p\u003e\n  \u003ctable\u003e\n    \u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e季度\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e總資產 (億)\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e總負債 (億)\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e股東權益 (億)\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e負債比\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2025Q2\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e41.51%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2025Q3\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e45.45%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2025Q4\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e77.16\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e37.24\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e39.92\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e48.26%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026Q1\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e88.91\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e40.71\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e48.21\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e45.78%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n  \u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n  \u003cp style=\"font-size:12px; color:var(--ink-2);\"\u003e來源：HiStock / Yahoo 財務報表資產負債表；2026Q1 流動資產 61.18 億、流動負債 26.12 億。2026Q2 完整資產負債表尚未在搜尋結果完整揭露。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e怎麼看？ \u003cspan class=\"pill ok\"\u003e健康\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e\u0026lt; 50% 在 IC 設計屬可控；合約負債增加（Threads 點評）反而是未來營收的前導指標，非惡化訊號。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e觀察點\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e關注 2026Q2 是否因擴產 / 備貨再拉高；同時看「合約負債 → 營收轉化」是否兌現。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📈 已為你建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2025Q2–2026Q1）在「圖表」區可直接看趨勢線。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e二、本益比 — 從 90 倍驟降至 19 倍的反轉\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e這是鈺創近期最戲劇的數字。因為 2026 H1 獲利暴衝，PE 分母（EPS）被大幅墊高，評價瞬間從「超貴」變「相對便宜」。\u003c/p\u003e\n  \u003ctable\u003e\n    \u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e期間\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e月收盤 / 參考價\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e本益比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e備註\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/04\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e69.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e— / -45.62*\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 為負不具意義\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/05\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.20\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e89.79 / 88.87\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eHiStock / WantGoo 舊值\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/06\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e90.42 / 89.48\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在高檔\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/07\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e72.70\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e75.73\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e獲利上修前\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/08\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e87.80 → 123.0\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e91.46 → \u003cstrong\u003e19.04\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd style=\"color:var(--ok); font-weight:700;\"\u003eYahoo/WantGoo 08/21 更新：19.04（同業 63.61）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n  \u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n  \u003cp style=\"font-size:12px; color:var(--ink-2);\"\u003e* HiStock 顯示 2026/04 為負值或 0.00，因採滾動 4 季 EPS 為負時不計算；Yahoo 2026/08/21 顯示 19.04 為最新已反映 H1 EPS 6.69 的數據。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003ePE 19 倍 \u0026lt; 同業 63 倍\u003c/strong\u003e，看似便宜，但屬「利基型記憶體循環股」特性：高點 PE 很高、低點 PE 很低。關鍵是 2025–2026 的高 EPS 能否持續，市場對「樂觀情境提前反映」的疑慮仍在。單看 PE 會誤判，宜搭配 EPS 成長率與合約負債一起看。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003ch3\u003e獲利引擎為何能撐起 PE 驟降？\u003c/h3\u003e\n  \u003cul style=\"color:var(--ink-2); margin:6px 0 0 18px; font-size:13.5px;\"\u003e\n    \u003cli\u003e2026/07 單月營收 21.25 億，月增 11.7%、\u003cstrong\u003e年增 590.83%\u003c/strong\u003e；累計 1–7 月 97.59 億，年增 481%\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e2026 H1 營收 76.34 億，年增 456.5%；毛利 35.58 億、營業利益 23.41 億、稅後淨利 21.94 億，\u003cstrong\u003eEPS 6.69 元\u003c/strong\u003e（已超過去年全年 40.37 億營收）\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003eQ2 年增 558% 的報導，合約負債大增被視為下一季營收先行指標\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📉 已建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2026/04–08）— 清楚看到 75→19 的斷崖式修正。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e三、最近跟誰合作？一表看懂\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e鈺創的核心策略是「設計 + 平台 + IP」，把記憶體與邏輯整合，靠夥伴補上製造與應用場景。最重磅的是 2025/08 與南亞科的合資案。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"timeline\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"item star\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e2025-08-07 · 重磅 · 台北 / 新竹\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e南亞科 (2408) × 鈺創 (5351) — 合資成立 AI 記憶體設計服務公司\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:6px; line-height:1.7;\"\u003e\n        資本額 \u003cstrong\u003e新台幣 5 億元\u003c/strong\u003e，股權 \u003cstrong\u003e南亞科 80%：鈺創 20%\u003c/strong\u003e，總部設新竹。\u003cbr\u003e\n        定位：開發\u003cstrong\u003e客製化、超高頻寬、低功耗\u003c/strong\u003e記憶體解決方案，鎖定 \u003cstrong\u003eAI 邊緣運算\u003c/strong\u003e（智慧監控、工業電腦、AR/VR、車用）。\u003cbr\u003e\n        分工：南亞科出製程與產能、鈺創出設計整合與自有 IP。\u003cbr\u003e\n        意義：台廠「製造 + 設計」結盟搶邊緣 AI 商機，對抗國際 HBM 大廠的客製化缺口。\n      \u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"margin-top:8px;\"\u003e\u003cspan class=\"pill ok\"\u003e已公告\u003c/span\u003e \u003cspan class=\"pill\"\u003e來源：鈺創官網 / 經濟日報 / Yahoo 新聞 2025/08/07\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e長期合作 · 製造夥伴\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e力積電 — 記憶體裸晶代工\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e鈺創的利基型記憶體裸晶長期利用力積電製程生產，支撐 RPC DRAM 等產品線。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e子公司 · 鈺立微 eYs3D\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e台積電 (2330) — 12 奈米 AI 視覺晶片\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e旗下鈺立微的高階 AI 影像處理晶片採用台積電 12nm，切入 AI 機器人與視覺題材。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e平台與獎項 · 2025–2026\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003eMemorAiLink 平台 / RPC inside G120 / CPO 矽光子\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e2025 獲「新竹科學園區優良廠商創新產品獎」的 RPC inside G120 子系統；2025–2026 進入 CPO（共同封裝光學）與 ASIC AI 記憶體解決方案，市場視為與記憶體雙題材共振。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e四、快覽：今日行情與風險提醒\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e2026/08/21 盤面\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e收 123.0 / 開 119.0 / 高 124.0 / 低 118.0\u003cbr\u003e成交量 20,369 張（20,368,520 股）\u003cbr\u003e參考價 118.0，漲跌 +5.0（+4.24%）\u003cbr\u003e\u003cspan style=\"font-size:11px; color:var(--ink-2);\"\u003e資料源：market_data TPEX 5351 即時報價\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e給你的觀察清單\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e\n        ① 合約負債是否持續轉化為營收（Q3 關鍵）\u003cbr\u003e\n        ② 南亞科合資公司產品何時量產、客戶落地\u003cbr\u003e\n        ③ 利基型記憶體報價循環反轉風險\u003cbr\u003e\n        ④ CPO / 矽光子 2025–2026 是否進入實質出貨\n      \u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e\n    \u003cdiv style=\"font-weight:800; color:var(--ink); margin-bottom:6px;\"\u003e資料來源與說明\u003c/div\u003e\n    即時價：CubeLV market_data (TPEX 5351) 2026-08-23；財務：HiStock 負債比 / 本益比、Yahoo 股市 5351.TWO 資產負債表與營收、WantGoo 本益比、StatementDog 電子書；合作案：鈺創官網 etron.com、經濟日報、CTIMES、Yahoo 新聞（2025/08/07 合資公告）、Sinotrade / Wistock 分析。\u003cbr\u003e\n    本筆記為資訊整理非投資建議；負債比與 PE 會隨季報更新而變動，交易前請以公開資訊觀測站最新財報為準。\u003cbr\u003e\n    圖表：已同步建立 \u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e與\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e兩張 LineChart 於「圖表」區，開圖表即可看趨勢線。\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","createdAt":1787507428035,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"e0028ece9097538181222972","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"鈺創5351 — 負債比、本益比與合作夥伴全解析","parents":{"cc5419dcf4c478c06c37b772":1787507428035},"preParentID":null,"updatedAt":1787525559675,"updatedBy":{"userId":"6a880ba400a45560a6f9c5","userName":"潘建廷"},"version":6},"ownerName":"潘建廷","subtree":[{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e\n  :root { --paper:#F8FAFB; 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color:var(--ink-2);\"\u003e來源：HiStock / Yahoo 財務報表資產負債表；2026Q1 流動資產 61.18 億、流動負債 26.12 億。2026Q2 完整資產負債表尚未在搜尋結果完整揭露。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e怎麼看？ \u003cspan class=\"pill ok\"\u003e健康\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e\u0026lt; 50% 在 IC 設計屬可控；合約負債增加（Threads 點評）反而是未來營收的前導指標，非惡化訊號。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e觀察點\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e關注 2026Q2 是否因擴產 / 備貨再拉高；同時看「合約負債 → 營收轉化」是否兌現。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📈 已為你建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2025Q2–2026Q1）在「圖表」區可直接看趨勢線。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e二、本益比 — 從 90 倍驟降至 19 倍的反轉\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e這是鈺創近期最戲劇的數字。因為 2026 H1 獲利暴衝，PE 分母（EPS）被大幅墊高，評價瞬間從「超貴」變「相對便宜」。\u003c/p\u003e\n  \u003ctable\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003cth\u003e期間\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e月收盤 / 參考價\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e本益比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e備註\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/04\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e69.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e— / -45.62*\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 為負不具意義\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/05\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.20\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e89.79 / 88.87\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eHiStock / WantGoo 舊值\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/06\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e90.42 / 89.48\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在高檔\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/07\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e72.70\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e75.73\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e獲利上修前\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/08\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e87.80 → 123.0\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e91.46 → \u003cstrong\u003e19.04\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd style=\"color:var(--ok); font-weight:700;\"\u003eYahoo/WantGoo 08/21 更新：19.04（同業 63.61）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n  \u003c/table\u003e\n  \u003cp style=\"font-size:12px; color:var(--ink-2);\"\u003e* HiStock 顯示 2026/04 為負值或 0.00，因採滾動 4 季 EPS 為負時不計算；Yahoo 2026/08/21 顯示 19.04 為最新已反映 H1 EPS 6.69 的數據。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003ePE 19 倍 \u0026lt; 同業 63 倍\u003c/strong\u003e，看似便宜，但屬「利基型記憶體循環股」特性：高點 PE 很高、低點 PE 很低。關鍵是 2025–2026 的高 EPS 能否持續，市場對「樂觀情境提前反映」的疑慮仍在。單看 PE 會誤判，宜搭配 EPS 成長率與合約負債一起看。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003ch3\u003e獲利引擎為何能撐起 PE 驟降？\u003c/h3\u003e\n  \u003cul style=\"color:var(--ink-2); margin:6px 0 0 18px; font-size:13.5px;\"\u003e\n    \u003cli\u003e2026/07 單月營收 21.25 億，月增 11.7%、\u003cstrong\u003e年增 590.83%\u003c/strong\u003e；累計 1–7 月 97.59 億，年增 481%\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e2026 H1 營收 76.34 億，年增 456.5%；毛利 35.58 億、營業利益 23.41 億、稅後淨利 21.94 億，\u003cstrong\u003eEPS 6.69 元\u003c/strong\u003e（已超過去年全年 40.37 億營收）\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003eQ2 年增 558% 的報導，合約負債大增被視為下一季營收先行指標\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📉 已建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2026/04–08）— 清楚看到 75→19 的斷崖式修正。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e三、最近跟誰合作？一表看懂\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e鈺創的核心策略是「設計 + 平台 + IP」，把記憶體與邏輯整合，靠夥伴補上製造與應用場景。最重磅的是 2025/08 與南亞科的合資案。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"timeline\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"item star\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e2025-08-07 · 重磅 · 台北 / 新竹\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e南亞科 (2408) × 鈺創 (5351) — 合資成立 AI 記憶體設計服務公司\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:6px; line-height:1.7;\"\u003e\n        資本額 \u003cstrong\u003e新台幣 5 億元\u003c/strong\u003e，股權 \u003cstrong\u003e南亞科 80%：鈺創 20%\u003c/strong\u003e，總部設新竹。\u003cbr\u003e\n        定位：開發\u003cstrong\u003e客製化、超高頻寬、低功耗\u003c/strong\u003e記憶體解決方案，鎖定 \u003cstrong\u003eAI 邊緣運算\u003c/strong\u003e（智慧監控、工業電腦、AR/VR、車用）。\u003cbr\u003e\n        分工：南亞科出製程與產能、鈺創出設計整合與自有 IP。\u003cbr\u003e\n        意義：台廠「製造 + 設計」結盟搶邊緣 AI 商機，對抗國際 HBM 大廠的客製化缺口。\n      \u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"margin-top:8px;\"\u003e\u003cspan class=\"pill ok\"\u003e已公告\u003c/span\u003e \u003cspan class=\"pill\"\u003e來源：鈺創官網 / 經濟日報 / Yahoo 新聞 2025/08/07\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e長期合作 · 製造夥伴\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e力積電 — 記憶體裸晶代工\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e鈺創的利基型記憶體裸晶長期利用力積電製程生產，支撐 RPC DRAM 等產品線。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e子公司 · 鈺立微 eYs3D\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e台積電 (2330) — 12 奈米 AI 視覺晶片\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e旗下鈺立微的高階 AI 影像處理晶片採用台積電 12nm，切入 AI 機器人與視覺題材。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e平台與獎項 · 2025–2026\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003eMemorAiLink 平台 / RPC inside G120 / CPO 矽光子\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e2025 獲「新竹科學園區優良廠商創新產品獎」的 RPC inside G120 子系統；2025–2026 進入 CPO（共同封裝光學）與 ASIC AI 記憶體解決方案，市場視為與記憶體雙題材共振。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e四、快覽：今日行情與風險提醒\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e2026/08/21 盤面\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e收 123.0 / 開 119.0 / 高 124.0 / 低 118.0\u003cbr\u003e成交量 20,369 張（20,368,520 股）\u003cbr\u003e參考價 118.0，漲跌 +5.0（+4.24%）\u003cbr\u003e\u003cspan style=\"font-size:11px; color:var(--ink-2);\"\u003e資料源：market_data TPEX 5351 即時報價\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e給你的觀察清單\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e\n        ① 合約負債是否持續轉化為營收（Q3 關鍵）\u003cbr\u003e\n        ② 南亞科合資公司產品何時量產、客戶落地\u003cbr\u003e\n        ③ 利基型記憶體報價循環反轉風險\u003cbr\u003e\n        ④ CPO / 矽光子 2025–2026 是否進入實質出貨\n      \u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e\n    \u003cdiv style=\"font-weight:800; color:var(--ink); margin-bottom:6px;\"\u003e資料來源與說明\u003c/div\u003e\n    即時價：CubeLV market_data (TPEX 5351) 2026-08-23；財務：HiStock 負債比 / 本益比、Yahoo 股市 5351.TWO 資產負債表與營收、WantGoo 本益比、StatementDog 電子書；合作案：鈺創官網 etron.com、經濟日報、CTIMES、Yahoo 新聞（2025/08/07 合資公告）、Sinotrade / Wistock 分析。\u003cbr\u003e\n    本筆記為資訊整理非投資建議；負債比與 PE 會隨季報更新而變動，交易前請以公開資訊觀測站最新財報為準。\u003cbr\u003e\n    圖表：已同步建立 \u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e與\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e兩張 LineChart 於「圖表」區，開圖表即可看趨勢線。\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n  \n\n  \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e最新收盤價\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e123.0 元\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e+5.0 (+4.24%) · 參考價 118.0 · 當日 118→124\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e本益比 PE\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e19.04 倍\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e同業均 63.61 · HiStock 8月舊值 91.46 → 急降\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e負債佔資產比\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e45.78%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e2026Q1 · 上季 48.26% · 區間 41-48%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e上半年 EPS\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e6.69 元\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eH1 淨利 21.94億 · 年增 456%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\n    \u003cspan class=\"tag\"\u003e一句話\u003c/span\u003e\n    \u003cdiv\u003e鈺創靠「利基型記憶體 + CPO / 矽光子 + AI視覺」三軸翻身，2026 H1 營收已超 2025 全年；本益比因 Q2 大賺從 90 倍驟降至約 19 倍，負債比維持 45% 左右屬健康偏高；最大合作案是與\u003cstrong\u003e南亞科合資的 AI 記憶體設計服務公司\u003c/strong\u003e。\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e一、負債比 — 穩定在 41–48%，Q1 已回落\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e負債佔資產比 = 總負債 ÷ 總資產。鈺創近四季落在 40 多趴，屬 IC 設計業常見水位，不算高槓桿；2025Q4 衝高到 48.26% 後，2026Q1 回落至 45.78%。\u003c/p\u003e\n  \u003ctable\u003e\n    \u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e季度\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e總資產 (億)\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e總負債 (億)\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e股東權益 (億)\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e負債比\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2025Q2\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e41.51%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2025Q3\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e—\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e45.45%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2025Q4\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e77.16\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e37.24\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e39.92\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e48.26%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026Q1\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e88.91\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e40.71\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e48.21\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e45.78%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n  \u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n  \u003cp style=\"font-size:12px; color:var(--ink-2);\"\u003e來源：HiStock / Yahoo 財務報表資產負債表；2026Q1 流動資產 61.18 億、流動負債 26.12 億。2026Q2 完整資產負債表尚未在搜尋結果完整揭露。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e怎麼看？ \u003cspan class=\"pill ok\"\u003e健康\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e\u0026lt; 50% 在 IC 設計屬可控；合約負債增加（Threads 點評）反而是未來營收的前導指標，非惡化訊號。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\u003cdiv class=\"title\"\u003e觀察點\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"desc\"\u003e關注 2026Q2 是否因擴產 / 備貨再拉高；同時看「合約負債 → 營收轉化」是否兌現。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📈 已為你建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2025Q2–2026Q1）在「圖表」區可直接看趨勢線。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e二、本益比 — 從 90 倍驟降至 19 倍的反轉\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e這是鈺創近期最戲劇的數字。因為 2026 H1 獲利暴衝，PE 分母（EPS）被大幅墊高，評價瞬間從「超貴」變「相對便宜」。\u003c/p\u003e\n  \u003ctable\u003e\n    \u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e期間\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e月收盤 / 參考價\u003c/th\u003e\u003cth class=\"num\"\u003e本益比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e備註\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/04\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e69.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e— / -45.62*\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 為負不具意義\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/05\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.20\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e89.79 / 88.87\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eHiStock / WantGoo 舊值\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/06\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e86.80\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e90.42 / 89.48\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在高檔\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/07\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e72.70\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e75.73\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e獲利上修前\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e2026/08\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e87.80 → 123.0\u003c/td\u003e\u003ctd class=\"num\"\u003e91.46 → \u003cstrong\u003e19.04\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd style=\"color:var(--ok); font-weight:700;\"\u003eYahoo/WantGoo 08/21 更新：19.04（同業 63.61）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n  \u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n  \u003cp style=\"font-size:12px; color:var(--ink-2);\"\u003e* HiStock 顯示 2026/04 為負值或 0.00，因採滾動 4 季 EPS 為負時不計算；Yahoo 2026/08/21 顯示 19.04 為最新已反映 H1 EPS 6.69 的數據。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003ePE 19 倍 \u0026lt; 同業 63 倍\u003c/strong\u003e，看似便宜，但屬「利基型記憶體循環股」特性：高點 PE 很高、低點 PE 很低。關鍵是 2025–2026 的高 EPS 能否持續，市場對「樂觀情境提前反映」的疑慮仍在。單看 PE 會誤判，宜搭配 EPS 成長率與合約負債一起看。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003ch3\u003e獲利引擎為何能撐起 PE 驟降？\u003c/h3\u003e\n  \u003cul style=\"color:var(--ink-2); margin:6px 0 0 18px; font-size:13.5px;\"\u003e\n    \u003cli\u003e2026/07 單月營收 21.25 億，月增 11.7%、\u003cstrong\u003e年增 590.83%\u003c/strong\u003e；累計 1–7 月 97.59 億，年增 481%\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e2026 H1 營收 76.34 億，年增 456.5%；毛利 35.58 億、營業利益 23.41 億、稅後淨利 21.94 億，\u003cstrong\u003eEPS 6.69 元\u003c/strong\u003e（已超過去年全年 40.37 億營收）\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003eQ2 年增 558% 的報導，合約負債大增被視為下一季營收先行指標\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"chart-tip\"\u003e📉 已建立圖表：\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e（LineChart，2026/04–08）— 清楚看到 75→19 的斷崖式修正。\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e三、最近跟誰合作？一表看懂\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e鈺創的核心策略是「設計 + 平台 + IP」，把記憶體與邏輯整合，靠夥伴補上製造與應用場景。最重磅的是 2025/08 與南亞科的合資案。\u003c/p\u003e\n  \u003cdiv class=\"timeline\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"item star\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e2025-08-07 · 重磅 · 台北 / 新竹\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e南亞科 (2408) × 鈺創 (5351) — 合資成立 AI 記憶體設計服務公司\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:6px; line-height:1.7;\"\u003e\n        資本額 \u003cstrong\u003e新台幣 5 億元\u003c/strong\u003e，股權 \u003cstrong\u003e南亞科 80%：鈺創 20%\u003c/strong\u003e，總部設新竹。\u003cbr\u003e\n        定位：開發\u003cstrong\u003e客製化、超高頻寬、低功耗\u003c/strong\u003e記憶體解決方案，鎖定 \u003cstrong\u003eAI 邊緣運算\u003c/strong\u003e（智慧監控、工業電腦、AR/VR、車用）。\u003cbr\u003e\n        分工：南亞科出製程與產能、鈺創出設計整合與自有 IP。\u003cbr\u003e\n        意義：台廠「製造 + 設計」結盟搶邊緣 AI 商機，對抗國際 HBM 大廠的客製化缺口。\n      \u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"margin-top:8px;\"\u003e\u003cspan class=\"pill ok\"\u003e已公告\u003c/span\u003e \u003cspan class=\"pill\"\u003e來源：鈺創官網 / 經濟日報 / Yahoo 新聞 2025/08/07\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e長期合作 · 製造夥伴\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e力積電 — 記憶體裸晶代工\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e鈺創的利基型記憶體裸晶長期利用力積電製程生產，支撐 RPC DRAM 等產品線。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e子公司 · 鈺立微 eYs3D\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003e台積電 (2330) — 12 奈米 AI 視覺晶片\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e旗下鈺立微的高階 AI 影像處理晶片採用台積電 12nm，切入 AI 機器人與視覺題材。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"item\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"meta\"\u003e平台與獎項 · 2025–2026\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-weight:800; margin-top:4px;\"\u003eMemorAiLink 平台 / RPC inside G120 / CPO 矽光子\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv style=\"font-size:13px; color:var(--ink-2); margin-top:4px;\"\u003e2025 獲「新竹科學園區優良廠商創新產品獎」的 RPC inside G120 子系統；2025–2026 進入 CPO（共同封裝光學）與 ASIC AI 記憶體解決方案，市場視為與記憶體雙題材共振。\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e\u003cspan class=\"dot\"\u003e\u003c/span\u003e四、快覽：今日行情與風險提醒\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e2026/08/21 盤面\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e收 123.0 / 開 119.0 / 高 124.0 / 低 118.0\u003cbr\u003e成交量 20,369 張（20,368,520 股）\u003cbr\u003e參考價 118.0，漲跌 +5.0（+4.24%）\u003cbr\u003e\u003cspan style=\"font-size:11px; color:var(--ink-2);\"\u003e資料源：market_data TPEX 5351 即時報價\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"card\"\u003e\n      \u003cdiv class=\"title\"\u003e給你的觀察清單\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"desc\"\u003e\n        ① 合約負債是否持續轉化為營收（Q3 關鍵）\u003cbr\u003e\n        ② 南亞科合資公司產品何時量產、客戶落地\u003cbr\u003e\n        ③ 利基型記憶體報價循環反轉風險\u003cbr\u003e\n        ④ CPO / 矽光子 2025–2026 是否進入實質出貨\n      \u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e\n    \u003cdiv style=\"font-weight:800; color:var(--ink); margin-bottom:6px;\"\u003e資料來源與說明\u003c/div\u003e\n    即時價：CubeLV market_data (TPEX 5351) 2026-08-23；財務：HiStock 負債比 / 本益比、Yahoo 股市 5351.TWO 資產負債表與營收、WantGoo 本益比、StatementDog 電子書；合作案：鈺創官網 etron.com、經濟日報、CTIMES、Yahoo 新聞（2025/08/07 合資公告）、Sinotrade / Wistock 分析。\u003cbr\u003e\n    本筆記為資訊整理非投資建議；負債比與 PE 會隨季報更新而變動，交易前請以公開資訊觀測站最新財報為準。\u003cbr\u003e\n    圖表：已同步建立 \u003cstrong\u003e「鈺創5351 負債比趨勢」\u003c/strong\u003e與\u003cstrong\u003e「鈺創5351 本益比趨勢」\u003c/strong\u003e兩張 LineChart 於「圖表」區，開圖表即可看趨勢線。\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","createdAt":1787507428035,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"e0028ece9097538181222972","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"鈺創5351 — 負債比、本益比與合作夥伴全解析","parents":{"cc5419dcf4c478c06c37b772":1787507428035},"preParentID":null,"updatedAt":1787525559675,"updatedBy":{"userId":"6a880ba400a45560a6f9c5","userName":"潘建廷"},"version":6}]}