{"allowContribute":false,"item":{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e:root{--paper:#F7F8F7;--ink:#14191A;--ink-2:#4E5658;--accent:#0B5394;--soft:#DDEBF7;--hair:#D8DEDC;--up:#C0392B;} :root[data-theme=\"dark\"]{--paper:#121616;--ink:#E9EDEC;--ink-2:#AEB6B7;--accent:#6FB1E8;--soft:#0E2A45;--hair:#2B3233;--up:#F1948A;} .doc{background:var(--paper);color:var(--ink);padding:28px 30px;font:16px/1.72 -apple-system,\"PingFang TC\",sans-serif;} .eyebrow{font:600 11px ui-monospace;letter-spacing:.16em;color:var(--accent);} h1{font-size:30px;line-height:1.2;letter-spacing:-.015em;margin:12px 0 0;} .lede{color:var(--ink-2);max-width:62ch;margin-top:10px;} h2{font-size:20px;margin:28px 0 4px;letter-spacing:-.01em;} h2 span{color:var(--accent);font:700 12px ui-monospace;margin-right:8px;} p{color:var(--ink-2);max-width:62ch;margin:8px 0;} ul{color:var(--ink-2);max-width:62ch;padding-left:1.2em;margin:8px 0;} li{margin:5px 0;} table{border-collapse:collapse;width:100%;font-size:14px;margin:10px 0;} th,td{text-align:left;padding:9px 12px;border-bottom:1px solid var(--hair);} th{font:600 11px ui-monospace;letter-spacing:.06em;color:var(--ink-2);} .callout{display:flex;gap:13px;padding:14px 16px;background:var(--soft);border-radius:6px;margin:18px 0;} .callout .tag{flex:none;font:700 11px ui-monospace;letter-spacing:.08em;color:var(--accent);padding-top:3px;} .callout div{color:var(--ink-2);} .down{color:var(--up);font-weight:600;} @media(max-width:640px){.doc{padding:20px 18px;}h1{font-size:24px;}}\u003c/style\u003e\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003cheader\u003e\u003cdiv class=\"eyebrow\"\u003e個股研究 · 長線持股\u003c/div\u003e\u003ch1\u003e鴻海（2317）長線持股研究報告\u003c/h1\u003e\u003cp class=\"lede\"\u003e2026-08-20 收 245.00 元 · AI 伺服器全球市占過半，營收動能強勁，但毛利率與估值仍待觀察\u003c/p\u003e\u003c/header\u003e\u003csection data-cube=\"stats\"\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e收盤價\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e245.00\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e-4.00（-1.6%）\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e本益比\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e16.15\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003ePB 1.8\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e殖利率\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e2.93%\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e現金股利\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e9,465億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年增54.19% 創新高\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003c/section\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e01\u003c/span\u003e近期報價與籌碼\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e8/20 鴻海收 245.00 元，下跌 1.6%。近日自法說後高檔回檔（8/13 開高走低收 262 元、8/14 續跌至 259.5 元），目前已回落至 245 元附近整理。\u003c/p\u003e\u003ctable\u003e\u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e法人/籌碼\u003c/th\u003e\u003cth\u003e8/20 淨額\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"down\"\u003e賣超 424 萬股\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e法說後逢高調節\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e投信\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e買超 134 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中長線資金持續布局\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e賣超 6.6 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e小幅減碼\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e5.21 萬張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e偏高，短期籌碼略鬆動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e02\u003c/span\u003e財務與基本面\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e鴻海在長線持股中營運動能最強，AI 拉貨帶動營收屢創新高，惟毛利率仍低於電子代工同業水準，是長線能否「量增利不增」的關鍵。\u003c/p\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eQ2 營收 2.53 兆元\u003c/strong\u003e，年增 41%，創單季新高；淨利年增 35%，EPS 4.27 元為歷史同期最佳。\u003c/li\u003e\u003cli\u003eQ2 毛利率 \u003cstrong\u003e6.12%\u003c/strong\u003e（Q1 6.18%、年減 0.21 個百分點），受高毛利零組件料件依 AI 專案認列方式影響。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e7 月單月營收 9,465 億元\u003c/strong\u003e，月增 15.18%、年增 54.19%，首破 9 千億大關；累計前 7 月營收達 5.59 兆元。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e法人預估 2026 全年 EPS 約 19 元、2027 年上看 23.2 元。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e03\u003c/span\u003e產業展望\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eAI 伺服器市占全球過半\u003c/strong\u003e，為 NVIDIA 關鍵 ODM 夥伴，GB200 / GB300 機櫃持續放量，Rubin / VERA Rubin 晶片開始交付，訂單動能強勁。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e國票投顧估今年雲端網路事業營收占比由 2025 年 40% 升至 50%，雲端已成營收主力引擎。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e市場傳鴻海首度拿下 SpaceX AI 伺服器代工訂單（執行長馬斯克否認），仍需觀望是否成真。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e轉型方向：ASIC 專案、電動車、半導體（FOPLP 等），可望逐步改善獲利結構。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e04\u003c/span\u003e法人觀點\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e目標價\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e外資依 2027 年 EPS 23.2 元、13.5 倍本益比推估，目標價約 \u003cstrong\u003e315 元\u003c/strong\u003e；市場樂觀者喊至 500 元。以 245 元現價計，法人目標仍有約 28% 空間。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e05\u003c/span\u003e風險與觀察\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e毛利率偏低\u003c/strong\u003e：GB300 key 料件主導權影響營收認列方式，營收雖高但利潤率改善幅度待觀察。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e估值已反應\u003c/strong\u003e：股價已反映 AI 成長，外資法說後轉為賣超、融資偏高，短期有回檔壓力。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e地緣與客戶集中\u003c/strong\u003e：受美國大客戶與 AI 資本支出循環影響大，需留意雲端大廠資本開支變化。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e收盤價\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e245.00\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e-4.00（-1.6%）\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e本益比\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e16.15\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003ePB 1.8\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e殖利率\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e2.93%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e現金股利\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e9,465億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年增54.19% 創新高\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e01\u003c/span\u003e近期報價與籌碼\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e8/20 鴻海收 245.00 元，下跌 1.6%。近日自法說後高檔回檔（8/13 開高走低收 262 元、8/14 續跌至 259.5 元），目前已回落至 245 元附近整理。\u003c/p\u003e\u003ctable\u003e\u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e法人/籌碼\u003c/th\u003e\u003cth\u003e8/20 淨額\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"down\"\u003e賣超 424 萬股\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e法說後逢高調節\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e投信\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e買超 134 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中長線資金持續布局\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e賣超 6.6 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e小幅減碼\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e5.21 萬張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e偏高，短期籌碼略鬆動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e02\u003c/span\u003e財務與基本面\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e鴻海在長線持股中營運動能最強，AI 拉貨帶動營收屢創新高，惟毛利率仍低於電子代工同業水準，是長線能否「量增利不增」的關鍵。\u003c/p\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eQ2 營收 2.53 兆元\u003c/strong\u003e，年增 41%，創單季新高；淨利年增 35%，EPS 4.27 元為歷史同期最佳。\u003c/li\u003e\u003cli\u003eQ2 毛利率 \u003cstrong\u003e6.12%\u003c/strong\u003e（Q1 6.18%、年減 0.21 個百分點），受高毛利零組件料件依 AI 專案認列方式影響。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e7 月單月營收 9,465 億元\u003c/strong\u003e，月增 15.18%、年增 54.19%，首破 9 千億大關；累計前 7 月營收達 5.59 兆元。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e法人預估 2026 全年 EPS 約 19 元、2027 年上看 23.2 元。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e03\u003c/span\u003e產業展望\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eAI 伺服器市占全球過半\u003c/strong\u003e，為 NVIDIA 關鍵 ODM 夥伴，GB200 / GB300 機櫃持續放量，Rubin / VERA Rubin 晶片開始交付，訂單動能強勁。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e國票投顧估今年雲端網路事業營收占比由 2025 年 40% 升至 50%，雲端已成營收主力引擎。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e市場傳鴻海首度拿下 SpaceX AI 伺服器代工訂單（執行長馬斯克否認），仍需觀望是否成真。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e轉型方向：ASIC 專案、電動車、半導體（FOPLP 等），可望逐步改善獲利結構。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e04\u003c/span\u003e法人觀點\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e目標價\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e外資依 2027 年 EPS 23.2 元、13.5 倍本益比推估，目標價約 \u003cstrong\u003e315 元\u003c/strong\u003e；市場樂觀者喊至 500 元。以 245 元現價計，法人目標仍有約 28% 空間。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e05\u003c/span\u003e風險與觀察\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e毛利率偏低\u003c/strong\u003e：GB300 key 料件主導權影響營收認列方式，營收雖高但利潤率改善幅度待觀察。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e估值已反應\u003c/strong\u003e：股價已反映 AI 成長，外資法說後轉為賣超、融資偏高，短期有回檔壓力。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e地緣與客戶集中\u003c/strong\u003e：受美國大客戶與 AI 資本支出循環影響大，需留意雲端大廠資本開支變化。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003c/div\u003e","createdAt":1787264209449,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"57d8fdafbf1b00bc1390557c","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"鴻海（2317）長線持股研究報告","parents":{"488f47aae9b3644cb8ede711":1787264209449},"preParentID":null,"updatedAt":1787268297852,"updatedBy":{"userId":"6a87795f01a1b43b53b5cb","userName":"Shane Cheng"},"version":4},"ownerName":"Shane Cheng","subtree":[{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e:root{--paper:#F7F8F7;--ink:#14191A;--ink-2:#4E5658;--accent:#0B5394;--soft:#DDEBF7;--hair:#D8DEDC;--up:#C0392B;} :root[data-theme=\"dark\"]{--paper:#121616;--ink:#E9EDEC;--ink-2:#AEB6B7;--accent:#6FB1E8;--soft:#0E2A45;--hair:#2B3233;--up:#F1948A;} .doc{background:var(--paper);color:var(--ink);padding:28px 30px;font:16px/1.72 -apple-system,\"PingFang TC\",sans-serif;} .eyebrow{font:600 11px ui-monospace;letter-spacing:.16em;color:var(--accent);} h1{font-size:30px;line-height:1.2;letter-spacing:-.015em;margin:12px 0 0;} .lede{color:var(--ink-2);max-width:62ch;margin-top:10px;} h2{font-size:20px;margin:28px 0 4px;letter-spacing:-.01em;} h2 span{color:var(--accent);font:700 12px ui-monospace;margin-right:8px;} p{color:var(--ink-2);max-width:62ch;margin:8px 0;} ul{color:var(--ink-2);max-width:62ch;padding-left:1.2em;margin:8px 0;} li{margin:5px 0;} table{border-collapse:collapse;width:100%;font-size:14px;margin:10px 0;} th,td{text-align:left;padding:9px 12px;border-bottom:1px solid var(--hair);} th{font:600 11px ui-monospace;letter-spacing:.06em;color:var(--ink-2);} .callout{display:flex;gap:13px;padding:14px 16px;background:var(--soft);border-radius:6px;margin:18px 0;} .callout .tag{flex:none;font:700 11px ui-monospace;letter-spacing:.08em;color:var(--accent);padding-top:3px;} .callout div{color:var(--ink-2);} .down{color:var(--up);font-weight:600;} @media(max-width:640px){.doc{padding:20px 18px;}h1{font-size:24px;}}\u003c/style\u003e\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003cheader\u003e\u003cdiv class=\"eyebrow\"\u003e個股研究 · 長線持股\u003c/div\u003e\u003ch1\u003e鴻海（2317）長線持股研究報告\u003c/h1\u003e\u003cp class=\"lede\"\u003e2026-08-20 收 245.00 元 · AI 伺服器全球市占過半，營收動能強勁，但毛利率與估值仍待觀察\u003c/p\u003e\u003c/header\u003e\u003csection data-cube=\"stats\"\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e收盤價\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e245.00\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e-4.00（-1.6%）\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e本益比\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e16.15\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003ePB 1.8\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e殖利率\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e2.93%\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e現金股利\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e9,465億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年增54.19% 創新高\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003c/section\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e01\u003c/span\u003e近期報價與籌碼\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e8/20 鴻海收 245.00 元，下跌 1.6%。近日自法說後高檔回檔（8/13 開高走低收 262 元、8/14 續跌至 259.5 元），目前已回落至 245 元附近整理。\u003c/p\u003e\u003ctable\u003e\u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e法人/籌碼\u003c/th\u003e\u003cth\u003e8/20 淨額\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"down\"\u003e賣超 424 萬股\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e法說後逢高調節\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e投信\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e買超 134 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中長線資金持續布局\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e賣超 6.6 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e小幅減碼\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e5.21 萬張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e偏高，短期籌碼略鬆動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e02\u003c/span\u003e財務與基本面\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e鴻海在長線持股中營運動能最強，AI 拉貨帶動營收屢創新高，惟毛利率仍低於電子代工同業水準，是長線能否「量增利不增」的關鍵。\u003c/p\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eQ2 營收 2.53 兆元\u003c/strong\u003e，年增 41%，創單季新高；淨利年增 35%，EPS 4.27 元為歷史同期最佳。\u003c/li\u003e\u003cli\u003eQ2 毛利率 \u003cstrong\u003e6.12%\u003c/strong\u003e（Q1 6.18%、年減 0.21 個百分點），受高毛利零組件料件依 AI 專案認列方式影響。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e7 月單月營收 9,465 億元\u003c/strong\u003e，月增 15.18%、年增 54.19%，首破 9 千億大關；累計前 7 月營收達 5.59 兆元。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e法人預估 2026 全年 EPS 約 19 元、2027 年上看 23.2 元。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e03\u003c/span\u003e產業展望\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eAI 伺服器市占全球過半\u003c/strong\u003e，為 NVIDIA 關鍵 ODM 夥伴，GB200 / GB300 機櫃持續放量，Rubin / VERA Rubin 晶片開始交付，訂單動能強勁。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e國票投顧估今年雲端網路事業營收占比由 2025 年 40% 升至 50%，雲端已成營收主力引擎。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e市場傳鴻海首度拿下 SpaceX AI 伺服器代工訂單（執行長馬斯克否認），仍需觀望是否成真。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e轉型方向：ASIC 專案、電動車、半導體（FOPLP 等），可望逐步改善獲利結構。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e04\u003c/span\u003e法人觀點\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e目標價\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e外資依 2027 年 EPS 23.2 元、13.5 倍本益比推估，目標價約 \u003cstrong\u003e315 元\u003c/strong\u003e；市場樂觀者喊至 500 元。以 245 元現價計，法人目標仍有約 28% 空間。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e05\u003c/span\u003e風險與觀察\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e毛利率偏低\u003c/strong\u003e：GB300 key 料件主導權影響營收認列方式，營收雖高但利潤率改善幅度待觀察。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e估值已反應\u003c/strong\u003e：股價已反映 AI 成長，外資法說後轉為賣超、融資偏高，短期有回檔壓力。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e地緣與客戶集中\u003c/strong\u003e：受美國大客戶與 AI 資本支出循環影響大，需留意雲端大廠資本開支變化。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e收盤價\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e245.00\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e-4.00（-1.6%）\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e本益比\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e16.15\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003ePB 1.8\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e殖利率\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e2.93%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e現金股利\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e9,465億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年增54.19% 創新高\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e01\u003c/span\u003e近期報價與籌碼\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e8/20 鴻海收 245.00 元，下跌 1.6%。近日自法說後高檔回檔（8/13 開高走低收 262 元、8/14 續跌至 259.5 元），目前已回落至 245 元附近整理。\u003c/p\u003e\u003ctable\u003e\u003cthead\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e法人/籌碼\u003c/th\u003e\u003cth\u003e8/20 淨額\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/thead\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"down\"\u003e賣超 424 萬股\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e法說後逢高調節\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e投信\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e買超 134 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中長線資金持續布局\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e賣超 6.6 萬股\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e小幅減碼\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e5.21 萬張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e偏高，短期籌碼略鬆動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e02\u003c/span\u003e財務與基本面\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e鴻海在長線持股中營運動能最強，AI 拉貨帶動營收屢創新高，惟毛利率仍低於電子代工同業水準，是長線能否「量增利不增」的關鍵。\u003c/p\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eQ2 營收 2.53 兆元\u003c/strong\u003e，年增 41%，創單季新高；淨利年增 35%，EPS 4.27 元為歷史同期最佳。\u003c/li\u003e\u003cli\u003eQ2 毛利率 \u003cstrong\u003e6.12%\u003c/strong\u003e（Q1 6.18%、年減 0.21 個百分點），受高毛利零組件料件依 AI 專案認列方式影響。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e7 月單月營收 9,465 億元\u003c/strong\u003e，月增 15.18%、年增 54.19%，首破 9 千億大關；累計前 7 月營收達 5.59 兆元。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e法人預估 2026 全年 EPS 約 19 元、2027 年上看 23.2 元。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e03\u003c/span\u003e產業展望\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003eAI 伺服器市占全球過半\u003c/strong\u003e，為 NVIDIA 關鍵 ODM 夥伴，GB200 / GB300 機櫃持續放量，Rubin / VERA Rubin 晶片開始交付，訂單動能強勁。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e國票投顧估今年雲端網路事業營收占比由 2025 年 40% 升至 50%，雲端已成營收主力引擎。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e市場傳鴻海首度拿下 SpaceX AI 伺服器代工訂單（執行長馬斯克否認），仍需觀望是否成真。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e轉型方向：ASIC 專案、電動車、半導體（FOPLP 等），可望逐步改善獲利結構。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e04\u003c/span\u003e法人觀點\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e目標價\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e外資依 2027 年 EPS 23.2 元、13.5 倍本益比推估，目標價約 \u003cstrong\u003e315 元\u003c/strong\u003e；市場樂觀者喊至 500 元。以 245 元現價計，法人目標仍有約 28% 空間。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e\u003cspan\u003e05\u003c/span\u003e風險與觀察\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e毛利率偏低\u003c/strong\u003e：GB300 key 料件主導權影響營收認列方式，營收雖高但利潤率改善幅度待觀察。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e估值已反應\u003c/strong\u003e：股價已反映 AI 成長，外資法說後轉為賣超、融資偏高，短期有回檔壓力。\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cstrong\u003e地緣與客戶集中\u003c/strong\u003e：受美國大客戶與 AI 資本支出循環影響大，需留意雲端大廠資本開支變化。\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003c/div\u003e","createdAt":1787264209449,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"57d8fdafbf1b00bc1390557c","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"鴻海（2317）長線持股研究報告","parents":{"488f47aae9b3644cb8ede711":1787264209449},"preParentID":null,"updatedAt":1787268297852,"updatedBy":{"userId":"6a87795f01a1b43b53b5cb","userName":"Shane Cheng"},"version":4}]}