{"allowContribute":false,"item":{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e:root{--paper:#F6F8F7;--ink:#151A1B;--ink2:#4E5A5D;--accent:#0D5A63;--soft:#DFEEF0;--hair:#D6DDDC;--warn:#8A5A00}:root[data-theme=\"dark\"]{--paper:#121616;--ink:#E9EDEC;--ink2:#AEB6B7;--accent:#6FC5D2;--soft:#12333A;--hair:#2B3233}.doc{background:var(--paper);color:var(--ink);padding:28px 30px;font:16px/1.75 -apple-system,\"PingFang TC\",sans-serif}.eyebrow{font:600 11px ui-monospace;letter-spacing:.16em;color:var(--accent)}h1{font-size:24px;margin:10px 0}h2{font-size:18px;margin:24px 0 8px;color:var(--accent)}p,li{color:var(--ink2);max-width:78ch}.lede{color:var(--ink);font-weight:600;max-width:78ch}.callout{display:flex;gap:12px;padding:14px 16px;background:var(--soft);border-radius:6px;margin:18px 0}.callout .tag{flex:none;font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent);padding-top:3px}table{border-collapse:collapse;width:100%;font-size:13px;margin:10px 0}th,td{text-align:left;padding:8px 10px;border-bottom:1px solid var(--hair);color:var(--ink2);vertical-align:top}th{font:600 11px ui-monospace;color:var(--accent);white-space:nowrap}@media(max-width:640px){.doc{padding:20px 18px}h1{font-size:21px}}\u003c/style\u003e\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003cheader\u003e\u003cdiv class=\"eyebrow\"\u003e方法論 · 格式優化 v3 · 2026-09-13\u003c/div\u003e\u003ch1\u003e個股研究報告格式優化 v3\u003c/h1\u003e\u003cp class=\"lede\"\u003e第二範例（兆豐國際 Nvidia，2024.03.19，蔡思妤，18頁）全篇已讀完。本篇把它的骨架還原，對照高盛金像電短評與我們九段v2，升級成v3：封面八格＋評等尺＋季表＋TAM三源＋技術科普＋第二曲線獨立段。\u003c/p\u003e\u003c/header\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e說明\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003eScribd為懶加載，只渲染奇數頁文字。本次逐屏抓到p1–p3、p5、p7、p9、p11、p13、p16、p18共約10頁正文；偶數頁多為大圖（晶片對比、NVLink、NVSwitch、AI Enterprise、DGX結構），圖題已收錄。結論不受影響，缺頁已在第二節標示。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e一、Nvidia這篇一句話\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e標題即故事：AI應用領域超乎想像，軟體將成第二成長曲線。封面同時給評等（區間操作）、目標價980（前次808）、收盤884.55（2024/03/18）、潛在漲幅11%、FY2025E EPS 24.51維持、PE 33x上調至40x但因一個月PE已27x漲到37x所以降評（逢低買進→區間操作）。誠實的漲多降評句，是這篇最值得學的一句。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e二、18頁骨架還原\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e封面：評等＋目標價＋前次建議＋日期＋研究員＋收盤價＋流通股數2500百萬＋市值2,211,400百萬美元＋內部人3.97%＋近1月/1季/1年vs S\u0026amp;P500（21.8%/2.87%、76.6%/8.62%、313.5%/26.2%）。摘要及調整原因編號4點：GTC更新、三大加速技術觀點、AI多領域緩解持續性疑慮、第二曲線軟體。結論3點：GTC三新品、GPU＋CPU＋三加速＋軟體一站式護城河、2024年CSP資本支出上調受惠。營運分析（GTC逐項）：B200達2080億電晶體（H100為800億）、台積4nm、MCM、互聯10TB/s、HBM3e、二代Transformer引擎、五代NVLink雙向1.8TB/s、RAS引擎護數據；GB200為B200×2＋Grace＋NVLink-C2C 900GB/s＋Quantum-X800／Spectrum-X800達800Gb/s；GB200 NVL72（Blackwell×72＋Grace×36＋五代NVLink＋液冷）推理升30倍、成本能耗降25倍；首批客戶點名AWS、Google Cloud、Azure、Oracle、Meta、Dell、OpenAI。機器人：Project GR00T通用模型（文本語音互動學習）、Jetson Thor、Isaac Manipulator手臂、Isaac Perceptor視覺；引黃仁勳機器人ChatGPT時刻。護城河專章：BlueField DPU、RDMA、NVLink／NVSwitch三技術科普，對比PCIe／TCP-IP多次封裝舊路，Infiniband高吞吐低延遲。圖：Blackwell較Hopper多1280億電晶體、NVLink四代頻寬近PCIe五代7倍、NVSwitch接16顆GPU、AI Enterprise雲原生平台、DGX平台結構。公司簡介：1993成立、GPU市占約80%、2006 CUDA、GPGPU開創、A100／H100／L40／L40S；附CUDA與GPGPU註解。TAM三源：TrendForce AI伺服器出貨2022–26 CAGR 22%、IDC 2025年266億美元（2020–25 CAGR 19%）、VMR GPU由2021年334億至2030年4773億（CAGR 33%）。實績：FY24Q4營收221億（QoQ+22%、YoY+265%，高於指引200億）、調整後EPS 5.16（QoQ+28%、YoY+486%）、資料中心184億（QoQ+27%、YoY+409%）、全年609億（+125.8%）、EPS 12.96（+288%）；CEO引言臨界點＋主權AI／汽車醫療新需求；中國佔比由20–25%降至低個位數、H20特規2月接單、下季持平。季表（p18）：FY23＋FY24Q1–Q4E＋FY24E＋FY25Q1–Q4E＋FY25E共12欄，列營收毛利費用營業淨利稅前稅後EPS＋QoQ％＋YoY％＋毛利率營益率稅前後淨利率；FY25E營收110,844、毛利83,650、EPS 24.51；註明Bloomberg、兆豐彙整預估、non-GAAP。每頁頁腳評等尺：買進＞+30%、逢低買進+15～30%、區間操作-15～+15%、逢高賣出-15～-30%、賣出＜-30%（6個月）。未抓到的偶數頁推測為軟體NIM、應用領域、多季毛利率走勢圖，下次補截圖可回填。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e三、對照表\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e兆豐Nvidia（長報告）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e高盛金像電（短評）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e我們九段v2\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e定位\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18頁事件深研，給出完整論證鏈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e1–2頁快評，30秒儀表板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e九段深研，口徑與機率最嚴\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e封面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e八格齊全＋前次建議＋研究員日期\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e標題即結論＋右欄數據盒\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只有lede一句，缺基本資料塊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e估值句\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS維持＋PE調升＋漲多降評三段式\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標價＋上調數字\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBase自推一行式，有但缺維持/調升交代\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e技術\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e三技術原理科普＋名詞註解\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只講市占產能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e有產業鏈對標，缺原理科普\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e市場\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eTAM三家第三方＋期間CAGR\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e缺，題材多為個案堆疊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季vs指引＋全年＋12欄季表\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季落差＋Q3展望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季累計TTM分行，有但無大表\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e第二曲線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e軟體NIM獨立成題＋標題\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e散在成長動能，未獨立\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評等尺\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e每頁頁腳量化定義\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBUY隱含\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無固定尺\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e四、v3升級（保留九段，加六件）\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e1）封面八格：評等＋目標價＋前次建議＋收盤＋市值股本＋內部人＋近1月/季/年vs大盤＋研究日，缺一標待查。2）評等尺固定：沿用兆豐五級（±15%/±30%，6個月），每篇頁腳重貼，操作建議先對尺再寫話。3）估值三段句：EPS維持或調整＋PE為何調＋漲多是否降評，例如維持FY EPS、PE由33x至40x、漲33%後由逢低買進轉區間操作。4）季表：歷史4季＋預估4季共8欄以上，列營收毛利費用獲利EPS＋QoQ YoY＋三率，註non-GAAP與來源；台股版加月營收連續2欄。5）TAM三源：每篇至少兩個第三方（IDC／TrendForce／VMR／Gartner），寫市場規模＋期間＋CAGR，推論GPU或該零件需求。6）技術科普＋第二曲線獨立段：原理寫到非本科也懂（如RDMA免多次封裝），名詞附一句话註；軟體／新應用獨立一節，不併入成長動能。口徑盒置頂、法人價不倒灌Base、機率加權、執法線維持v2不變。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e五、銜接\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e後端提示詞加cover8、ratingScale、quarterTable、tamSources、techExplain、secondCurve六欄；員工先填封面八格再寫九段，季表數字先對market_data再補法人預估；金像電篇下次Q3更新時補封面八格＋評等尺＋季表即達v3，不必重寫。v2筆記保留，這篇為增量升級。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e說明\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003eScribd為懶加載，只渲染奇數頁文字。本次逐屏抓到p1–p3、p5、p7、p9、p11、p13、p16、p18共約10頁正文；偶數頁多為大圖（晶片對比、NVLink、NVSwitch、AI Enterprise、DGX結構），圖題已收錄。結論不受影響，缺頁已在第二節標示。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e一、Nvidia這篇一句話\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e標題即故事：AI應用領域超乎想像，軟體將成第二成長曲線。封面同時給評等（區間操作）、目標價980（前次808）、收盤884.55（2024/03/18）、潛在漲幅11%、FY2025E EPS 24.51維持、PE 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CUDA、GPGPU開創、A100／H100／L40／L40S；附CUDA與GPGPU註解。TAM三源：TrendForce AI伺服器出貨2022–26 CAGR 22%、IDC 2025年266億美元（2020–25 CAGR 19%）、VMR GPU由2021年334億至2030年4773億（CAGR 33%）。實績：FY24Q4營收221億（QoQ+22%、YoY+265%，高於指引200億）、調整後EPS 5.16（QoQ+28%、YoY+486%）、資料中心184億（QoQ+27%、YoY+409%）、全年609億（+125.8%）、EPS 12.96（+288%）；CEO引言臨界點＋主權AI／汽車醫療新需求；中國佔比由20–25%降至低個位數、H20特規2月接單、下季持平。季表（p18）：FY23＋FY24Q1–Q4E＋FY24E＋FY25Q1–Q4E＋FY25E共12欄，列營收毛利費用營業淨利稅前稅後EPS＋QoQ％＋YoY％＋毛利率營益率稅前後淨利率；FY25E營收110,844、毛利83,650、EPS 24.51；註明Bloomberg、兆豐彙整預估、non-GAAP。每頁頁腳評等尺：買進＞+30%、逢低買進+15～30%、區間操作-15～+15%、逢高賣出-15～-30%、賣出＜-30%（6個月）。未抓到的偶數頁推測為軟體NIM、應用領域、多季毛利率走勢圖，下次補截圖可回填。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e三、對照表\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e兆豐Nvidia（長報告）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e高盛金像電（短評）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e我們九段v2\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e定位\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18頁事件深研，給出完整論證鏈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e1–2頁快評，30秒儀表板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e九段深研，口徑與機率最嚴\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e封面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e八格齊全＋前次建議＋研究員日期\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e標題即結論＋右欄數據盒\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只有lede一句，缺基本資料塊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e估值句\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS維持＋PE調升＋漲多降評三段式\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標價＋上調數字\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBase自推一行式，有但缺維持/調升交代\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e技術\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e三技術原理科普＋名詞註解\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只講市占產能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e有產業鏈對標，缺原理科普\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e市場\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eTAM三家第三方＋期間CAGR\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e缺，題材多為個案堆疊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季vs指引＋全年＋12欄季表\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季落差＋Q3展望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季累計TTM分行，有但無大表\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e第二曲線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e軟體NIM獨立成題＋標題\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e散在成長動能，未獨立\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評等尺\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e每頁頁腳量化定義\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBUY隱含\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無固定尺\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e四、v3升級（保留九段，加六件）\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e1）封面八格：評等＋目標價＋前次建議＋收盤＋市值股本＋內部人＋近1月/季/年vs大盤＋研究日，缺一標待查。2）評等尺固定：沿用兆豐五級（±15%/±30%，6個月），每篇頁腳重貼，操作建議先對尺再寫話。3）估值三段句：EPS維持或調整＋PE為何調＋漲多是否降評，例如維持FY EPS、PE由33x至40x、漲33%後由逢低買進轉區間操作。4）季表：歷史4季＋預估4季共8欄以上，列營收毛利費用獲利EPS＋QoQ YoY＋三率，註non-GAAP與來源；台股版加月營收連續2欄。5）TAM三源：每篇至少兩個第三方（IDC／TrendForce／VMR／Gartner），寫市場規模＋期間＋CAGR，推論GPU或該零件需求。6）技術科普＋第二曲線獨立段：原理寫到非本科也懂（如RDMA免多次封裝），名詞附一句话註；軟體／新應用獨立一節，不併入成長動能。口徑盒置頂、法人價不倒灌Base、機率加權、執法線維持v2不變。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e五、銜接\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e後端提示詞加cover8、ratingScale、quarterTable、tamSources、techExplain、secondCurve六欄；員工先填封面八格再寫九段，季表數字先對market_data再補法人預估；金像電篇下次Q3更新時補封面八格＋評等尺＋季表即達v3，不必重寫。v2筆記保留，這篇為增量升級。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e","createdAt":1789257996448,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"539d19e7183eda70408f129e","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"個股研究報告格式優化 v3","parents":{"73fde9e242528a80ac70350e":1789257996448},"preParentID":null,"updatedAt":1790103686685,"updatedBy":{"userId":"6aa11bc101b260ed5f7884","userName":"育勳 楊"},"version":7},"ownerName":"育勳 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33x上調至40x但因一個月PE已27x漲到37x所以降評（逢低買進→區間操作）。誠實的漲多降評句，是這篇最值得學的一句。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e二、18頁骨架還原\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e封面：評等＋目標價＋前次建議＋日期＋研究員＋收盤價＋流通股數2500百萬＋市值2,211,400百萬美元＋內部人3.97%＋近1月/1季/1年vs S\u0026amp;P500（21.8%/2.87%、76.6%/8.62%、313.5%/26.2%）。摘要及調整原因編號4點：GTC更新、三大加速技術觀點、AI多領域緩解持續性疑慮、第二曲線軟體。結論3點：GTC三新品、GPU＋CPU＋三加速＋軟體一站式護城河、2024年CSP資本支出上調受惠。營運分析（GTC逐項）：B200達2080億電晶體（H100為800億）、台積4nm、MCM、互聯10TB/s、HBM3e、二代Transformer引擎、五代NVLink雙向1.8TB/s、RAS引擎護數據；GB200為B200×2＋Grace＋NVLink-C2C 900GB/s＋Quantum-X800／Spectrum-X800達800Gb/s；GB200 NVL72（Blackwell×72＋Grace×36＋五代NVLink＋液冷）推理升30倍、成本能耗降25倍；首批客戶點名AWS、Google Cloud、Azure、Oracle、Meta、Dell、OpenAI。機器人：Project GR00T通用模型（文本語音互動學習）、Jetson Thor、Isaac Manipulator手臂、Isaac Perceptor視覺；引黃仁勳機器人ChatGPT時刻。護城河專章：BlueField DPU、RDMA、NVLink／NVSwitch三技術科普，對比PCIe／TCP-IP多次封裝舊路，Infiniband高吞吐低延遲。圖：Blackwell較Hopper多1280億電晶體、NVLink四代頻寬近PCIe五代7倍、NVSwitch接16顆GPU、AI Enterprise雲原生平台、DGX平台結構。公司簡介：1993成立、GPU市占約80%、2006 CUDA、GPGPU開創、A100／H100／L40／L40S；附CUDA與GPGPU註解。TAM三源：TrendForce AI伺服器出貨2022–26 CAGR 22%、IDC 2025年266億美元（2020–25 CAGR 19%）、VMR GPU由2021年334億至2030年4773億（CAGR 33%）。實績：FY24Q4營收221億（QoQ+22%、YoY+265%，高於指引200億）、調整後EPS 5.16（QoQ+28%、YoY+486%）、資料中心184億（QoQ+27%、YoY+409%）、全年609億（+125.8%）、EPS 12.96（+288%）；CEO引言臨界點＋主權AI／汽車醫療新需求；中國佔比由20–25%降至低個位數、H20特規2月接單、下季持平。季表（p18）：FY23＋FY24Q1–Q4E＋FY24E＋FY25Q1–Q4E＋FY25E共12欄，列營收毛利費用營業淨利稅前稅後EPS＋QoQ％＋YoY％＋毛利率營益率稅前後淨利率；FY25E營收110,844、毛利83,650、EPS 24.51；註明Bloomberg、兆豐彙整預估、non-GAAP。每頁頁腳評等尺：買進＞+30%、逢低買進+15～30%、區間操作-15～+15%、逢高賣出-15～-30%、賣出＜-30%（6個月）。未抓到的偶數頁推測為軟體NIM、應用領域、多季毛利率走勢圖，下次補截圖可回填。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e三、對照表\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e兆豐Nvidia（長報告）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e高盛金像電（短評）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e我們九段v2\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e定位\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18頁事件深研，給出完整論證鏈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e1–2頁快評，30秒儀表板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e九段深研，口徑與機率最嚴\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e封面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e八格齊全＋前次建議＋研究員日期\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e標題即結論＋右欄數據盒\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只有lede一句，缺基本資料塊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e估值句\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS維持＋PE調升＋漲多降評三段式\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標價＋上調數字\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBase自推一行式，有但缺維持/調升交代\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e技術\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e三技術原理科普＋名詞註解\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只講市占產能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e有產業鏈對標，缺原理科普\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e市場\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eTAM三家第三方＋期間CAGR\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e缺，題材多為個案堆疊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季vs指引＋全年＋12欄季表\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季落差＋Q3展望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季累計TTM分行，有但無大表\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e第二曲線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e軟體NIM獨立成題＋標題\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e散在成長動能，未獨立\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評等尺\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e每頁頁腳量化定義\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBUY隱含\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無固定尺\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e四、v3升級（保留九段，加六件）\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e1）封面八格：評等＋目標價＋前次建議＋收盤＋市值股本＋內部人＋近1月/季/年vs大盤＋研究日，缺一標待查。2）評等尺固定：沿用兆豐五級（±15%/±30%，6個月），每篇頁腳重貼，操作建議先對尺再寫話。3）估值三段句：EPS維持或調整＋PE為何調＋漲多是否降評，例如維持FY EPS、PE由33x至40x、漲33%後由逢低買進轉區間操作。4）季表：歷史4季＋預估4季共8欄以上，列營收毛利費用獲利EPS＋QoQ YoY＋三率，註non-GAAP與來源；台股版加月營收連續2欄。5）TAM三源：每篇至少兩個第三方（IDC／TrendForce／VMR／Gartner），寫市場規模＋期間＋CAGR，推論GPU或該零件需求。6）技術科普＋第二曲線獨立段：原理寫到非本科也懂（如RDMA免多次封裝），名詞附一句话註；軟體／新應用獨立一節，不併入成長動能。口徑盒置頂、法人價不倒灌Base、機率加權、執法線維持v2不變。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e五、銜接\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e後端提示詞加cover8、ratingScale、quarterTable、tamSources、techExplain、secondCurve六欄；員工先填封面八格再寫九段，季表數字先對market_data再補法人預估；金像電篇下次Q3更新時補封面八格＋評等尺＋季表即達v3，不必重寫。v2筆記保留，這篇為增量升級。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e說明\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003eScribd為懶加載，只渲染奇數頁文字。本次逐屏抓到p1–p3、p5、p7、p9、p11、p13、p16、p18共約10頁正文；偶數頁多為大圖（晶片對比、NVLink、NVSwitch、AI Enterprise、DGX結構），圖題已收錄。結論不受影響，缺頁已在第二節標示。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e一、Nvidia這篇一句話\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e標題即故事：AI應用領域超乎想像，軟體將成第二成長曲線。封面同時給評等（區間操作）、目標價980（前次808）、收盤884.55（2024/03/18）、潛在漲幅11%、FY2025E EPS 24.51維持、PE 33x上調至40x但因一個月PE已27x漲到37x所以降評（逢低買進→區間操作）。誠實的漲多降評句，是這篇最值得學的一句。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e二、18頁骨架還原\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e封面：評等＋目標價＋前次建議＋日期＋研究員＋收盤價＋流通股數2500百萬＋市值2,211,400百萬美元＋內部人3.97%＋近1月/1季/1年vs S\u0026amp;P500（21.8%/2.87%、76.6%/8.62%、313.5%/26.2%）。摘要及調整原因編號4點：GTC更新、三大加速技術觀點、AI多領域緩解持續性疑慮、第二曲線軟體。結論3點：GTC三新品、GPU＋CPU＋三加速＋軟體一站式護城河、2024年CSP資本支出上調受惠。營運分析（GTC逐項）：B200達2080億電晶體（H100為800億）、台積4nm、MCM、互聯10TB/s、HBM3e、二代Transformer引擎、五代NVLink雙向1.8TB/s、RAS引擎護數據；GB200為B200×2＋Grace＋NVLink-C2C 900GB/s＋Quantum-X800／Spectrum-X800達800Gb/s；GB200 NVL72（Blackwell×72＋Grace×36＋五代NVLink＋液冷）推理升30倍、成本能耗降25倍；首批客戶點名AWS、Google Cloud、Azure、Oracle、Meta、Dell、OpenAI。機器人：Project GR00T通用模型（文本語音互動學習）、Jetson Thor、Isaac Manipulator手臂、Isaac Perceptor視覺；引黃仁勳機器人ChatGPT時刻。護城河專章：BlueField DPU、RDMA、NVLink／NVSwitch三技術科普，對比PCIe／TCP-IP多次封裝舊路，Infiniband高吞吐低延遲。圖：Blackwell較Hopper多1280億電晶體、NVLink四代頻寬近PCIe五代7倍、NVSwitch接16顆GPU、AI Enterprise雲原生平台、DGX平台結構。公司簡介：1993成立、GPU市占約80%、2006 CUDA、GPGPU開創、A100／H100／L40／L40S；附CUDA與GPGPU註解。TAM三源：TrendForce AI伺服器出貨2022–26 CAGR 22%、IDC 2025年266億美元（2020–25 CAGR 19%）、VMR GPU由2021年334億至2030年4773億（CAGR 33%）。實績：FY24Q4營收221億（QoQ+22%、YoY+265%，高於指引200億）、調整後EPS 5.16（QoQ+28%、YoY+486%）、資料中心184億（QoQ+27%、YoY+409%）、全年609億（+125.8%）、EPS 12.96（+288%）；CEO引言臨界點＋主權AI／汽車醫療新需求；中國佔比由20–25%降至低個位數、H20特規2月接單、下季持平。季表（p18）：FY23＋FY24Q1–Q4E＋FY24E＋FY25Q1–Q4E＋FY25E共12欄，列營收毛利費用營業淨利稅前稅後EPS＋QoQ％＋YoY％＋毛利率營益率稅前後淨利率；FY25E營收110,844、毛利83,650、EPS 24.51；註明Bloomberg、兆豐彙整預估、non-GAAP。每頁頁腳評等尺：買進＞+30%、逢低買進+15～30%、區間操作-15～+15%、逢高賣出-15～-30%、賣出＜-30%（6個月）。未抓到的偶數頁推測為軟體NIM、應用領域、多季毛利率走勢圖，下次補截圖可回填。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e三、對照表\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e兆豐Nvidia（長報告）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e高盛金像電（短評）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e我們九段v2\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e定位\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18頁事件深研，給出完整論證鏈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e1–2頁快評，30秒儀表板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e九段深研，口徑與機率最嚴\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e封面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e八格齊全＋前次建議＋研究員日期\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e標題即結論＋右欄數據盒\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只有lede一句，缺基本資料塊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e估值句\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS維持＋PE調升＋漲多降評三段式\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標價＋上調數字\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBase自推一行式，有但缺維持/調升交代\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e技術\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e三技術原理科普＋名詞註解\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e只講市占產能\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e有產業鏈對標，缺原理科普\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e市場\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eTAM三家第三方＋期間CAGR\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e缺，題材多為個案堆疊\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季vs指引＋全年＋12欄季表\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季落差＋Q3展望\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e單季累計TTM分行，有但無大表\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e第二曲線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e軟體NIM獨立成題＋標題\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e散在成長動能，未獨立\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評等尺\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e每頁頁腳量化定義\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eBUY隱含\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e無固定尺\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ch2\u003e四、v3升級（保留九段，加六件）\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e1）封面八格：評等＋目標價＋前次建議＋收盤＋市值股本＋內部人＋近1月/季/年vs大盤＋研究日，缺一標待查。2）評等尺固定：沿用兆豐五級（±15%/±30%，6個月），每篇頁腳重貼，操作建議先對尺再寫話。3）估值三段句：EPS維持或調整＋PE為何調＋漲多是否降評，例如維持FY EPS、PE由33x至40x、漲33%後由逢低買進轉區間操作。4）季表：歷史4季＋預估4季共8欄以上，列營收毛利費用獲利EPS＋QoQ YoY＋三率，註non-GAAP與來源；台股版加月營收連續2欄。5）TAM三源：每篇至少兩個第三方（IDC／TrendForce／VMR／Gartner），寫市場規模＋期間＋CAGR，推論GPU或該零件需求。6）技術科普＋第二曲線獨立段：原理寫到非本科也懂（如RDMA免多次封裝），名詞附一句话註；軟體／新應用獨立一節，不併入成長動能。口徑盒置頂、法人價不倒灌Base、機率加權、執法線維持v2不變。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e五、銜接\u003c/h2\u003e\u003cp\u003e後端提示詞加cover8、ratingScale、quarterTable、tamSources、techExplain、secondCurve六欄；員工先填封面八格再寫九段，季表數字先對market_data再補法人預估；金像電篇下次Q3更新時補封面八格＋評等尺＋季表即達v3，不必重寫。v2筆記保留，這篇為增量升級。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e","createdAt":1789257996448,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"539d19e7183eda70408f129e","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"個股研究報告格式優化 v3","parents":{"73fde9e242528a80ac70350e":1789257996448},"preParentID":null,"updatedAt":1790103686685,"updatedBy":{"userId":"6aa11bc101b260ed5f7884","userName":"育勳 楊"},"version":7}]}