{"allowContribute":false,"item":{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e\n  :root { --paper:#F7F8F7; --ink:#14191A; --ink-2:#5A6668; --accent:#0D5A63; --accent-2:#13808F; --soft:#E6F1F3; --hair:#D8DEDC; --up:#C2452D; --down:#1F7A5C; --up-bg:#FDE8E6; --down-bg:#E0F2E9; --warn:#8A6D00; --warn-bg:#FFF7CC; }\n  :root[data-theme=\"dark\"] { --paper:#121616; --ink:#E9EDEC; --ink-2:#AEB6B7; --accent:#6FC5D2; --accent-2:#8FD6E0; --soft:#12333A; --hair:#2B3233; --up:#E58A74; --down:#5FBF93; --up-bg:rgba(229,138,116,0.14); --down-bg:rgba(95,191,147,0.14); --warn:#D9C26A; --warn-bg:rgba(217,194,106,0.14); }\n  .doc { background:var(--paper); color:var(--ink); padding:28px 30px; font:15px/1.72 -apple-system,\"PingFang TC\",\"Noto Sans TC\",sans-serif; max-width:880px; margin:0 auto; }\n  .eyebrow { font:700 11px ui-monospace,monospace; letter-spacing:.16em; color:var(--accent); text-transform:uppercase; }\n  h1 { font-size:26px; line-height:1.28; letter-spacing:-.02em; margin:10px 0 0; font-weight:900; 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class=\"live\"\u003e● 08/20 盤中解析\u003c/span\u003e\n      \u003cspan\u003e本週 08/17–08/20\u003c/span\u003e\n      \u003cspan\u003e高價高本益比股\u003c/span\u003e\n      \u003cspan\u003eAI 伺服器 55.7% → 主業翻轉\u003c/span\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/header\u003e\n\n  \u003csection class=\"stats\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e富世達 6805（上市·電零組）\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e1,800 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:13px;\"\u003e-160 -8.16%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e開1,860 高1,935 低1,770 均1,835\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e量 1,737張 / 31.89億｜昨收1,960｜振幅8.4%｜52W 1,900–2,275\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收 / H1 累計\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e13.60億 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增17.07%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e月增12.75% · 累計92.84億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e累計年增53.86%｜Q2 37.4億 年增42.7%｜Q1 41.84億 年增85.8%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e獲利 / 毛利率\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003eEPS 12.39 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增157%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003eQ2 毛利率34.05% 歷史新高\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eQ1 13.38元 / H1累計25.77元｜Q1毛利率32.31%｜連三季賺逾一股本\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e籌碼 / 評價 / 除息\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e投信連12買 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:12px;\"\u003e外資連3賣\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e本益比38–42倍 PBR14.8倍\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e08/20除息12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜外資持8,260張 投信9,904張\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/section\u003e\n\n  \u003ch2\u003e今日盤勢對照 — 量縮反彈中為何只有它重挫\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e08/19 加權爆量 8,493 億重挫 589 點摜破季線（約 44,811）與 4.5 萬，08/20 開高 44,942 衝 45,160 後壓回 44,692（+0.06%），估量 4,000–5,000 億量縮反彈，電子成交 84.71% 續掌資金、櫃買 +1.84% 強於加權，屬\u003cstrong\u003e量縮修復、內資撐中小電子\u003c/strong\u003e格局。富世達卻逆勢帶量長黑跌破均價，原因有三：\u003cstrong\u003e（1）除息首日調節\u003c/strong\u003e——12.5 元除息參考價 1,787.5，開 1,860（貼息預期墊高）後賣壓湧現收 1,800 實質貼息 12.5 元以上；（2）\u003cstrong\u003e高價高評價避險\u003c/strong\u003e——PBR 14.8、PER 38–42 倍，位階接近 52W 高 2,275，急跌段資金先砍高 Beta；（3）\u003cstrong\u003e外資連賣 vs 昨日急漲獲利了結\u003c/strong\u003e——前兩日連漲 8.59% 後 08/20 量增至 31.89 億換手爆量，形成「除息+漲多」雙重獲利了結。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e一、股價與技術面｜帶量長黑摜破均價、短線轉弱\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e本週與今日觀察\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e今日走勢\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e-8.16% 帶量長黑\u003c/span\u003e 收1,800 跌160 開1,860 高1,935 低1,770 均1,835，內外盤量能 31.89億，振幅 8.4%，\u003cstrong\u003e收在均價之下\u003c/strong\u003e顯示當日追價被套。連2漲→長黑吞噬，08/19 盤中曾跌至1,815（-7.4%）已現警訊。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e本週軌跡\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e08/17 收盤約1,925（財報狗數據）→ 08/19 收1,960（Yahoo昨收）→ 08/20 收1,800，\u003cstrong\u003e本週高低差逾 400 元\u003c/strong\u003e，波動率極高。與大盤「重挫→量縮反彈」不同，富世達為「急漲→除息重挫」獨立節奏。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e均線與型態\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e短線漲多拉乖離後長黑摜破 5日與均價，短均轉空；上方 1,935（今日高）、1,960（昨日收）、2,000 整數關為層層壓力，下檔 1,787.5（除息參考價）、1,770（今日低）為首撐，失守恐測 1,700。中期仍在 2,275–1,700 大箱型，\u003cstrong\u003e未破壞多頭結構但短線需整理\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e量能與指標\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e成交 1,737 張金額 31.89 億較前兩日明顯放大，\u003cstrong\u003e帶量下跌非量縮修正\u003c/strong\u003e，籌碼換手沉重；KD/RSI 由高檔鈍化轉下彎，MACD 柱狀體收斂，短線過熱降溫。融資 +102 張連增、融券 -29 張，籌碼面散戶仍偏多、與法人對作。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線轉弱訊號確立：\u003c/strong\u003e除息+漲多+帶量長黑，收破均價與 1,835 均線支撐。1,787.5–1,770 為關鍵防守，站不回 1,860–1,935 前宜視為除息貼息整理期，不宜在長黑當日接刀。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e二、籌碼面｜投信連12買撐盤、外資連3賣提款的對作\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e三大法人 08/20\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eYahoo 統計（盤後定版）：\u003cstrong\u003e外資 -37 張（連3賣累計 -595）\u003c/strong\u003e、\u003cstrong\u003e投信 +8 張（連12買累計 +6,089）\u003c/strong\u003e、自營 -45 張，合計 -73 張連3買→轉賣。鉅亨盤中快報（08/19–20 含盤中即時）：外資 -1,229、投信 +2,141、自營 -38、融資 +102，口徑差異顯示\u003cstrong\u003e投信買盤在除息前後最積極\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e月度籌碼\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eGoodInfo 月統計：累計外資 -994、投信 +1,234、自營 +43、合計 +1.2 萬張（年均量 4.04 萬張，當日 6,473 張）。\u003cstrong\u003e投信為7–8月唯一淨買法人\u003c/strong\u003e，00981A 等主動式 ETF 7/24 揭露持續加碼。外資持股 8,260 張、投信 9,904 張，投信持股已反超外資。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e融資券與主力\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e融資 +102 張連增、融券 -29 張，\u003cstrong\u003e散戶隨投信偏多、外資偏空對作\u003c/strong\u003e；當沖 08/19 442張 當沖率23.68%（買8.23億/賣8.13億 虧975萬），短線當沖客已小虧出場。股本僅 6,855 萬股、發行市值 1,343 億，籌碼輕、波動本來就大。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e籌碼評價\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-warn\"\u003e投信撐盤 vs 外資提款\u003c/span\u003e 投信連12買有 ETF 被動與作帳支撐，但外資連3賣且在 2,000 元以上明顯調節，今日帶量長黑顯示\u003cstrong\u003e外資+獲利了結賣壓 \u003e 投信承接\u003c/strong\u003e。後續看投信能否續買、融資是否減肥。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e對作提醒\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與先前研究過的玉山金/台新新光金「投信大買vs外資大賣」結構相同，但富世達位階與本益比更高、波動更劇烈。\u003cstrong\u003e投信連買是下檔支撐、不是上攻保證\u003c/strong\u003e——若外資續賣或投信縮手，貼息整理時間將拉長。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e三、基本面｜H1 狂賺 25.77 元、毛利率連創新高，但 Q2 營收季減的隱憂\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e營收\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月 13.60億 \u003cspan class=\"up\"\u003e月增12.75% 年增17.07%\u003c/span\u003e，累計92.84億 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增53.86%\u003c/span\u003e；Q2 37.3974億 \u003cspan class=\"down\"\u003e季減10.61%\u003c/span\u003e 但 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增42.73%\u003c/span\u003e（近3季新低）；Q1 41.84億 年增85.81% 歷史新高；H1 79.24億 年增62.6%。\u003cstrong\u003eQ2 季減主因手機新舊交替+淡季，但7月已回升\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利與毛利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ2 EPS \u003cstrong\u003e12.39元 年增157.2%\u003c/strong\u003e 稅後8.49億 季減7.4%；Q1 EPS \u003cstrong\u003e13.38元 創新高\u003c/strong\u003e 稅後9.17億 創高；H1累計 \u003cstrong\u003e25.77元 年增157.1%\u003c/strong\u003e 稅後17.66億。\u003cstrong\u003eQ2 毛利率34.05% 季增1.74pp 年增9.98pp 創高；Q1 32.31% 年增逾10pp\u003c/strong\u003e——雖營收季減但毛利率逆勢新高，顯示高毛利伺服器占比拉升有效。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利品質\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e近一季 ROE 10.76%（年化約40%+）、ROA 20.05%（nStock）、淨值121.86元。FactSet 9位分析師 2026 EPS 中位\u003cstrong\u003e63.08元（最高67.54/最低57.24）\u003c/strong\u003e，凱基預估 65.4元、2027 88.3元，目標價 2,305–2,700 元，多家喊 2,600。本益比 38–42倍（同業47.5倍）、PBR 14.8倍，\u003cstrong\u003e評價已反映高成長、但仍低於同業均值\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e股利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025 年度現金股利 \u003cstrong\u003e12.5元\u003c/strong\u003e 於 \u003cstrong\u003e08/20 除息\u003c/strong\u003e 參考價1,787.5 殖利率僅0.69–0.70%，近5年均殖1.11%、填息率100%、連6年配息。除息首日收1,800 為貼息（未填），高價股填息本就需時間。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e財務解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e最強也在最貴：\u003c/strong\u003eH1 狂賺 25.77 元等於已賺逾 2 個股本、毛利率 34% 為歷年首見 3 成以上，且連三季賺逾一股本，基本面無虞。\u003cstrong\u003e但 Q2 營收創近3季新低為唯一瑕疵\u003c/strong\u003e——若 Q3 營收未重返 40 億以上，市場對全年 30–40% 成長預期將下修。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e四、消息與產業面｜AI 伺服器從 19% 到 55.7%，水冷快接頭是第二成長引擎\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e富世達過去為摺疊機轉軸王（營收佔 82.6%），2026 上半年結構已翻轉：\u003cstrong\u003eAI 伺服器相關 55.7% 首度超車摺疊機 38%\u003c/strong\u003e（去年同期 19.2% vs 71%），全年 AI 占比估 60%。關鍵產品為 \u003cstrong\u003eAI 伺服器滑軌 + 水冷快接頭（QD/UQD）+ 冷水板液冷模組\u003c/strong\u003e，已導入 GPU/ASIC 新平台，多專案 Q3 投產。\u003c/p\u003e\n  \u003cul\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e水冷滲透率是毛利引擎：\u003c/strong\u003e法說明示 AI 水冷散熱滲透率擴大帶動快接頭放量，Q2 毛利率 34.05% 即受惠高毛利水冷與滑軌，公司喊下半年毛利率逐季走升、全年營收年增 30–40%。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e擴產拚產能倍增：\u003c/strong\u003e08/05 時報資訊：啟動擴產、AI 相關產能拚倍增，結合冷水板從零件延伸至模組，提升 ASP。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e摺疊機不缺席：\u003c/strong\u003eMoneyDJ 08/14 指出摺疊機新品接續量產，下半年仍有新案，伺服器+摺疊雙主軸，降低單一客戶風險。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e法說定調樂觀：\u003c/strong\u003e總經理徐安賜稱儘管 AI 市場有雜音，訂單與客戶回饋顯示需求強勁，Q3 新專案投產，展望樂觀。大和重申買進、目標 2,600 元。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e產業解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與台半/新唐/榮科「營收年增 24% 已算最強」相比，富世達年增 53.86% 且毛利率 34% 是不同等級。但題材已從「轉軸」切換為「\u003cstrong\u003eAI 水冷散熱關鍵零組件\u003c/strong\u003e」，評價邏輯也從消費電子轉為 AI 基礎建設，波動與外資敏感度更高。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e五、綜合對比 — 與前期研究三檔的差異\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable class=\"compare\"\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e對比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e富世達 6805\u003c/th\u003e\u003cth\u003e台半5425\u003c/th\u003e\u003cth\u003e新唐4919 / 榮科4989\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e今日走勢\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e最弱 -8.16% 長黑\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-up\"\u003e+1.85% 量縮小紅\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+1.29% / +0.16% 量縮止跌\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e營收動能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003e累計年增53.86% 最強\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增24% 次強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增7.9% / 年減12% 最弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e獲利能力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003eH1 25.77元 毛利34%\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 EPS0.7 毛利31%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在去化/虧損\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e籌碼\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連12買 vs 外資連3賣 對作\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e外資主導 投信觀望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連賣 / 外資賣\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePER38-42 PBR14.8 高評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e評價適中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e虧損/高檔套牢\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e題材續航\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI水冷+摺疊雙引擎 最長\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e功率元件轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eMCU去化尾聲 / 銅箔轉型未兌現\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e六、長期觀察要點\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1. Q3 營收能否重返 40 億：\u003c/strong\u003eQ2 季減為警訊，7月 13.6 億月增 12.75% 是好兆頭，需連續2–3月站穩 13–14 億、Q3 單季重返 41 億以上，才能支撐全年 30–40% 成長。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2. 毛利率能否續創高：\u003c/strong\u003eQ2 34.05% 已新高，法說喊逐季走升，觀察水冷 QD/UQD 出貨占比與滑軌 ASP 是否續揚，Q3 若站上 35% 將是評價重估關鍵。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3. AI 占比與擴產進度：\u003c/strong\u003e上半年 55.7% → 全年 60% 是否達標，擴產倍增何時開出、冷水板模組何時貢獻營收，為 2027 年 EPS 67–88 元預估的兌現驗證。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e4. 投信續航 vs 外資回頭：\u003c/strong\u003e投信連12買已推升持股至 9,904 張，若轉賣將失撐盤力；外資 8,260 張連3賣是否止血、融資 102 張連增是否減肥，決定貼息整理長度。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e5. 除息填息與高價波動：\u003c/strong\u003e12.5 元除息殖利率僅 0.69%，填息需靠價差而非股息，近5年雖 100% 填息但高價股填息時間拉長、震幅大，部位控管比選股更重要。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e七、操作建議（非投資建議）\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e策略\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線不接刀、等填息表態：\u003c/strong\u003e今日帶量長黑收破均價，\u003cstrong\u003e以 1,770–1,787.5 為停損/防守\u003c/strong\u003e，站不回 1,835 均價與 1,860 前不過度搶短；若守穩 1,770 有撐、再觀察 1,935–1,960 反壓是否帶量收復決定是否回補。長線 AI 水冷故事明確、H1 狂賺 25.77 元基本面最硬，\u003cstrong\u003e適合「急跌分批、填息確認」而非追高\u003c/strong\u003e，嚴控單檔 10–15% 內、季線前不過度槓桿。高價高波動，貼息整理期以區間為主，待 Q3 營收與毛利率雙雙續強、投信續買且外資翻買再轉積極。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e資料：Yahoo 股市、鉅亨網、GoodInfo、WantGoo、CMoney、nStock、經濟日報/時報資訊 08/04–08/20 法說與盤中彙整｜營收：7月 13.60億（Yahoo/CMoney）、Q2 37.3974億 Q1 41.84億 H1 79.24億；EPS Q2 12.39、Q1 13.38、H1 25.77；毛利率 Q2 34.05% Q1 32.31%；股本 6,855.39萬股 市值1,343億 淨值121.86 PER 38–42 PBR14.8 52W 2,275｜法人：08/20 Yahoo 外資-37（連3賣-595）投信+8（連12買+6,089）自營-45，盤中快報外資-1,229投信+2,141口徑差異以盤後定版為準｜除息 08/20 配12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜FactSet 9位中位2026 EPS 63.08（凱基65.4/目標2,305–2,600）｜本報告為個股研究筆記，僅供研究參考，非投資建議。台股紅漲綠跌。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n  \n\n  \u003csection class=\"stats\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e富世達 6805（上市·電零組）\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e1,800 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:13px;\"\u003e-160 -8.16%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e開1,860 高1,935 低1,770 均1,835\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e量 1,737張 / 31.89億｜昨收1,960｜振幅8.4%｜52W 1,900–2,275\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收 / H1 累計\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e13.60億 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增17.07%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e月增12.75% · 累計92.84億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e累計年增53.86%｜Q2 37.4億 年增42.7%｜Q1 41.84億 年增85.8%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e獲利 / 毛利率\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003eEPS 12.39 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增157%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003eQ2 毛利率34.05% 歷史新高\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eQ1 13.38元 / H1累計25.77元｜Q1毛利率32.31%｜連三季賺逾一股本\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e籌碼 / 評價 / 除息\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e投信連12買 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:12px;\"\u003e外資連3賣\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e本益比38–42倍 PBR14.8倍\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e08/20除息12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜外資持8,260張 投信9,904張\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/section\u003e\n\n  \u003ch2\u003e今日盤勢對照 — 量縮反彈中為何只有它重挫\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e08/19 加權爆量 8,493 億重挫 589 點摜破季線（約 44,811）與 4.5 萬，08/20 開高 44,942 衝 45,160 後壓回 44,692（+0.06%），估量 4,000–5,000 億量縮反彈，電子成交 84.71% 續掌資金、櫃買 +1.84% 強於加權，屬\u003cstrong\u003e量縮修復、內資撐中小電子\u003c/strong\u003e格局。富世達卻逆勢帶量長黑跌破均價，原因有三：\u003cstrong\u003e（1）除息首日調節\u003c/strong\u003e——12.5 元除息參考價 1,787.5，開 1,860（貼息預期墊高）後賣壓湧現收 1,800 實質貼息 12.5 元以上；（2）\u003cstrong\u003e高價高評價避險\u003c/strong\u003e——PBR 14.8、PER 38–42 倍，位階接近 52W 高 2,275，急跌段資金先砍高 Beta；（3）\u003cstrong\u003e外資連賣 vs 昨日急漲獲利了結\u003c/strong\u003e——前兩日連漲 8.59% 後 08/20 量增至 31.89 億換手爆量，形成「除息+漲多」雙重獲利了結。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e一、股價與技術面｜帶量長黑摜破均價、短線轉弱\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e本週與今日觀察\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e今日走勢\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e-8.16% 帶量長黑\u003c/span\u003e 收1,800 跌160 開1,860 高1,935 低1,770 均1,835，內外盤量能 31.89億，振幅 8.4%，\u003cstrong\u003e收在均價之下\u003c/strong\u003e顯示當日追價被套。連2漲→長黑吞噬，08/19 盤中曾跌至1,815（-7.4%）已現警訊。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e本週軌跡\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e08/17 收盤約1,925（財報狗數據）→ 08/19 收1,960（Yahoo昨收）→ 08/20 收1,800，\u003cstrong\u003e本週高低差逾 400 元\u003c/strong\u003e，波動率極高。與大盤「重挫→量縮反彈」不同，富世達為「急漲→除息重挫」獨立節奏。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e均線與型態\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e短線漲多拉乖離後長黑摜破 5日與均價，短均轉空；上方 1,935（今日高）、1,960（昨日收）、2,000 整數關為層層壓力，下檔 1,787.5（除息參考價）、1,770（今日低）為首撐，失守恐測 1,700。中期仍在 2,275–1,700 大箱型，\u003cstrong\u003e未破壞多頭結構但短線需整理\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e量能與指標\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e成交 1,737 張金額 31.89 億較前兩日明顯放大，\u003cstrong\u003e帶量下跌非量縮修正\u003c/strong\u003e，籌碼換手沉重；KD/RSI 由高檔鈍化轉下彎，MACD 柱狀體收斂，短線過熱降溫。融資 +102 張連增、融券 -29 張，籌碼面散戶仍偏多、與法人對作。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線轉弱訊號確立：\u003c/strong\u003e除息+漲多+帶量長黑，收破均價與 1,835 均線支撐。1,787.5–1,770 為關鍵防守，站不回 1,860–1,935 前宜視為除息貼息整理期，不宜在長黑當日接刀。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e二、籌碼面｜投信連12買撐盤、外資連3賣提款的對作\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e三大法人 08/20\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eYahoo 統計（盤後定版）：\u003cstrong\u003e外資 -37 張（連3賣累計 -595）\u003c/strong\u003e、\u003cstrong\u003e投信 +8 張（連12買累計 +6,089）\u003c/strong\u003e、自營 -45 張，合計 -73 張連3買→轉賣。鉅亨盤中快報（08/19–20 含盤中即時）：外資 -1,229、投信 +2,141、自營 -38、融資 +102，口徑差異顯示\u003cstrong\u003e投信買盤在除息前後最積極\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e月度籌碼\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eGoodInfo 月統計：累計外資 -994、投信 +1,234、自營 +43、合計 +1.2 萬張（年均量 4.04 萬張，當日 6,473 張）。\u003cstrong\u003e投信為7–8月唯一淨買法人\u003c/strong\u003e，00981A 等主動式 ETF 7/24 揭露持續加碼。外資持股 8,260 張、投信 9,904 張，投信持股已反超外資。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e融資券與主力\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e融資 +102 張連增、融券 -29 張，\u003cstrong\u003e散戶隨投信偏多、外資偏空對作\u003c/strong\u003e；當沖 08/19 442張 當沖率23.68%（買8.23億/賣8.13億 虧975萬），短線當沖客已小虧出場。股本僅 6,855 萬股、發行市值 1,343 億，籌碼輕、波動本來就大。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e籌碼評價\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-warn\"\u003e投信撐盤 vs 外資提款\u003c/span\u003e 投信連12買有 ETF 被動與作帳支撐，但外資連3賣且在 2,000 元以上明顯調節，今日帶量長黑顯示\u003cstrong\u003e外資+獲利了結賣壓 \u0026gt; 投信承接\u003c/strong\u003e。後續看投信能否續買、融資是否減肥。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e對作提醒\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與先前研究過的玉山金/台新新光金「投信大買vs外資大賣」結構相同，但富世達位階與本益比更高、波動更劇烈。\u003cstrong\u003e投信連買是下檔支撐、不是上攻保證\u003c/strong\u003e——若外資續賣或投信縮手，貼息整理時間將拉長。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e三、基本面｜H1 狂賺 25.77 元、毛利率連創新高，但 Q2 營收季減的隱憂\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e營收\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月 13.60億 \u003cspan class=\"up\"\u003e月增12.75% 年增17.07%\u003c/span\u003e，累計92.84億 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增53.86%\u003c/span\u003e；Q2 37.3974億 \u003cspan class=\"down\"\u003e季減10.61%\u003c/span\u003e 但 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增42.73%\u003c/span\u003e（近3季新低）；Q1 41.84億 年增85.81% 歷史新高；H1 79.24億 年增62.6%。\u003cstrong\u003eQ2 季減主因手機新舊交替+淡季，但7月已回升\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利與毛利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ2 EPS \u003cstrong\u003e12.39元 年增157.2%\u003c/strong\u003e 稅後8.49億 季減7.4%；Q1 EPS \u003cstrong\u003e13.38元 創新高\u003c/strong\u003e 稅後9.17億 創高；H1累計 \u003cstrong\u003e25.77元 年增157.1%\u003c/strong\u003e 稅後17.66億。\u003cstrong\u003eQ2 毛利率34.05% 季增1.74pp 年增9.98pp 創高；Q1 32.31% 年增逾10pp\u003c/strong\u003e——雖營收季減但毛利率逆勢新高，顯示高毛利伺服器占比拉升有效。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利品質\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e近一季 ROE 10.76%（年化約40%+）、ROA 20.05%（nStock）、淨值121.86元。FactSet 9位分析師 2026 EPS 中位\u003cstrong\u003e63.08元（最高67.54/最低57.24）\u003c/strong\u003e，凱基預估 65.4元、2027 88.3元，目標價 2,305–2,700 元，多家喊 2,600。本益比 38–42倍（同業47.5倍）、PBR 14.8倍，\u003cstrong\u003e評價已反映高成長、但仍低於同業均值\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e股利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025 年度現金股利 \u003cstrong\u003e12.5元\u003c/strong\u003e 於 \u003cstrong\u003e08/20 除息\u003c/strong\u003e 參考價1,787.5 殖利率僅0.69–0.70%，近5年均殖1.11%、填息率100%、連6年配息。除息首日收1,800 為貼息（未填），高價股填息本就需時間。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e財務解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e最強也在最貴：\u003c/strong\u003eH1 狂賺 25.77 元等於已賺逾 2 個股本、毛利率 34% 為歷年首見 3 成以上，且連三季賺逾一股本，基本面無虞。\u003cstrong\u003e但 Q2 營收創近3季新低為唯一瑕疵\u003c/strong\u003e——若 Q3 營收未重返 40 億以上，市場對全年 30–40% 成長預期將下修。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e四、消息與產業面｜AI 伺服器從 19% 到 55.7%，水冷快接頭是第二成長引擎\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e富世達過去為摺疊機轉軸王（營收佔 82.6%），2026 上半年結構已翻轉：\u003cstrong\u003eAI 伺服器相關 55.7% 首度超車摺疊機 38%\u003c/strong\u003e（去年同期 19.2% vs 71%），全年 AI 占比估 60%。關鍵產品為 \u003cstrong\u003eAI 伺服器滑軌 + 水冷快接頭（QD/UQD）+ 冷水板液冷模組\u003c/strong\u003e，已導入 GPU/ASIC 新平台，多專案 Q3 投產。\u003c/p\u003e\n  \u003cul\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e水冷滲透率是毛利引擎：\u003c/strong\u003e法說明示 AI 水冷散熱滲透率擴大帶動快接頭放量，Q2 毛利率 34.05% 即受惠高毛利水冷與滑軌，公司喊下半年毛利率逐季走升、全年營收年增 30–40%。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e擴產拚產能倍增：\u003c/strong\u003e08/05 時報資訊：啟動擴產、AI 相關產能拚倍增，結合冷水板從零件延伸至模組，提升 ASP。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e摺疊機不缺席：\u003c/strong\u003eMoneyDJ 08/14 指出摺疊機新品接續量產，下半年仍有新案，伺服器+摺疊雙主軸，降低單一客戶風險。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e法說定調樂觀：\u003c/strong\u003e總經理徐安賜稱儘管 AI 市場有雜音，訂單與客戶回饋顯示需求強勁，Q3 新專案投產，展望樂觀。大和重申買進、目標 2,600 元。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e產業解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與台半/新唐/榮科「營收年增 24% 已算最強」相比，富世達年增 53.86% 且毛利率 34% 是不同等級。但題材已從「轉軸」切換為「\u003cstrong\u003eAI 水冷散熱關鍵零組件\u003c/strong\u003e」，評價邏輯也從消費電子轉為 AI 基礎建設，波動與外資敏感度更高。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e五、綜合對比 — 與前期研究三檔的差異\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable class=\"compare\"\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e對比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e富世達 6805\u003c/th\u003e\u003cth\u003e台半5425\u003c/th\u003e\u003cth\u003e新唐4919 / 榮科4989\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e今日走勢\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e最弱 -8.16% 長黑\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-up\"\u003e+1.85% 量縮小紅\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+1.29% / +0.16% 量縮止跌\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e營收動能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003e累計年增53.86% 最強\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增24% 次強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增7.9% / 年減12% 最弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e獲利能力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003eH1 25.77元 毛利34%\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 EPS0.7 毛利31%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在去化/虧損\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e籌碼\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連12買 vs 外資連3賣 對作\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e外資主導 投信觀望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連賣 / 外資賣\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePER38-42 PBR14.8 高評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e評價適中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e虧損/高檔套牢\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e題材續航\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI水冷+摺疊雙引擎 最長\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e功率元件轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eMCU去化尾聲 / 銅箔轉型未兌現\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e六、長期觀察要點\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1. Q3 營收能否重返 40 億：\u003c/strong\u003eQ2 季減為警訊，7月 13.6 億月增 12.75% 是好兆頭，需連續2–3月站穩 13–14 億、Q3 單季重返 41 億以上，才能支撐全年 30–40% 成長。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2. 毛利率能否續創高：\u003c/strong\u003eQ2 34.05% 已新高，法說喊逐季走升，觀察水冷 QD/UQD 出貨占比與滑軌 ASP 是否續揚，Q3 若站上 35% 將是評價重估關鍵。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3. AI 占比與擴產進度：\u003c/strong\u003e上半年 55.7% → 全年 60% 是否達標，擴產倍增何時開出、冷水板模組何時貢獻營收，為 2027 年 EPS 67–88 元預估的兌現驗證。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e4. 投信續航 vs 外資回頭：\u003c/strong\u003e投信連12買已推升持股至 9,904 張，若轉賣將失撐盤力；外資 8,260 張連3賣是否止血、融資 102 張連增是否減肥，決定貼息整理長度。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e5. 除息填息與高價波動：\u003c/strong\u003e12.5 元除息殖利率僅 0.69%，填息需靠價差而非股息，近5年雖 100% 填息但高價股填息時間拉長、震幅大，部位控管比選股更重要。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e七、操作建議（非投資建議）\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e策略\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線不接刀、等填息表態：\u003c/strong\u003e今日帶量長黑收破均價，\u003cstrong\u003e以 1,770–1,787.5 為停損/防守\u003c/strong\u003e，站不回 1,835 均價與 1,860 前不過度搶短；若守穩 1,770 有撐、再觀察 1,935–1,960 反壓是否帶量收復決定是否回補。長線 AI 水冷故事明確、H1 狂賺 25.77 元基本面最硬，\u003cstrong\u003e適合「急跌分批、填息確認」而非追高\u003c/strong\u003e，嚴控單檔 10–15% 內、季線前不過度槓桿。高價高波動，貼息整理期以區間為主，待 Q3 營收與毛利率雙雙續強、投信續買且外資翻買再轉積極。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e資料：Yahoo 股市、鉅亨網、GoodInfo、WantGoo、CMoney、nStock、經濟日報/時報資訊 08/04–08/20 法說與盤中彙整｜營收：7月 13.60億（Yahoo/CMoney）、Q2 37.3974億 Q1 41.84億 H1 79.24億；EPS Q2 12.39、Q1 13.38、H1 25.77；毛利率 Q2 34.05% Q1 32.31%；股本 6,855.39萬股 市值1,343億 淨值121.86 PER 38–42 PBR14.8 52W 2,275｜法人：08/20 Yahoo 外資-37（連3賣-595）投信+8（連12買+6,089）自營-45，盤中快報外資-1,229投信+2,141口徑差異以盤後定版為準｜除息 08/20 配12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜FactSet 9位中位2026 EPS 63.08（凱基65.4/目標2,305–2,600）｜本報告為個股研究筆記，僅供研究參考，非投資建議。台股紅漲綠跌。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","createdAt":1787195612943,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"9b89bbf1cf56b1e0d9457db7","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"富世達6805 本週籌碼技術暨08/20盤勢深度研究 — AI伺服器占比破五成後的評價十字路","parents":{"4faa8f0618b09d62d7019b32":1787195612943},"preParentID":null,"updatedAt":1787195967571,"updatedBy":{"userId":"6a85d8b90130ff8bf6a0ef","userName":"Chang Eric"},"version":4},"ownerName":"Chang Eric","subtree":[{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e\n  :root { --paper:#F7F8F7; 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\u003cspan\u003e高價高本益比股\u003c/span\u003e\n      \u003cspan\u003eAI 伺服器 55.7% → 主業翻轉\u003c/span\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/header\u003e\n\n  \u003csection class=\"stats\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e富世達 6805（上市·電零組）\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e1,800 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:13px;\"\u003e-160 -8.16%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e開1,860 高1,935 低1,770 均1,835\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e量 1,737張 / 31.89億｜昨收1,960｜振幅8.4%｜52W 1,900–2,275\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收 / H1 累計\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e13.60億 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增17.07%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e月增12.75% · 累計92.84億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e累計年增53.86%｜Q2 37.4億 年增42.7%｜Q1 41.84億 年增85.8%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e獲利 / 毛利率\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003eEPS 12.39 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增157%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003eQ2 毛利率34.05% 歷史新高\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eQ1 13.38元 / H1累計25.77元｜Q1毛利率32.31%｜連三季賺逾一股本\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e籌碼 / 評價 / 除息\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e投信連12買 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:12px;\"\u003e外資連3賣\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e本益比38–42倍 PBR14.8倍\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e08/20除息12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜外資持8,260張 投信9,904張\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/section\u003e\n\n  \u003ch2\u003e今日盤勢對照 — 量縮反彈中為何只有它重挫\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e08/19 加權爆量 8,493 億重挫 589 點摜破季線（約 44,811）與 4.5 萬，08/20 開高 44,942 衝 45,160 後壓回 44,692（+0.06%），估量 4,000–5,000 億量縮反彈，電子成交 84.71% 續掌資金、櫃買 +1.84% 強於加權，屬\u003cstrong\u003e量縮修復、內資撐中小電子\u003c/strong\u003e格局。富世達卻逆勢帶量長黑跌破均價，原因有三：\u003cstrong\u003e（1）除息首日調節\u003c/strong\u003e——12.5 元除息參考價 1,787.5，開 1,860（貼息預期墊高）後賣壓湧現收 1,800 實質貼息 12.5 元以上；（2）\u003cstrong\u003e高價高評價避險\u003c/strong\u003e——PBR 14.8、PER 38–42 倍，位階接近 52W 高 2,275，急跌段資金先砍高 Beta；（3）\u003cstrong\u003e外資連賣 vs 昨日急漲獲利了結\u003c/strong\u003e——前兩日連漲 8.59% 後 08/20 量增至 31.89 億換手爆量，形成「除息+漲多」雙重獲利了結。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e一、股價與技術面｜帶量長黑摜破均價、短線轉弱\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e本週與今日觀察\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e今日走勢\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e-8.16% 帶量長黑\u003c/span\u003e 收1,800 跌160 開1,860 高1,935 低1,770 均1,835，內外盤量能 31.89億，振幅 8.4%，\u003cstrong\u003e收在均價之下\u003c/strong\u003e顯示當日追價被套。連2漲→長黑吞噬，08/19 盤中曾跌至1,815（-7.4%）已現警訊。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e本週軌跡\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e08/17 收盤約1,925（財報狗數據）→ 08/19 收1,960（Yahoo昨收）→ 08/20 收1,800，\u003cstrong\u003e本週高低差逾 400 元\u003c/strong\u003e，波動率極高。與大盤「重挫→量縮反彈」不同，富世達為「急漲→除息重挫」獨立節奏。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e均線與型態\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e短線漲多拉乖離後長黑摜破 5日與均價，短均轉空；上方 1,935（今日高）、1,960（昨日收）、2,000 整數關為層層壓力，下檔 1,787.5（除息參考價）、1,770（今日低）為首撐，失守恐測 1,700。中期仍在 2,275–1,700 大箱型，\u003cstrong\u003e未破壞多頭結構但短線需整理\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e量能與指標\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e成交 1,737 張金額 31.89 億較前兩日明顯放大，\u003cstrong\u003e帶量下跌非量縮修正\u003c/strong\u003e，籌碼換手沉重；KD/RSI 由高檔鈍化轉下彎，MACD 柱狀體收斂，短線過熱降溫。融資 +102 張連增、融券 -29 張，籌碼面散戶仍偏多、與法人對作。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線轉弱訊號確立：\u003c/strong\u003e除息+漲多+帶量長黑，收破均價與 1,835 均線支撐。1,787.5–1,770 為關鍵防守，站不回 1,860–1,935 前宜視為除息貼息整理期，不宜在長黑當日接刀。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e二、籌碼面｜投信連12買撐盤、外資連3賣提款的對作\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e三大法人 08/20\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eYahoo 統計（盤後定版）：\u003cstrong\u003e外資 -37 張（連3賣累計 -595）\u003c/strong\u003e、\u003cstrong\u003e投信 +8 張（連12買累計 +6,089）\u003c/strong\u003e、自營 -45 張，合計 -73 張連3買→轉賣。鉅亨盤中快報（08/19–20 含盤中即時）：外資 -1,229、投信 +2,141、自營 -38、融資 +102，口徑差異顯示\u003cstrong\u003e投信買盤在除息前後最積極\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e月度籌碼\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eGoodInfo 月統計：累計外資 -994、投信 +1,234、自營 +43、合計 +1.2 萬張（年均量 4.04 萬張，當日 6,473 張）。\u003cstrong\u003e投信為7–8月唯一淨買法人\u003c/strong\u003e，00981A 等主動式 ETF 7/24 揭露持續加碼。外資持股 8,260 張、投信 9,904 張，投信持股已反超外資。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e融資券與主力\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e融資 +102 張連增、融券 -29 張，\u003cstrong\u003e散戶隨投信偏多、外資偏空對作\u003c/strong\u003e；當沖 08/19 442張 當沖率23.68%（買8.23億/賣8.13億 虧975萬），短線當沖客已小虧出場。股本僅 6,855 萬股、發行市值 1,343 億，籌碼輕、波動本來就大。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e籌碼評價\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-warn\"\u003e投信撐盤 vs 外資提款\u003c/span\u003e 投信連12買有 ETF 被動與作帳支撐，但外資連3賣且在 2,000 元以上明顯調節，今日帶量長黑顯示\u003cstrong\u003e外資+獲利了結賣壓 \u003e 投信承接\u003c/strong\u003e。後續看投信能否續買、融資是否減肥。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e對作提醒\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與先前研究過的玉山金/台新新光金「投信大買vs外資大賣」結構相同，但富世達位階與本益比更高、波動更劇烈。\u003cstrong\u003e投信連買是下檔支撐、不是上攻保證\u003c/strong\u003e——若外資續賣或投信縮手，貼息整理時間將拉長。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e三、基本面｜H1 狂賺 25.77 元、毛利率連創新高，但 Q2 營收季減的隱憂\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e營收\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月 13.60億 \u003cspan class=\"up\"\u003e月增12.75% 年增17.07%\u003c/span\u003e，累計92.84億 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增53.86%\u003c/span\u003e；Q2 37.3974億 \u003cspan class=\"down\"\u003e季減10.61%\u003c/span\u003e 但 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增42.73%\u003c/span\u003e（近3季新低）；Q1 41.84億 年增85.81% 歷史新高；H1 79.24億 年增62.6%。\u003cstrong\u003eQ2 季減主因手機新舊交替+淡季，但7月已回升\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利與毛利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ2 EPS \u003cstrong\u003e12.39元 年增157.2%\u003c/strong\u003e 稅後8.49億 季減7.4%；Q1 EPS \u003cstrong\u003e13.38元 創新高\u003c/strong\u003e 稅後9.17億 創高；H1累計 \u003cstrong\u003e25.77元 年增157.1%\u003c/strong\u003e 稅後17.66億。\u003cstrong\u003eQ2 毛利率34.05% 季增1.74pp 年增9.98pp 創高；Q1 32.31% 年增逾10pp\u003c/strong\u003e——雖營收季減但毛利率逆勢新高，顯示高毛利伺服器占比拉升有效。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利品質\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e近一季 ROE 10.76%（年化約40%+）、ROA 20.05%（nStock）、淨值121.86元。FactSet 9位分析師 2026 EPS 中位\u003cstrong\u003e63.08元（最高67.54/最低57.24）\u003c/strong\u003e，凱基預估 65.4元、2027 88.3元，目標價 2,305–2,700 元，多家喊 2,600。本益比 38–42倍（同業47.5倍）、PBR 14.8倍，\u003cstrong\u003e評價已反映高成長、但仍低於同業均值\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e股利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025 年度現金股利 \u003cstrong\u003e12.5元\u003c/strong\u003e 於 \u003cstrong\u003e08/20 除息\u003c/strong\u003e 參考價1,787.5 殖利率僅0.69–0.70%，近5年均殖1.11%、填息率100%、連6年配息。除息首日收1,800 為貼息（未填），高價股填息本就需時間。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e財務解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e最強也在最貴：\u003c/strong\u003eH1 狂賺 25.77 元等於已賺逾 2 個股本、毛利率 34% 為歷年首見 3 成以上，且連三季賺逾一股本，基本面無虞。\u003cstrong\u003e但 Q2 營收創近3季新低為唯一瑕疵\u003c/strong\u003e——若 Q3 營收未重返 40 億以上，市場對全年 30–40% 成長預期將下修。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e四、消息與產業面｜AI 伺服器從 19% 到 55.7%，水冷快接頭是第二成長引擎\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e富世達過去為摺疊機轉軸王（營收佔 82.6%），2026 上半年結構已翻轉：\u003cstrong\u003eAI 伺服器相關 55.7% 首度超車摺疊機 38%\u003c/strong\u003e（去年同期 19.2% vs 71%），全年 AI 占比估 60%。關鍵產品為 \u003cstrong\u003eAI 伺服器滑軌 + 水冷快接頭（QD/UQD）+ 冷水板液冷模組\u003c/strong\u003e，已導入 GPU/ASIC 新平台，多專案 Q3 投產。\u003c/p\u003e\n  \u003cul\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e水冷滲透率是毛利引擎：\u003c/strong\u003e法說明示 AI 水冷散熱滲透率擴大帶動快接頭放量，Q2 毛利率 34.05% 即受惠高毛利水冷與滑軌，公司喊下半年毛利率逐季走升、全年營收年增 30–40%。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e擴產拚產能倍增：\u003c/strong\u003e08/05 時報資訊：啟動擴產、AI 相關產能拚倍增，結合冷水板從零件延伸至模組，提升 ASP。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e摺疊機不缺席：\u003c/strong\u003eMoneyDJ 08/14 指出摺疊機新品接續量產，下半年仍有新案，伺服器+摺疊雙主軸，降低單一客戶風險。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e法說定調樂觀：\u003c/strong\u003e總經理徐安賜稱儘管 AI 市場有雜音，訂單與客戶回饋顯示需求強勁，Q3 新專案投產，展望樂觀。大和重申買進、目標 2,600 元。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e產業解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與台半/新唐/榮科「營收年增 24% 已算最強」相比，富世達年增 53.86% 且毛利率 34% 是不同等級。但題材已從「轉軸」切換為「\u003cstrong\u003eAI 水冷散熱關鍵零組件\u003c/strong\u003e」，評價邏輯也從消費電子轉為 AI 基礎建設，波動與外資敏感度更高。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e五、綜合對比 — 與前期研究三檔的差異\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable class=\"compare\"\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e對比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e富世達 6805\u003c/th\u003e\u003cth\u003e台半5425\u003c/th\u003e\u003cth\u003e新唐4919 / 榮科4989\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e今日走勢\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e最弱 -8.16% 長黑\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-up\"\u003e+1.85% 量縮小紅\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+1.29% / +0.16% 量縮止跌\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e營收動能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003e累計年增53.86% 最強\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增24% 次強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增7.9% / 年減12% 最弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e獲利能力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003eH1 25.77元 毛利34%\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 EPS0.7 毛利31%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在去化/虧損\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e籌碼\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連12買 vs 外資連3賣 對作\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e外資主導 投信觀望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連賣 / 外資賣\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePER38-42 PBR14.8 高評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e評價適中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e虧損/高檔套牢\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e題材續航\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI水冷+摺疊雙引擎 最長\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e功率元件轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eMCU去化尾聲 / 銅箔轉型未兌現\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e六、長期觀察要點\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1. Q3 營收能否重返 40 億：\u003c/strong\u003eQ2 季減為警訊，7月 13.6 億月增 12.75% 是好兆頭，需連續2–3月站穩 13–14 億、Q3 單季重返 41 億以上，才能支撐全年 30–40% 成長。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2. 毛利率能否續創高：\u003c/strong\u003eQ2 34.05% 已新高，法說喊逐季走升，觀察水冷 QD/UQD 出貨占比與滑軌 ASP 是否續揚，Q3 若站上 35% 將是評價重估關鍵。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3. AI 占比與擴產進度：\u003c/strong\u003e上半年 55.7% → 全年 60% 是否達標，擴產倍增何時開出、冷水板模組何時貢獻營收，為 2027 年 EPS 67–88 元預估的兌現驗證。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e4. 投信續航 vs 外資回頭：\u003c/strong\u003e投信連12買已推升持股至 9,904 張，若轉賣將失撐盤力；外資 8,260 張連3賣是否止血、融資 102 張連增是否減肥，決定貼息整理長度。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e5. 除息填息與高價波動：\u003c/strong\u003e12.5 元除息殖利率僅 0.69%，填息需靠價差而非股息，近5年雖 100% 填息但高價股填息時間拉長、震幅大，部位控管比選股更重要。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e七、操作建議（非投資建議）\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e策略\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線不接刀、等填息表態：\u003c/strong\u003e今日帶量長黑收破均價，\u003cstrong\u003e以 1,770–1,787.5 為停損/防守\u003c/strong\u003e，站不回 1,835 均價與 1,860 前不過度搶短；若守穩 1,770 有撐、再觀察 1,935–1,960 反壓是否帶量收復決定是否回補。長線 AI 水冷故事明確、H1 狂賺 25.77 元基本面最硬，\u003cstrong\u003e適合「急跌分批、填息確認」而非追高\u003c/strong\u003e，嚴控單檔 10–15% 內、季線前不過度槓桿。高價高波動，貼息整理期以區間為主，待 Q3 營收與毛利率雙雙續強、投信續買且外資翻買再轉積極。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e資料：Yahoo 股市、鉅亨網、GoodInfo、WantGoo、CMoney、nStock、經濟日報/時報資訊 08/04–08/20 法說與盤中彙整｜營收：7月 13.60億（Yahoo/CMoney）、Q2 37.3974億 Q1 41.84億 H1 79.24億；EPS Q2 12.39、Q1 13.38、H1 25.77；毛利率 Q2 34.05% Q1 32.31%；股本 6,855.39萬股 市值1,343億 淨值121.86 PER 38–42 PBR14.8 52W 2,275｜法人：08/20 Yahoo 外資-37（連3賣-595）投信+8（連12買+6,089）自營-45，盤中快報外資-1,229投信+2,141口徑差異以盤後定版為準｜除息 08/20 配12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜FactSet 9位中位2026 EPS 63.08（凱基65.4/目標2,305–2,600）｜本報告為個股研究筆記，僅供研究參考，非投資建議。台股紅漲綠跌。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n  \n\n  \u003csection class=\"stats\"\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e富世達 6805（上市·電零組）\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e1,800 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:13px;\"\u003e-160 -8.16%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e開1,860 高1,935 低1,770 均1,835\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e量 1,737張 / 31.89億｜昨收1,960｜振幅8.4%｜52W 1,900–2,275\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收 / H1 累計\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e13.60億 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增17.07%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e月增12.75% · 累計92.84億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e累計年增53.86%｜Q2 37.4億 年增42.7%｜Q1 41.84億 年增85.8%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e獲利 / 毛利率\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003eEPS 12.39 \u003cspan class=\"up\" style=\"font-size:12px;\"\u003e年增157%\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003eQ2 毛利率34.05% 歷史新高\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eQ1 13.38元 / H1累計25.77元｜Q1毛利率32.31%｜連三季賺逾一股本\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e籌碼 / 評價 / 除息\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:17px;\"\u003e投信連12買 \u003cspan class=\"down\" style=\"font-size:12px;\"\u003e外資連3賣\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"d\"\u003e本益比38–42倍 PBR14.8倍\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e08/20除息12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜外資持8,260張 投信9,904張\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/section\u003e\n\n  \u003ch2\u003e今日盤勢對照 — 量縮反彈中為何只有它重挫\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e08/19 加權爆量 8,493 億重挫 589 點摜破季線（約 44,811）與 4.5 萬，08/20 開高 44,942 衝 45,160 後壓回 44,692（+0.06%），估量 4,000–5,000 億量縮反彈，電子成交 84.71% 續掌資金、櫃買 +1.84% 強於加權，屬\u003cstrong\u003e量縮修復、內資撐中小電子\u003c/strong\u003e格局。富世達卻逆勢帶量長黑跌破均價，原因有三：\u003cstrong\u003e（1）除息首日調節\u003c/strong\u003e——12.5 元除息參考價 1,787.5，開 1,860（貼息預期墊高）後賣壓湧現收 1,800 實質貼息 12.5 元以上；（2）\u003cstrong\u003e高價高評價避險\u003c/strong\u003e——PBR 14.8、PER 38–42 倍，位階接近 52W 高 2,275，急跌段資金先砍高 Beta；（3）\u003cstrong\u003e外資連賣 vs 昨日急漲獲利了結\u003c/strong\u003e——前兩日連漲 8.59% 後 08/20 量增至 31.89 億換手爆量，形成「除息+漲多」雙重獲利了結。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e一、股價與技術面｜帶量長黑摜破均價、短線轉弱\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e本週與今日觀察\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e今日走勢\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e-8.16% 帶量長黑\u003c/span\u003e 收1,800 跌160 開1,860 高1,935 低1,770 均1,835，內外盤量能 31.89億，振幅 8.4%，\u003cstrong\u003e收在均價之下\u003c/strong\u003e顯示當日追價被套。連2漲→長黑吞噬，08/19 盤中曾跌至1,815（-7.4%）已現警訊。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e本週軌跡\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e08/17 收盤約1,925（財報狗數據）→ 08/19 收1,960（Yahoo昨收）→ 08/20 收1,800，\u003cstrong\u003e本週高低差逾 400 元\u003c/strong\u003e，波動率極高。與大盤「重挫→量縮反彈」不同，富世達為「急漲→除息重挫」獨立節奏。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e均線與型態\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e短線漲多拉乖離後長黑摜破 5日與均價，短均轉空；上方 1,935（今日高）、1,960（昨日收）、2,000 整數關為層層壓力，下檔 1,787.5（除息參考價）、1,770（今日低）為首撐，失守恐測 1,700。中期仍在 2,275–1,700 大箱型，\u003cstrong\u003e未破壞多頭結構但短線需整理\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e量能與指標\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e成交 1,737 張金額 31.89 億較前兩日明顯放大，\u003cstrong\u003e帶量下跌非量縮修正\u003c/strong\u003e，籌碼換手沉重；KD/RSI 由高檔鈍化轉下彎，MACD 柱狀體收斂，短線過熱降溫。融資 +102 張連增、融券 -29 張，籌碼面散戶仍偏多、與法人對作。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線轉弱訊號確立：\u003c/strong\u003e除息+漲多+帶量長黑，收破均價與 1,835 均線支撐。1,787.5–1,770 為關鍵防守，站不回 1,860–1,935 前宜視為除息貼息整理期，不宜在長黑當日接刀。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e二、籌碼面｜投信連12買撐盤、外資連3賣提款的對作\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e三大法人 08/20\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eYahoo 統計（盤後定版）：\u003cstrong\u003e外資 -37 張（連3賣累計 -595）\u003c/strong\u003e、\u003cstrong\u003e投信 +8 張（連12買累計 +6,089）\u003c/strong\u003e、自營 -45 張，合計 -73 張連3買→轉賣。鉅亨盤中快報（08/19–20 含盤中即時）：外資 -1,229、投信 +2,141、自營 -38、融資 +102，口徑差異顯示\u003cstrong\u003e投信買盤在除息前後最積極\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e月度籌碼\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eGoodInfo 月統計：累計外資 -994、投信 +1,234、自營 +43、合計 +1.2 萬張（年均量 4.04 萬張，當日 6,473 張）。\u003cstrong\u003e投信為7–8月唯一淨買法人\u003c/strong\u003e，00981A 等主動式 ETF 7/24 揭露持續加碼。外資持股 8,260 張、投信 9,904 張，投信持股已反超外資。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e融資券與主力\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e融資 +102 張連增、融券 -29 張，\u003cstrong\u003e散戶隨投信偏多、外資偏空對作\u003c/strong\u003e；當沖 08/19 442張 當沖率23.68%（買8.23億/賣8.13億 虧975萬），短線當沖客已小虧出場。股本僅 6,855 萬股、發行市值 1,343 億，籌碼輕、波動本來就大。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e籌碼評價\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-warn\"\u003e投信撐盤 vs 外資提款\u003c/span\u003e 投信連12買有 ETF 被動與作帳支撐，但外資連3賣且在 2,000 元以上明顯調節，今日帶量長黑顯示\u003cstrong\u003e外資+獲利了結賣壓 \u0026gt; 投信承接\u003c/strong\u003e。後續看投信能否續買、融資是否減肥。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e對作提醒\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與先前研究過的玉山金/台新新光金「投信大買vs外資大賣」結構相同，但富世達位階與本益比更高、波動更劇烈。\u003cstrong\u003e投信連買是下檔支撐、不是上攻保證\u003c/strong\u003e——若外資續賣或投信縮手，貼息整理時間將拉長。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e三、基本面｜H1 狂賺 25.77 元、毛利率連創新高，但 Q2 營收季減的隱憂\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e面向\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數據與解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e營收\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月 13.60億 \u003cspan class=\"up\"\u003e月增12.75% 年增17.07%\u003c/span\u003e，累計92.84億 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增53.86%\u003c/span\u003e；Q2 37.3974億 \u003cspan class=\"down\"\u003e季減10.61%\u003c/span\u003e 但 \u003cspan class=\"up\"\u003e年增42.73%\u003c/span\u003e（近3季新低）；Q1 41.84億 年增85.81% 歷史新高；H1 79.24億 年增62.6%。\u003cstrong\u003eQ2 季減主因手機新舊交替+淡季，但7月已回升\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利與毛利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ2 EPS \u003cstrong\u003e12.39元 年增157.2%\u003c/strong\u003e 稅後8.49億 季減7.4%；Q1 EPS \u003cstrong\u003e13.38元 創新高\u003c/strong\u003e 稅後9.17億 創高；H1累計 \u003cstrong\u003e25.77元 年增157.1%\u003c/strong\u003e 稅後17.66億。\u003cstrong\u003eQ2 毛利率34.05% 季增1.74pp 年增9.98pp 創高；Q1 32.31% 年增逾10pp\u003c/strong\u003e——雖營收季減但毛利率逆勢新高，顯示高毛利伺服器占比拉升有效。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e獲利品質\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e近一季 ROE 10.76%（年化約40%+）、ROA 20.05%（nStock）、淨值121.86元。FactSet 9位分析師 2026 EPS 中位\u003cstrong\u003e63.08元（最高67.54/最低57.24）\u003c/strong\u003e，凱基預估 65.4元、2027 88.3元，目標價 2,305–2,700 元，多家喊 2,600。本益比 38–42倍（同業47.5倍）、PBR 14.8倍，\u003cstrong\u003e評價已反映高成長、但仍低於同業均值\u003c/strong\u003e。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cstrong\u003e股利\u003c/strong\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025 年度現金股利 \u003cstrong\u003e12.5元\u003c/strong\u003e 於 \u003cstrong\u003e08/20 除息\u003c/strong\u003e 參考價1,787.5 殖利率僅0.69–0.70%，近5年均殖1.11%、填息率100%、連6年配息。除息首日收1,800 為貼息（未填），高價股填息本就需時間。\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e財務解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e最強也在最貴：\u003c/strong\u003eH1 狂賺 25.77 元等於已賺逾 2 個股本、毛利率 34% 為歷年首見 3 成以上，且連三季賺逾一股本，基本面無虞。\u003cstrong\u003e但 Q2 營收創近3季新低為唯一瑕疵\u003c/strong\u003e——若 Q3 營收未重返 40 億以上，市場對全年 30–40% 成長預期將下修。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e四、消息與產業面｜AI 伺服器從 19% 到 55.7%，水冷快接頭是第二成長引擎\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e富世達過去為摺疊機轉軸王（營收佔 82.6%），2026 上半年結構已翻轉：\u003cstrong\u003eAI 伺服器相關 55.7% 首度超車摺疊機 38%\u003c/strong\u003e（去年同期 19.2% vs 71%），全年 AI 占比估 60%。關鍵產品為 \u003cstrong\u003eAI 伺服器滑軌 + 水冷快接頭（QD/UQD）+ 冷水板液冷模組\u003c/strong\u003e，已導入 GPU/ASIC 新平台，多專案 Q3 投產。\u003c/p\u003e\n  \u003cul\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e水冷滲透率是毛利引擎：\u003c/strong\u003e法說明示 AI 水冷散熱滲透率擴大帶動快接頭放量，Q2 毛利率 34.05% 即受惠高毛利水冷與滑軌，公司喊下半年毛利率逐季走升、全年營收年增 30–40%。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e擴產拚產能倍增：\u003c/strong\u003e08/05 時報資訊：啟動擴產、AI 相關產能拚倍增，結合冷水板從零件延伸至模組，提升 ASP。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e摺疊機不缺席：\u003c/strong\u003eMoneyDJ 08/14 指出摺疊機新品接續量產，下半年仍有新案，伺服器+摺疊雙主軸，降低單一客戶風險。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cstrong\u003e法說定調樂觀：\u003c/strong\u003e總經理徐安賜稱儘管 AI 市場有雜音，訂單與客戶回饋顯示需求強勁，Q3 新專案投產，展望樂觀。大和重申買進、目標 2,600 元。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e產業解讀\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e與台半/新唐/榮科「營收年增 24% 已算最強」相比，富世達年增 53.86% 且毛利率 34% 是不同等級。但題材已從「轉軸」切換為「\u003cstrong\u003eAI 水冷散熱關鍵零組件\u003c/strong\u003e」，評價邏輯也從消費電子轉為 AI 基礎建設，波動與外資敏感度更高。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e五、綜合對比 — 與前期研究三檔的差異\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"table-wrap\"\u003e\u003ctable class=\"compare\"\u003e\n    \u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e對比\u003c/th\u003e\u003cth\u003e富世達 6805\u003c/th\u003e\u003cth\u003e台半5425\u003c/th\u003e\u003cth\u003e新唐4919 / 榮科4989\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\n    \u003ctbody\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e今日走勢\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-down\"\u003e最弱 -8.16% 長黑\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"pill pill-up\"\u003e+1.85% 量縮小紅\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+1.29% / +0.16% 量縮止跌\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e營收動能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003e累計年增53.86% 最強\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增24% 次強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e年增7.9% / 年減12% 最弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e獲利能力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"up\"\u003eH1 25.77元 毛利34%\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 EPS0.7 毛利31%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e仍在去化/虧損\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e籌碼\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連12買 vs 外資連3賣 對作\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e外資主導 投信觀望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e投信連賣 / 外資賣\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePER38-42 PBR14.8 高評價\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e評價適中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e虧損/高檔套牢\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n      \u003ctr\u003e\u003ctd\u003e題材續航\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI水冷+摺疊雙引擎 最長\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e功率元件轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eMCU去化尾聲 / 銅箔轉型未兌現\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\n    \u003c/tbody\u003e\n  \u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003ch2\u003e六、長期觀察要點\u003c/h2\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e1. Q3 營收能否重返 40 億：\u003c/strong\u003eQ2 季減為警訊，7月 13.6 億月增 12.75% 是好兆頭，需連續2–3月站穩 13–14 億、Q3 單季重返 41 億以上，才能支撐全年 30–40% 成長。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e2. 毛利率能否續創高：\u003c/strong\u003eQ2 34.05% 已新高，法說喊逐季走升，觀察水冷 QD/UQD 出貨占比與滑軌 ASP 是否續揚，Q3 若站上 35% 將是評價重估關鍵。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e3. AI 占比與擴產進度：\u003c/strong\u003e上半年 55.7% → 全年 60% 是否達標，擴產倍增何時開出、冷水板模組何時貢獻營收，為 2027 年 EPS 67–88 元預估的兌現驗證。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e4. 投信續航 vs 外資回頭：\u003c/strong\u003e投信連12買已推升持股至 9,904 張，若轉賣將失撐盤力；外資 8,260 張連3賣是否止血、融資 102 張連增是否減肥，決定貼息整理長度。\u003c/p\u003e\n  \u003cp\u003e\u003cstrong\u003e5. 除息填息與高價波動：\u003c/strong\u003e12.5 元除息殖利率僅 0.69%，填息需靠價差而非股息，近5年雖 100% 填息但高價股填息時間拉長、震幅大，部位控管比選股更重要。\u003c/p\u003e\n\n  \u003ch2\u003e七、操作建議（非投資建議）\u003c/h2\u003e\n  \u003cdiv class=\"callout warn\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e策略\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cstrong\u003e短線不接刀、等填息表態：\u003c/strong\u003e今日帶量長黑收破均價，\u003cstrong\u003e以 1,770–1,787.5 為停損/防守\u003c/strong\u003e，站不回 1,835 均價與 1,860 前不過度搶短；若守穩 1,770 有撐、再觀察 1,935–1,960 反壓是否帶量收復決定是否回補。長線 AI 水冷故事明確、H1 狂賺 25.77 元基本面最硬，\u003cstrong\u003e適合「急跌分批、填息確認」而非追高\u003c/strong\u003e，嚴控單檔 10–15% 內、季線前不過度槓桿。高價高波動，貼息整理期以區間為主，待 Q3 營收與毛利率雙雙續強、投信續買且外資翻買再轉積極。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\n  \u003cdiv class=\"footnote\"\u003e資料：Yahoo 股市、鉅亨網、GoodInfo、WantGoo、CMoney、nStock、經濟日報/時報資訊 08/04–08/20 法說與盤中彙整｜營收：7月 13.60億（Yahoo/CMoney）、Q2 37.3974億 Q1 41.84億 H1 79.24億；EPS Q2 12.39、Q1 13.38、H1 25.77；毛利率 Q2 34.05% Q1 32.31%；股本 6,855.39萬股 市值1,343億 淨值121.86 PER 38–42 PBR14.8 52W 2,275｜法人：08/20 Yahoo 外資-37（連3賣-595）投信+8（連12買+6,089）自營-45，盤中快報外資-1,229投信+2,141口徑差異以盤後定版為準｜除息 08/20 配12.5元 參考價1,787.5 殖利率0.69%｜FactSet 9位中位2026 EPS 63.08（凱基65.4/目標2,305–2,600）｜本報告為個股研究筆記，僅供研究參考，非投資建議。台股紅漲綠跌。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","createdAt":1787195612943,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"9b89bbf1cf56b1e0d9457db7","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"富世達6805 本週籌碼技術暨08/20盤勢深度研究 — AI伺服器占比破五成後的評價十字路","parents":{"4faa8f0618b09d62d7019b32":1787195612943},"preParentID":null,"updatedAt":1787195967571,"updatedBy":{"userId":"6a85d8b90130ff8bf6a0ef","userName":"Chang Eric"},"version":4}]}