{"allowContribute":false,"item":{"content":"## 新普(6121) 方法論估值推導\n\n### 數據來源\n\n*   2025 EPS: 30.6（大賺三個股本）\n    \n*   2026 Q1 EPS: 6.83（毛利率18%，+2pp YoY）\n    \n*   2026E EPS: ~30.7（NB持平+BBU成長）\n    \n*   2027E EPS: ~37（BBU佔比提升）\n    \n*   6月營收: 70.52億（YoY+12%）\n    \n*   PE: 12.4x（AI供應鏈極低）\n    \n*   配息: 連續27年\n    \n*   每股淨值: ~211\n    \n*   目前股價: 380 元\n    \n\n### 穩定期推導（2027-2030）\n\n*   穩定期 EPS: 30-42\n    \n    *   2027E: 37（BBU放量元年）\n        \n    *   2028-2030: BBU成營收主力，EPS穩步增長\n        \n*   穩定期 PE: 10-16x\n    \n    *   電池模組PE歷史偏低: 10-14x\n        \n    *   BBU溢價(資料中心等級)給予上限16x\n        \n*   Base中位: 36×13=468\n    \n*   Base區間: 30×10=300 ~ 42×16=672\n    \n\n### PEG 計算\n\n*   EPS CAGR 2025→2027: (37/30.6)^(1/2)-1 = 10%\n    \n*   TTM PE: 380/30.6 = 12.4x\n    \n*   PEG: 12.4/10 = 1.24\n    \n\n### 使用財分類\n\n*   電池為消耗品（定期更換），NB電池+BBU皆為使用財\n    \n*   使用財比例: 80%\n    \n*   分類: A類使用財（門檻\u003e0.8），建議核心買進（上限25%）\n    \n\n### 樂觀情境\n\n*   EPS 42 × PE 18 = 756\n    \n*   假設: BBU成AI資料中心標配、市佔率大幅提升、LEV業務恢復\n    \n\n---\n\n## 🔢 替代估值六法分析（2026/07/25）\n\n| 估值方法 | 低估 | 中位 | 高估 |\n|---------|------|------|------|\n| **PE Band**（本益比區間） | 300 | **481** | 672 |\n| **PBR**（股價淨值比） | 316 | **422** | 528 |\n| **PEG** | 300 | **481** | 630 |\n| **SOTP**（分類加總）⭐ 最佳 | 330 | **480** | 650 |\n| **Scenario**（情境分析） | 300 | **470** | 650 |\n| **Method Base**（方法論） | 240 | **390** | 540 |\n| **Implied EPS**（隱含EPS） | 310 | **460** | 620 |\n\n### 六法共識\n\n*   六法中位共識: **460-480**\n*   目前股價 380 元，仍在低估區\n*   **SOTP 為最佳估值法**：NB 電池（10xPE）+ BBU（20xPE）拆分 → 中位 480\n*   EV/PRICE: 0.97，合理偏低\n\n### 核心邏輯\n\n*   電池模組龍頭，NB 電池 + BBU 雙主軸\n*   BBU 備援電池成 AI 資料中心標配 → 第二成長曲線\n*   12x PE 極度不合理，等待 BBU 營收佔比提升驅動重評價\n\n### ⚠️ 核心風險\n\n*   BBU 滲透率不如預期\n*   NB 需求下滑\n*   競爭加劇\n*   子公司 AES-KY 同步受惠（上檔加分項）","createdAt":1784916403557,"deletedAt":null,"id":"d4cc56a1167f6f131618ddf7","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"新普(6121) 完整估值分析 — 方法論 + 替代估值六法","parents":{"555a23566c99b9633e6e3c6d":0},"preParentID":null,"updatedAt":1785043009326,"updatedBy":{"userId":"6a3e578500b92d999a41f7","userName":"小鄭"},"version":12},"ownerName":"Frank Cheng小鄭","subtree":[{"content":"## 新普(6121) 方法論估值推導\n\n### 數據來源\n\n*   2025 EPS: 30.6（大賺三個股本）\n    \n*   2026 Q1 EPS: 6.83（毛利率18%，+2pp YoY）\n    \n*   2026E EPS: ~30.7（NB持平+BBU成長）\n    \n*   2027E EPS: ~37（BBU佔比提升）\n    \n*   6月營收: 70.52億（YoY+12%）\n    \n*   PE: 12.4x（AI供應鏈極低）\n    \n*   配息: 連續27年\n    \n*   每股淨值: ~211\n    \n*   目前股價: 380 元\n    \n\n### 穩定期推導（2027-2030）\n\n*   穩定期 EPS: 30-42\n    \n    *   2027E: 37（BBU放量元年）\n        \n    *   2028-2030: BBU成營收主力，EPS穩步增長\n        \n*   穩定期 PE: 10-16x\n    \n    *   電池模組PE歷史偏低: 10-14x\n        \n    *   BBU溢價(資料中心等級)給予上限16x\n        \n*   Base中位: 36×13=468\n    \n*   Base區間: 30×10=300 ~ 42×16=672\n    \n\n### PEG 計算\n\n*   EPS CAGR 2025→2027: (37/30.6)^(1/2)-1 = 10%\n    \n*   TTM PE: 380/30.6 = 12.4x\n    \n*   PEG: 12.4/10 = 1.24\n    \n\n### 使用財分類\n\n*   電池為消耗品（定期更換），NB電池+BBU皆為使用財\n    \n*   使用財比例: 80%\n    \n*   分類: A類使用財（門檻\u003e0.8），建議核心買進（上限25%）\n    \n\n### 樂觀情境\n\n*   EPS 42 × PE 18 = 756\n    \n*   假設: BBU成AI資料中心標配、市佔率大幅提升、LEV業務恢復\n    \n\n---\n\n## 🔢 替代估值六法分析（2026/07/25）\n\n| 估值方法 | 低估 | 中位 | 高估 |\n|---------|------|------|------|\n| **PE Band**（本益比區間） | 300 | **481** | 672 |\n| **PBR**（股價淨值比） | 316 | **422** | 528 |\n| **PEG** | 300 | **481** | 630 |\n| **SOTP**（分類加總）⭐ 最佳 | 330 | **480** | 650 |\n| **Scenario**（情境分析） | 300 | **470** | 650 |\n| **Method Base**（方法論） | 240 | **390** | 540 |\n| **Implied EPS**（隱含EPS） | 310 | **460** | 620 |\n\n### 六法共識\n\n*   六法中位共識: **460-480**\n*   目前股價 380 元，仍在低估區\n*   **SOTP 為最佳估值法**：NB 電池（10xPE）+ BBU（20xPE）拆分 → 中位 480\n*   EV/PRICE: 0.97，合理偏低\n\n### 核心邏輯\n\n*   電池模組龍頭，NB 電池 + BBU 雙主軸\n*   BBU 備援電池成 AI 資料中心標配 → 第二成長曲線\n*   12x PE 極度不合理，等待 BBU 營收佔比提升驅動重評價\n\n### ⚠️ 核心風險\n\n*   BBU 滲透率不如預期\n*   NB 需求下滑\n*   競爭加劇\n*   子公司 AES-KY 同步受惠（上檔加分項）","createdAt":1784916403557,"deletedAt":null,"id":"d4cc56a1167f6f131618ddf7","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"新普(6121) 完整估值分析 — 方法論 + 替代估值六法","parents":{"555a23566c99b9633e6e3c6d":0},"preParentID":null,"updatedAt":1785043009326,"updatedBy":{"userId":"6a3e578500b92d999a41f7","userName":"小鄭"},"version":12}]}