{"allowContribute":false,"item":{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e\n  :root{--paper:#f8fafc;--ink:#0f172a;--ink2:#475569;--ink3:#64748b;--accent:#0ea5e9;--accent2:#7c3aed;--accent3:#f59e0b;--soft:#e0f2fe;--soft2:#ede9fe;--soft3:#fffbeb;--hair:#e2e8f0;--card:#ffffff;--ok:#0e7490;--warn:#92400e}\n  :root[data-theme=\"dark\"]{--paper:#0b1220;--ink:#e2e8f0;--ink2:#94a3b8;--ink3:#64748b;--accent:#38bdf8;--accent2:#a78bfa;--accent3:#fbbf24;--soft:#0c1a2e;--soft2:#1a1033;--soft3:#1c1400;--hair:#1e293b;--card:#111c33}\n  .doc{background:var(--paper);color:var(--ink);padding:28px 30px;font:15px/1.74 -apple-system,\"PingFang TC\",\"Microsoft JhengHei\",system-ui,sans-serif}\n  .eyebrow{font:700 11px ui-monospace,monospace;letter-spacing:.14em;color:var(--accent)}\n  h1{font-size:26px;line-height:1.25;letter-spacing:-.015em;margin:10px 0 0;font-weight:900}\n  .lede{color:var(--ink2);max-width:70ch;margin:10px 0 0;font-size:13px;line-height:1.7}\n  .stats{display:grid;grid-template-columns:repeat(4,1fr);gap:12px;margin:20px 0}\n  .stat{background:var(--card);border:1px solid var(--hair);border-radius:14px;padding:14px 14px}\n  .stat .k{font:700 11px ui-monospace;letter-spacing:.06em;color:var(--ink3)}\n  .stat .v{font-size:20px;font-weight:900;margin-top:6px;letter-spacing:-.02em}\n  .stat .n{font-size:11px;color:var(--ink2);margin-top:4px;line-height:1.5}\n  .card{background:var(--card);border:1px solid var(--hair);border-radius:16px;padding:18px 20px;margin:16px 0}\n  .card-accent{border-left:5px solid var(--accent)}\n  .h2{font-size:15px;font-weight:900;margin:0 0 10px;display:flex;align-items:center;gap:8px}\n  .h3{font-size:13px;font-weight:800;margin:14px 0 8px;color:var(--ink)}\n  .badge{display:inline-block;font:800 11px ui-monospace;padding:3px 8px;border-radius:999px;color:#fff;vertical-align:middle}\n  .grid2{display:grid;grid-template-columns:1fr 1fr;gap:16px}\n  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span{display:inline-flex;align-items:center;gap:6px;font-size:12px;color:var(--ink2);margin-right:14px}\n  .dot{width:10px;height:10px;border-radius:50%;display:inline-block}\n  svg.chart{width:100%;height:auto;border-radius:12px;border:1px solid var(--hair)}\n  @media(max-width:820px){.doc{padding:20px 16px}h1{font-size:22px}.stats{grid-template-columns:1fr 1fr}.grid2,.grid4{grid-template-columns:1fr}}\n\u003c/style\u003e\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n\u003cheader\u003e\n  \u003cdiv class=\"eyebrow\"\u003eWEEKLY WATCH · 2026-08-17 · 研究筆記\u003c/div\u003e\n  \u003ch1\u003e本週新增觀察｜1319東陽・6510精測・1101台泥・1102亞泥 產業鏈地圖週報 2026-08-17\u003c/h1\u003e\n  \u003cp class=\"lede\"\u003e四檔分屬三條截然不同的鏈：\u003cb\u003e汽車售後碰撞件 AM\u003c/b\u003e（保險驅動、高毛利）、\u003cb\u003e半導體測試探針卡\u003c/b\u003e（AI/HPC 放量、56% 毛利賽道）、\u003cb\u003e水泥建材\u003c/b\u003e（循環底部＋台泥轉型陣痛）。一次攤開上中下游、關聯股清單、板塊關係圖與 ABC 純度×韌性分層。\u003c/p\u003e\n\u003c/header\u003e\n\n\u003csection data-cube=\"stats\" class=\"stats\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e1319 東陽 · 7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e20.36 億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年增 22.66% · 月增 12.7%\u003cbr/\u003e前7月 133.3億 年減10.21%\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e · 財報狗/公告 2026-08\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e6510 精測 · 7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"color:var(--accent2)\"\u003e6.15 億 ★創高\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年增 49.87% · 月增 7.09%\u003cbr/\u003e前7月 36.12億 年增30%\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e · 公告 2026-08-03\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e1101 台泥 · 結構\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:16px\"\u003e水泥 78-80%\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e能源8%+轉型能源9%\u003cbr/\u003e火災認列164億/保險賠22.65億\u003cbr/\u003e\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e法說2025全年·公告2025-08\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e1102 亞泥 · 7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:16px\"\u003e53.98 億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年減 7.51%\u003cbr/\u003eQ1 148.29億 年減11%\u003cbr/\u003e\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e財報狗·法說2026-05-18\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/section\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid4\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card card-accent\" style=\"border-left-color:var(--accent)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent);letter-spacing:.06em\"\u003e1319 東陽\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAM 碰撞件全球第一\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e塑膠件 70% / 鈑金 35% 市占\u003cbr/\u003eAM:OEM≈72:28 · AM毛利40.48%\u003cbr/\u003e美國 41.6% · 中國20% · 台灣17%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent2)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent2);letter-spacing:.06em\"\u003e6510 精測\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAI 探針卡高純度\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003eQ1毛利56.8% · EPS 10.43元\u003cbr/\u003e連6月創高 · 三廠擴產1-2倍\u003cbr/\u003e法人估2026 EPS 50.17元(研判)\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent3)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#d97706;letter-spacing:.06em\"\u003e1101 台泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e歐洲併購墊營收\u003cbr/\u003eMolicel火災後改海外OEM\u003cbr/\u003e估值宜用PB/SOTP\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#78716c;letter-spacing:.06em\"\u003e1102 亞泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e純水泥韌性對照\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e無電池包袱\u003cbr/\u003e中國需求連動深\u003cbr/\u003ePB/股息為尺\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003eCHAIN 01\u003c/span\u003e 汽車售後碰撞件 AM — 1319 東陽\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAM 碰撞件是「保險公司買單」的剛性售後需求，與新車銷量脫鉤、與車齡與事故率連動。東陽是全球 AM 塑膠件龍頭、保險桿市占約 7 成，\u003cb\u003e模具數＝護城河\u003c/b\u003e。2026 年美國非 232 關稅自 27.5% → \u003cb\u003e15%\u003c/b\u003e（2026/5/1 回溯，來源：豐學 Prime 2026-05-31 / 鉅亨 2026-06-08）直接墊高外銷美國毛利與接單。\u003c/p\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e三段價值鏈\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:56px\"\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e功能與卡點\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e原物料占成本約 40%（法說 2026-03），人工僅 11%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0284c7\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e模具開發 → 射出/沖壓\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽核心\u003c/b\u003e：模具持續增加＝品項擴張＝市占鞏固\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0369a1\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 通路 / 產險 / 維修體系\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國 69% AM 銷售由產險指定件驅動，CAPA 認證為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e觀察\u003c/span\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e領先指標：美國碰撞件需求、關稅 15% 執行細則、模具新增數、北美 AM 庫存。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 285\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e汽車 AM 碰撞件 — 上中下游與東陽定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#e0f2fe\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.4\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#334155\"\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#bae6fd\" stroke-dasharray=\"6 4\"/\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e成本連動\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e油價、鋼價\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e台塑 / 中鋼等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e原料供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#0ea5e9\" stroke=\"#0284c7\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：東陽 1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#e0f2fe\"\u003e模具→射出/沖壓 · 全球 70% 市占\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"112\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f0fdfa\" stroke=\"#14b8a6\"/\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#134e4a\"\u003e堤維西 1522\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#5f6b7a\"\u003e車燈 AM\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"394\" y=\"108\" width=\"98\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e耿鼎 1524\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e鈑金件\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：美國 AM 通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#78350f\"\u003e產險公司 / CAPA / 維修廠\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"196\" width=\"224\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff7ed\" stroke=\"#fed7aa\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003eOEM 客戶（組車廠）\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e占東陽約 28%（vs AM 72%）\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"138\" y2=\"196\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.8\"/\u003e\u003cline x1=\"324\" y1=\"164\" x2=\"210\" y2=\"205\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應鏈 · 虛線＝同鏈關聯\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：MoneyDJ 東陽百科、法說 2026-03、豐學/鉅亨 2026-05/06；關稅 15% 自 2026-05-01 回溯\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（AM 碰撞件籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e一句話定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽 1319\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 成型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度最高，AM 72%、美國 41.6%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與堤維西/耿鼎同受美國 AM 需求與關稅驅動 — 中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 20.36億 年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e全球 AM 塑膠件王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e堤維西 1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#38bdf8;color:#0c4a6e\"\u003e中高\u003c/span\u003e 車燈 AM 龍頭\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與東陽同屬美國 AM 通路（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 車燈對位保險桿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e耿鼎 1524 / 帝寶 6605\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 鈑金/車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7dd3fc;color:#0c4a6e\"\u003e中\u003c/span\u003e 二線 AM\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨東陽、彈性較大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\"\u003e走勢相關性須同期間日報酬實算，本期採共同驅動因子研判並標註「研判，非實測」。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003eCHAIN 02\u003c/span\u003e 半導體測試介面 — 探針卡 / 測試載板（6510 精測）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAI/HPC 晶片腳數暴增→晶圓測試（CP）探針卡單價與毛利同步墊高。精測為高階 MEMS 探針卡廠，2025 全球探針卡營收成長 54.8% 居前十之冠（ETtoday 引研調），2026 續受惠 AI GPU/ASIC 放量，\u003cb\u003e量價齊揚、毛利站上 57%\u003c/b\u003e。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針材料 / PCB / 精密加工\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高精度 MEMS 與多層板為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6d28d9\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡 / IC 測試載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測核心\u003c/b\u003e：CP 耗材＋成品測試載板\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#4f46e5\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e晶圓代工 / 封測 / 晶片設計\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台積電/日月光/AI 晶片客戶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e觀察指標\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:6px 0 0;padding-left:18px\"\u003e\u003cli\u003eAI 晶片出貨與探針卡營收占比\u003c/li\u003e\u003cli\u003e三廠擴產進度（2026-03 動土，產能+1-2倍）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e月營收連續性：已連6月創高至6.15億（2026-08-03）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 300\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft2)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e半導體測試 — 上中下游與精測定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ede9fe\" stroke=\"#7c3aed\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#5b21b6\"\u003e探針 / PCB / 精密加工\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#ddd6fe\" stroke-dasharray=\"6 4\"/\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#7c3aed\"\u003e技術虛線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e高階製程合作\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#475569\"\u003e欣興 / 景碩等 載板\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#7c3aed\" stroke=\"#6d28d9\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：精測 6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#ede9fe\"\u003eMEMS 探針卡 · 測試載板\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"114\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f5f3ff\" stroke=\"#8b5cf6\"/\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e旺矽 6223\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#6b7280\"\u003e探針卡同業\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"398\" y=\"108\" width=\"94\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e穎崴 6515\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e測試介面\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：晶圓代工\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#78350f\"\u003e台積電 / 聯電\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"188\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#ffedd5\" stroke=\"#fb923c\"/\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003e封測 / 晶片設計\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e日月光 / AI ASIC\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#475569\"\u003e終端：AI / HPC\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e需求引擎\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"97\" y2=\"196\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.7\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"257\" y2=\"196\" stroke=\"#c084fc\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"276\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應 · 紫虛線＝技術合作 · 灰虛線＝需求連動\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e精測源自中華電信研究所（MoneyDJ）；中華電信為策略股東\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（測試籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測 6510\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針/載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e高\u003c/span\u003e AI高腳數純度最高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與旺矽/穎崴同受 AI 測試需求驅動\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 6.15億 年增49.87% · 連6月創高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高毛利測試王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e旺矽 6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針卡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a78bfa;color:#4c1d95\"\u003e中高\u003c/span\u003e 探針卡龍頭之一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與精測高度同向（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e同鏈大型對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e穎崴 6515 / 雍智 6683\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 測試介面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#c4b5fd;color:#4c1d95\"\u003e中\u003c/span\u003e 產品組合不同\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連動較弱（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003eCHAIN 03\u003c/span\u003e 水泥建材鏈 — 台泥 1101 / 亞泥 1102\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事：循環底部＋轉型分化\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003e中國水泥需求疲弱＋煤價波動壓抑獲利，雙雄營收年減；台泥因歐洲土葡/義大利水泥併購墊高合併營收，但\u003cb\u003e三元電池廠火災認列 164 億\u003c/b\u003e成為轉型陣痛；亞泥相對純粹、無電池包袱，受中國量價直接連動更深。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a16207\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e石灰石 / 煤 / 電力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e煤價與碳費為毛利關鍵\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e熟料煅燒 → 水泥研磨 → 預拌\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台泥/亞泥核心；產能利用率定成本\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營建 / 房地產 / 基建\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與房市、公共工程連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#065f46\"\u003e轉型\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e儲能 / Molicel / 低碳建材\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e僅台泥：能元/三元、NHOA\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 315\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft3)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e水泥建材 — 上中下游與雙雄定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#78350f\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#92400e\"\u003e石灰石 · 煤 · 電力\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#fde68a\"/\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#a16207\"\u003e煤價/碳費\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e毛利領先指標\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#57534e\"\u003e礦源 / 能源\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e台泥海外布局\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#d97706\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：台泥 1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#fff7ed\"\u003e水泥78-80%＋歐洲併購＋電池\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#ffedd5\"\u003e火災164億 / 保險22.65億\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"224\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#57534e\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：亞泥 1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#f5f5f4\"\u003e純水泥 · 兩岸產能\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#e7e5e4\"\u003e中國需求連動深\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"182\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ecfdf5\" stroke=\"#10b981\" stroke-dasharray=\"6 4\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#065f46\"\u003e台泥轉型支線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#047857\"\u003eMolicel 電池 / NHOA 儲能 / 低碳建材\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"182\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103 等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e同業對照\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"242\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：營建 / 房地產 / 基建\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e需求端\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"242\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e預拌混凝土 / 建材通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e延伸\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#f59e0b\" stroke-width=\"1.5\"/\u003e\u003cline x1=\"421\" y1=\"80\" x2=\"380\" y2=\"108\" stroke=\"#a8a29e\" stroke-width=\"1.5\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"168\" x2=\"138\" y2=\"182\" stroke=\"#10b981\" stroke-width=\"1.2\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：台泥法說2025全年、三元公告2025-08-13、亞泥法說2026-05-18、stockfeel 2026-03-24\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（水泥籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥 1101\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游＋轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e高\u003c/span\u003e 龍頭但20%非水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與亞泥同受水泥價，但電池題材使走勢分化（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/12 142.2億（併購墊高）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e亞泥 1102\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 純水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度更高，中國曝險大\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥籃核心，與台泥中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 53.98億 年減7.51%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥韌性對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 二線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#fde68a;color:#78350f\"\u003e中\u003c/span\u003e 規模小\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨雙雄、波動更大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/9 分化\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1319 東陽 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e汽車碰撞件 AM 外銷為主、OEM 為輔。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003eAM 72% / OEM 28%（2023，uanalyze 2025-03-17）；地區 美國41.6% / 中國20% / 台灣17%。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003eAM毛利40.48%、合併33.84%（法說 2026-03）；2026/7 單月20.36億回溫。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e模具數持續增加＝護城河，非勞動密集（人工11%）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e美國關稅15%執行、北美AM庫存、模具新增。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG，對照堤維西等同鏈 PE。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e6510 精測 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003eMEMS探針卡＋IC測試載板（CP耗材）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003e100%測試介面，前三大客戶探針卡+49%、載板+44%（2025Q3）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e2025毛利53-56%、2026Q1 56.8% / EPS 10.43元（法說2026-04-29）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e高腳數混針、三廠擴產1-2倍（2026-03動土）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e股權：\u003c/b\u003e源自中華電信研究所，中華電信為策略股東。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG＋EV/Sales，對照旺矽。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1101 台泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e水泥78-80%為本體，能源8%、轉型能源9%、其他3%（2025全年法說）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e轉型：\u003c/b\u003e歐洲水泥併購墊營收；電池Molicel、儲能NHOA、低碳建材。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e事件：\u003c/b\u003e2025/7/14三元火災認列164億、保險實賠約22.65億（公告2025-08-13/26），海外OEM因應。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環＋控股 → PB / SOTP / NAV；PE失真。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1102 亞泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e純水泥，兩岸產能（台灣＋中國）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營運：\u003c/b\u003e2026Q1 148.29億年減11%、營業利益11.84億年減26%（法說2026-05-18）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e無電池包袱，獲利與水泥價純連動。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e中國水泥均價/庫存、煤價、台灣公共工程。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環股 PB 河流圖＋股息殖利率。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #6366f1\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6366f1\"\u003eABC\u003c/span\u003e 相對強弱分層 — 純度 × 韌性象限（同籃內排序，非投資建議）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 360\" class=\"chart\" style=\"background:var(--paper)\"\u003e\n        \u003cline x1=\"60\" y1=\"300\" x2=\"480\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"/\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"40\" x2=\"60\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"/\u003e\n        \u003cpolygon points=\"480,300 472,296 472,304\" fill=\"#94a3b8\"/\u003e\u003cpolygon points=\"60,40 56,48 64,48\" fill=\"#94a3b8\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"270\" y=\"322\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e題材純度 →\u003c/text\u003e\n        \u003ctext x=\"18\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\" transform=\"rotate(-90 18 170)\"\u003e基本面韌性 →\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"270\" y1=\"40\" x2=\"270\" y2=\"300\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"170\" x2=\"480\" y2=\"170\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"165\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e左上：穩健沾邊\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#7c3aed\"\u003e右上：核心強腿 A\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"165\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" fill=\"#94a3b8\"\u003e左下：邊緣弱腿 C\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#d97706\"\u003e右下：高 Beta 故事腿 B\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"400\" cy=\"90\" r=\"18\" fill=\"#7c3aed\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"94\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"112\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e精測 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"390\" cy=\"120\" r=\"16\" fill=\"#0ea5e9\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"124\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"142\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e東陽 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"360\" cy=\"150\" r=\"13\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"153\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#44403c\"\u003e亞泥 B+\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"320\" cy=\"200\" r=\"15\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"204\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"222\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#92400e\"\u003e台泥 B(故事)\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"300\" cy=\"135\" r=\"10\" fill=\"#38bdf8\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"/\u003e\u003ctext x=\"300\" y=\"138\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e1522\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"370\" cy=\"105\" r=\"10\" fill=\"#a78bfa\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"/\u003e\u003ctext x=\"370\" y=\"108\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e6223\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"70\" y=\"40\" width=\"110\" height=\"28\" rx=\"8\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"125\" y=\"58\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e點大小≈ Beta(示意)\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"legend\" style=\"margin-top:8px\"\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e\u003c/span\u003e汽車 AM\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e\u003c/span\u003e半導體測試\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#78716c\"\u003e\u003c/span\u003e水泥\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e分層邏輯（六維：純度/成長/韌性/籌碼/估值/Beta）\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e籃子\u003c/th\u003e\u003cth\u003eA 核心強腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eB 次強/故事腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eC 邊緣\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003eAM\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽1319\u003c/b\u003e：純度最高、韌性強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e堤維西1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e耿鼎/帝寶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測6510\u003c/b\u003e：純度＋韌性雙高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e旺矽6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e穎崴/雍智\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e水泥\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e亞泥1102：純水泥韌性略勝\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥1101\u003c/b\u003e：轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e環泥/嘉泥\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003eBeta 僅為風險標籤：追強重純度＋成長＋Beta，避險重韌性，抄底重估值。相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱皆為風險。\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e多空配對思路（框架，非建議）\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:12px;margin:6px 0 0;padding-left:18px;color:var(--ink2)\"\u003e\u003cli\u003e同鏈 A 多 / C 空：剝離產業 Beta，留純度溢價（研判）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e水泥內：亞泥(韌性) vs 台泥(故事) 視景氣位階切換\u003c/li\u003e\u003cli\u003e跨鏈：AM/探針卡(成長) vs 水泥(防禦) 為景氣對沖（研判）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:10px\"\u003e聲明：ABC 為當下敘事快照（2026-08-17），隨財報/關稅/AI 需求輪動而變；非投資建議。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e一頁比較表 — 四檔並排\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:92px\"\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1319 東陽\u003c/th\u003e\u003cth\u003e6510 精測\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1101 台泥\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1102 亞泥\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e鏈 / 純度\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM碰撞件·高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡·極高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥＋轉型·中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥·高\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e成長動能\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增49.87%★\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e併購墊高但本業疲弱\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年減7.51%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e韌性\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(40% AM毛利)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(56%毛利寡占)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中低(火災＋燒錢)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中(循環底部)\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e估值尺\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG (2026 EPS 6.6元 PE13x，券商研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG、EV/Sales (EPS50.17元研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / SOTP\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / 股息\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵催化\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e關稅15%落地＋出貨回溫\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI放量＋三廠投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e電池復工＋歐洲整合\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國水泥價反彈\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵風險\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國需求轉弱/匯率\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e客戶集中/爬坡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e再投入/碳費\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國續弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003e東陽 6.6元 / 精測 50.17元 皆為券商/法人預估（readmo / UAnalyze），非官方財測。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #10b981\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e白話術語速查\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\" style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eAM（售後維修市場）\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：車禍後換的副廠零件，保險公司指定用。\u003cbr/\u003e為何重要：與新車銷量脫鉤、毛利高、認證為門檻。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eCAPA 認證\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：AM 零件的品質身分證。\u003cbr/\u003e為何重要：沒它進不了美國保險體系。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：幫晶片做體檢的針床。\u003cbr/\u003e為何重要：腳數越多、針越密，單價越高。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e232 關稅\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：美國國安理由加的進口稅。\u003cbr/\u003e為何重要：東陽外銷從27.5%降至15%直接墊毛利。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003ePB / SOTP\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：循環股看淨值、控股分部加總。\u003cbr/\u003e為何重要：台泥/亞泥用PE會失真。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e純度 × 韌性\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：賺題材錢的多寡 × 景氣反轉扛不扛得住。\u003cbr/\u003e為何重要：決定 ABC 分層與配對。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"risk\"\u003e\n  \u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-bottom:6px\"\u003e⚠️ 風險與誠實護欄 — 必讀\u003c/div\u003e\n  \u003cul style=\"font-size:13px;margin:0;padding-left:18px\"\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e時間戳：\u003c/b\u003e東陽/精測月營收為 2026/7（精測公告2026-08-03/財報狗 2026-08）；台泥/亞泥 Q1與7月營收如內文標註；關稅15%回溯至2026-05-01（豐學2026-05-31/鉅亨2026-06-08）；火災2025-07-14、公告2025-08-13。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e研判 vs 實測：\u003c/b\u003e本報股價走勢相關性為「共同驅動因子研判，非實測」— 未對同籃收盤價做日報酬 corr() 實算；關連度 ≠ 走勢相關性。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e未覆蓋：\u003c/b\u003e三率逐季6-8季趨勢、董監持股、三大法人即時買賣超、代理品牌細節本期未完整展開，追蹤時補齊。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003eABC限制：\u003c/b\u003e相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱、敘事輪動、流動性風險；ABC為分析框架非下單指令。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e非投資建議：\u003c/b\u003e本分析為產業結構與相對強弱框架，不喊目標價、不建議進出。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px;color:#fecaca\"\u003e來源：MoneyDJ百科、公開資訊觀測站、財報狗、WantGoo、鉅亨/CNYES、UAnalyze、CMoney/法說（東陽2026-03、精測2026-04-29、亞泥2026-05-18）、台泥官網2025-08-13、stockfeel 2026-03-24、豐學Prime 2026-05-31。查不到處已標「待追蹤/未覆蓋」，不腦補。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv style=\"text-align:center;color:var(--ink3);font-size:11px;margin-top:16px\"\u003eCubeLV 研究筆記 · 產業研究員 · 2026-08-17 · 本週新增觀察四檔產業鏈地圖週報\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n\n\n\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1319 東陽 · 7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e20.36 億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年增 22.66% · 月增 12.7%前7月 133.3億 年減10.21% · 財報狗/公告 2026-08\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e6510 精測 · 7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e6.15 億 ★創高\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年增 49.87% · 月增 7.09%前7月 36.12億 年增30% · 公告 2026-08-03\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1101 台泥 · 結構\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e水泥 78-80%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e能源8%+轉型能源9%火災認列164億/保險賠22.65億法說2025全年·公告2025-08\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1102 亞泥 · 7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e53.98 億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年減 7.51%Q1 148.29億 年減11%財報狗·法說2026-05-18\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid4\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card card-accent\" style=\"border-left-color:var(--accent)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent);letter-spacing:.06em\"\u003e1319 東陽\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAM 碰撞件全球第一\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e塑膠件 70% / 鈑金 35% 市占\u003cbr\u003eAM:OEM≈72:28 · AM毛利40.48%\u003cbr\u003e美國 41.6% · 中國20% · 台灣17%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent2)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent2);letter-spacing:.06em\"\u003e6510 精測\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAI 探針卡高純度\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003eQ1毛利56.8% · EPS 10.43元\u003cbr\u003e連6月創高 · 三廠擴產1-2倍\u003cbr\u003e法人估2026 EPS 50.17元(研判)\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent3)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#d97706;letter-spacing:.06em\"\u003e1101 台泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e歐洲併購墊營收\u003cbr\u003eMolicel火災後改海外OEM\u003cbr\u003e估值宜用PB/SOTP\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#78716c;letter-spacing:.06em\"\u003e1102 亞泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e純水泥韌性對照\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e無電池包袱\u003cbr\u003e中國需求連動深\u003cbr\u003ePB/股息為尺\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003eCHAIN 01\u003c/span\u003e 汽車售後碰撞件 AM — 1319 東陽\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAM 碰撞件是「保險公司買單」的剛性售後需求，與新車銷量脫鉤、與車齡與事故率連動。東陽是全球 AM 塑膠件龍頭、保險桿市占約 7 成，\u003cb\u003e模具數＝護城河\u003c/b\u003e。2026 年美國非 232 關稅自 27.5% → \u003cb\u003e15%\u003c/b\u003e（2026/5/1 回溯，來源：豐學 Prime 2026-05-31 / 鉅亨 2026-06-08）直接墊高外銷美國毛利與接單。\u003c/p\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e三段價值鏈\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:56px\"\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e功能與卡點\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e原物料占成本約 40%（法說 2026-03），人工僅 11%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0284c7\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e模具開發 → 射出/沖壓\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽核心\u003c/b\u003e：模具持續增加＝品項擴張＝市占鞏固\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0369a1\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 通路 / 產險 / 維修體系\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國 69% AM 銷售由產險指定件驅動，CAPA 認證為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e觀察\u003c/span\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e領先指標：美國碰撞件需求、關稅 15% 執行細則、模具新增數、北美 AM 庫存。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 285\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e汽車 AM 碰撞件 — 上中下游與東陽定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#e0f2fe\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#334155\"\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#bae6fd\" stroke-dasharray=\"6 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e成本連動\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e油價、鋼價\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e台塑 / 中鋼等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e原料供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#0ea5e9\" stroke=\"#0284c7\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：東陽 1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#e0f2fe\"\u003e模具→射出/沖壓 · 全球 70% 市占\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"112\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f0fdfa\" stroke=\"#14b8a6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#134e4a\"\u003e堤維西 1522\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#5f6b7a\"\u003e車燈 AM\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"394\" y=\"108\" width=\"98\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e耿鼎 1524\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e鈑金件\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：美國 AM 通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#78350f\"\u003e產險公司 / CAPA / 維修廠\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"196\" width=\"224\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff7ed\" stroke=\"#fed7aa\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003eOEM 客戶（組車廠）\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e占東陽約 28%（vs AM 72%）\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"138\" y2=\"196\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.8\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"324\" y1=\"164\" x2=\"210\" y2=\"205\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應鏈 · 虛線＝同鏈關聯\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：MoneyDJ 東陽百科、法說 2026-03、豐學/鉅亨 2026-05/06；關稅 15% 自 2026-05-01 回溯\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（AM 碰撞件籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e一句話定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽 1319\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 成型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度最高，AM 72%、美國 41.6%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與堤維西/耿鼎同受美國 AM 需求與關稅驅動 — 中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 20.36億 年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e全球 AM 塑膠件王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e堤維西 1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#38bdf8;color:#0c4a6e\"\u003e中高\u003c/span\u003e 車燈 AM 龍頭\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與東陽同屬美國 AM 通路（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 車燈對位保險桿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e耿鼎 1524 / 帝寶 6605\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 鈑金/車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7dd3fc;color:#0c4a6e\"\u003e中\u003c/span\u003e 二線 AM\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨東陽、彈性較大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\"\u003e走勢相關性須同期間日報酬實算，本期採共同驅動因子研判並標註「研判，非實測」。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003eCHAIN 02\u003c/span\u003e 半導體測試介面 — 探針卡 / 測試載板（6510 精測）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAI/HPC 晶片腳數暴增→晶圓測試（CP）探針卡單價與毛利同步墊高。精測為高階 MEMS 探針卡廠，2025 全球探針卡營收成長 54.8% 居前十之冠（ETtoday 引研調），2026 續受惠 AI GPU/ASIC 放量，\u003cb\u003e量價齊揚、毛利站上 57%\u003c/b\u003e。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針材料 / PCB / 精密加工\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高精度 MEMS 與多層板為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6d28d9\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡 / IC 測試載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測核心\u003c/b\u003e：CP 耗材＋成品測試載板\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#4f46e5\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e晶圓代工 / 封測 / 晶片設計\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台積電/日月光/AI 晶片客戶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e觀察指標\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:6px 0 0;padding-left:18px\"\u003e\u003cli\u003eAI 晶片出貨與探針卡營收占比\u003c/li\u003e\u003cli\u003e三廠擴產進度（2026-03 動土，產能+1-2倍）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e月營收連續性：已連6月創高至6.15億（2026-08-03）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 300\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft2)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e半導體測試 — 上中下游與精測定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ede9fe\" stroke=\"#7c3aed\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#5b21b6\"\u003e探針 / PCB / 精密加工\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#ddd6fe\" stroke-dasharray=\"6 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#7c3aed\"\u003e技術虛線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e高階製程合作\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#475569\"\u003e欣興 / 景碩等 載板\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#7c3aed\" stroke=\"#6d28d9\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：精測 6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#ede9fe\"\u003eMEMS 探針卡 · 測試載板\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"114\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f5f3ff\" stroke=\"#8b5cf6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e旺矽 6223\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#6b7280\"\u003e探針卡同業\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"398\" y=\"108\" width=\"94\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e穎崴 6515\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e測試介面\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：晶圓代工\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#78350f\"\u003e台積電 / 聯電\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"188\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#ffedd5\" stroke=\"#fb923c\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003e封測 / 晶片設計\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e日月光 / AI ASIC\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#475569\"\u003e終端：AI / HPC\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e需求引擎\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"97\" y2=\"196\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.7\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"257\" y2=\"196\" stroke=\"#c084fc\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"276\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應 · 紫虛線＝技術合作 · 灰虛線＝需求連動\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e精測源自中華電信研究所（MoneyDJ）；中華電信為策略股東\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（測試籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測 6510\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針/載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e高\u003c/span\u003e AI高腳數純度最高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與旺矽/穎崴同受 AI 測試需求驅動\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 6.15億 年增49.87% · 連6月創高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高毛利測試王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e旺矽 6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針卡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a78bfa;color:#4c1d95\"\u003e中高\u003c/span\u003e 探針卡龍頭之一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與精測高度同向（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e同鏈大型對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e穎崴 6515 / 雍智 6683\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 測試介面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#c4b5fd;color:#4c1d95\"\u003e中\u003c/span\u003e 產品組合不同\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連動較弱（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003eCHAIN 03\u003c/span\u003e 水泥建材鏈 — 台泥 1101 / 亞泥 1102\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事：循環底部＋轉型分化\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003e中國水泥需求疲弱＋煤價波動壓抑獲利，雙雄營收年減；台泥因歐洲土葡/義大利水泥併購墊高合併營收，但\u003cb\u003e三元電池廠火災認列 164 億\u003c/b\u003e成為轉型陣痛；亞泥相對純粹、無電池包袱，受中國量價直接連動更深。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a16207\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e石灰石 / 煤 / 電力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e煤價與碳費為毛利關鍵\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e熟料煅燒 → 水泥研磨 → 預拌\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台泥/亞泥核心；產能利用率定成本\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營建 / 房地產 / 基建\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與房市、公共工程連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#065f46\"\u003e轉型\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e儲能 / Molicel / 低碳建材\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e僅台泥：能元/三元、NHOA\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 315\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft3)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e水泥建材 — 上中下游與雙雄定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#78350f\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#92400e\"\u003e石灰石 · 煤 · 電力\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#fde68a\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#a16207\"\u003e煤價/碳費\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e毛利領先指標\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#57534e\"\u003e礦源 / 能源\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e台泥海外布局\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#d97706\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：台泥 1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#fff7ed\"\u003e水泥78-80%＋歐洲併購＋電池\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#ffedd5\"\u003e火災164億 / 保險22.65億\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"224\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#57534e\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：亞泥 1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#f5f5f4\"\u003e純水泥 · 兩岸產能\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#e7e5e4\"\u003e中國需求連動深\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"182\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ecfdf5\" stroke=\"#10b981\" stroke-dasharray=\"6 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#065f46\"\u003e台泥轉型支線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#047857\"\u003eMolicel 電池 / NHOA 儲能 / 低碳建材\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"182\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103 等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e同業對照\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"242\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：營建 / 房地產 / 基建\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e需求端\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"242\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e預拌混凝土 / 建材通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e延伸\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#f59e0b\" stroke-width=\"1.5\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"421\" y1=\"80\" x2=\"380\" y2=\"108\" stroke=\"#a8a29e\" stroke-width=\"1.5\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"168\" x2=\"138\" y2=\"182\" stroke=\"#10b981\" stroke-width=\"1.2\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：台泥法說2025全年、三元公告2025-08-13、亞泥法說2026-05-18、stockfeel 2026-03-24\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（水泥籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥 1101\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游＋轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e高\u003c/span\u003e 龍頭但20%非水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與亞泥同受水泥價，但電池題材使走勢分化（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/12 142.2億（併購墊高）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e亞泥 1102\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 純水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度更高，中國曝險大\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥籃核心，與台泥中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 53.98億 年減7.51%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥韌性對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 二線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#fde68a;color:#78350f\"\u003e中\u003c/span\u003e 規模小\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨雙雄、波動更大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/9 分化\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1319 東陽 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e汽車碰撞件 AM 外銷為主、OEM 為輔。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003eAM 72% / OEM 28%（2023，uanalyze 2025-03-17）；地區 美國41.6% / 中國20% / 台灣17%。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003eAM毛利40.48%、合併33.84%（法說 2026-03）；2026/7 單月20.36億回溫。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e模具數持續增加＝護城河，非勞動密集（人工11%）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e美國關稅15%執行、北美AM庫存、模具新增。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG，對照堤維西等同鏈 PE。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e6510 精測 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003eMEMS探針卡＋IC測試載板（CP耗材）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003e100%測試介面，前三大客戶探針卡+49%、載板+44%（2025Q3）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e2025毛利53-56%、2026Q1 56.8% / EPS 10.43元（法說2026-04-29）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e高腳數混針、三廠擴產1-2倍（2026-03動土）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e股權：\u003c/b\u003e源自中華電信研究所，中華電信為策略股東。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG＋EV/Sales，對照旺矽。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1101 台泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e水泥78-80%為本體，能源8%、轉型能源9%、其他3%（2025全年法說）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e轉型：\u003c/b\u003e歐洲水泥併購墊營收；電池Molicel、儲能NHOA、低碳建材。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e事件：\u003c/b\u003e2025/7/14三元火災認列164億、保險實賠約22.65億（公告2025-08-13/26），海外OEM因應。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環＋控股 → PB / SOTP / NAV；PE失真。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1102 亞泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e純水泥，兩岸產能（台灣＋中國）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營運：\u003c/b\u003e2026Q1 148.29億年減11%、營業利益11.84億年減26%（法說2026-05-18）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e無電池包袱，獲利與水泥價純連動。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e中國水泥均價/庫存、煤價、台灣公共工程。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環股 PB 河流圖＋股息殖利率。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #6366f1\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6366f1\"\u003eABC\u003c/span\u003e 相對強弱分層 — 純度 × 韌性象限（同籃內排序，非投資建議）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 360\" class=\"chart\" style=\"background:var(--paper)\"\u003e\n        \u003cline x1=\"60\" y1=\"300\" x2=\"480\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"40\" x2=\"60\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003cpolygon points=\"480,300 472,296 472,304\" fill=\"#94a3b8\"\u003e\u003c/polygon\u003e\u003cpolygon points=\"60,40 56,48 64,48\" fill=\"#94a3b8\"\u003e\u003c/polygon\u003e\n        \u003ctext x=\"270\" y=\"322\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e題材純度 →\u003c/text\u003e\n        \u003ctext x=\"18\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\" transform=\"rotate(-90 18 170)\"\u003e基本面韌性 →\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"270\" y1=\"40\" x2=\"270\" y2=\"300\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"170\" x2=\"480\" y2=\"170\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003ctext x=\"165\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e左上：穩健沾邊\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#7c3aed\"\u003e右上：核心強腿 A\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"165\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" fill=\"#94a3b8\"\u003e左下：邊緣弱腿 C\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#d97706\"\u003e右下：高 Beta 故事腿 B\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"400\" cy=\"90\" r=\"18\" fill=\"#7c3aed\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"94\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"112\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e精測 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"390\" cy=\"120\" r=\"16\" fill=\"#0ea5e9\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"124\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"142\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e東陽 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"360\" cy=\"150\" r=\"13\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"153\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#44403c\"\u003e亞泥 B+\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"320\" cy=\"200\" r=\"15\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"204\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"222\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#92400e\"\u003e台泥 B(故事)\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"300\" cy=\"135\" r=\"10\" fill=\"#38bdf8\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"300\" y=\"138\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e1522\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"370\" cy=\"105\" r=\"10\" fill=\"#a78bfa\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"370\" y=\"108\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e6223\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"70\" y=\"40\" width=\"110\" height=\"28\" rx=\"8\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"125\" y=\"58\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e點大小≈ Beta(示意)\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"legend\" style=\"margin-top:8px\"\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e\u003c/span\u003e汽車 AM\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e\u003c/span\u003e半導體測試\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#78716c\"\u003e\u003c/span\u003e水泥\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e分層邏輯（六維：純度/成長/韌性/籌碼/估值/Beta）\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e籃子\u003c/th\u003e\u003cth\u003eA 核心強腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eB 次強/故事腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eC 邊緣\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003eAM\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽1319\u003c/b\u003e：純度最高、韌性強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e堤維西1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e耿鼎/帝寶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測6510\u003c/b\u003e：純度＋韌性雙高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e旺矽6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e穎崴/雍智\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e水泥\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e亞泥1102：純水泥韌性略勝\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥1101\u003c/b\u003e：轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e環泥/嘉泥\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003eBeta 僅為風險標籤：追強重純度＋成長＋Beta，避險重韌性，抄底重估值。相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱皆為風險。\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e多空配對思路（框架，非建議）\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:12px;margin:6px 0 0;padding-left:18px;color:var(--ink2)\"\u003e\u003cli\u003e同鏈 A 多 / C 空：剝離產業 Beta，留純度溢價（研判）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e水泥內：亞泥(韌性) vs 台泥(故事) 視景氣位階切換\u003c/li\u003e\u003cli\u003e跨鏈：AM/探針卡(成長) vs 水泥(防禦) 為景氣對沖（研判）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:10px\"\u003e聲明：ABC 為當下敘事快照（2026-08-17），隨財報/關稅/AI 需求輪動而變；非投資建議。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e一頁比較表 — 四檔並排\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:92px\"\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1319 東陽\u003c/th\u003e\u003cth\u003e6510 精測\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1101 台泥\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1102 亞泥\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e鏈 / 純度\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM碰撞件·高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡·極高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥＋轉型·中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥·高\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e成長動能\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增49.87%★\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e併購墊高但本業疲弱\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年減7.51%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e韌性\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(40% AM毛利)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(56%毛利寡占)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中低(火災＋燒錢)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中(循環底部)\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e估值尺\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG (2026 EPS 6.6元 PE13x，券商研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG、EV/Sales (EPS50.17元研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / SOTP\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / 股息\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵催化\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e關稅15%落地＋出貨回溫\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI放量＋三廠投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e電池復工＋歐洲整合\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國水泥價反彈\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵風險\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國需求轉弱/匯率\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e客戶集中/爬坡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e再投入/碳費\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國續弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003e東陽 6.6元 / 精測 50.17元 皆為券商/法人預估（readmo / UAnalyze），非官方財測。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #10b981\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e白話術語速查\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\" style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eAM（售後維修市場）\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：車禍後換的副廠零件，保險公司指定用。\u003cbr\u003e為何重要：與新車銷量脫鉤、毛利高、認證為門檻。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eCAPA 認證\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：AM 零件的品質身分證。\u003cbr\u003e為何重要：沒它進不了美國保險體系。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：幫晶片做體檢的針床。\u003cbr\u003e為何重要：腳數越多、針越密，單價越高。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e232 關稅\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：美國國安理由加的進口稅。\u003cbr\u003e為何重要：東陽外銷從27.5%降至15%直接墊毛利。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003ePB / SOTP\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：循環股看淨值、控股分部加總。\u003cbr\u003e為何重要：台泥/亞泥用PE會失真。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e純度 × 韌性\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：賺題材錢的多寡 × 景氣反轉扛不扛得住。\u003cbr\u003e為何重要：決定 ABC 分層與配對。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"risk\"\u003e\n  \u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-bottom:6px\"\u003e⚠️ 風險與誠實護欄 — 必讀\u003c/div\u003e\n  \u003cul style=\"font-size:13px;margin:0;padding-left:18px\"\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e時間戳：\u003c/b\u003e東陽/精測月營收為 2026/7（精測公告2026-08-03/財報狗 2026-08）；台泥/亞泥 Q1與7月營收如內文標註；關稅15%回溯至2026-05-01（豐學2026-05-31/鉅亨2026-06-08）；火災2025-07-14、公告2025-08-13。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e研判 vs 實測：\u003c/b\u003e本報股價走勢相關性為「共同驅動因子研判，非實測」— 未對同籃收盤價做日報酬 corr() 實算；關連度 ≠ 走勢相關性。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e未覆蓋：\u003c/b\u003e三率逐季6-8季趨勢、董監持股、三大法人即時買賣超、代理品牌細節本期未完整展開，追蹤時補齊。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003eABC限制：\u003c/b\u003e相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱、敘事輪動、流動性風險；ABC為分析框架非下單指令。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e非投資建議：\u003c/b\u003e本分析為產業結構與相對強弱框架，不喊目標價、不建議進出。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px;color:#fecaca\"\u003e來源：MoneyDJ百科、公開資訊觀測站、財報狗、WantGoo、鉅亨/CNYES、UAnalyze、CMoney/法說（東陽2026-03、精測2026-04-29、亞泥2026-05-18）、台泥官網2025-08-13、stockfeel 2026-03-24、豐學Prime 2026-05-31。查不到處已標「待追蹤/未覆蓋」，不腦補。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv style=\"text-align:center;color:var(--ink3);font-size:11px;margin-top:16px\"\u003eCubeLV 研究筆記 · 產業研究員 · 2026-08-17 · 本週新增觀察四檔產業鏈地圖週報\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","createdAt":1786978852857,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"2e7f02c1f1c45a3d7cec6bd8","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"本週新增觀察｜1319東陽・6510精測・1101台泥・1102亞泥 產業鏈地圖週報 2026-08-17","parents":{"e07842053b3ee8e5d4ca3164":1786978852857},"preParentID":null,"updatedAt":1787058148016,"updatedBy":{"userId":"6a809c5d00ccf0b55c717c","userName":"7 Y"},"version":4},"ownerName":"7 Y","subtree":[{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e\n  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svg.chart{width:100%;height:auto;border-radius:12px;border:1px solid var(--hair)}\n  @media(max-width:820px){.doc{padding:20px 16px}h1{font-size:22px}.stats{grid-template-columns:1fr 1fr}.grid2,.grid4{grid-template-columns:1fr}}\n\u003c/style\u003e\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n\u003cheader\u003e\n  \u003cdiv class=\"eyebrow\"\u003eWEEKLY WATCH · 2026-08-17 · 研究筆記\u003c/div\u003e\n  \u003ch1\u003e本週新增觀察｜1319東陽・6510精測・1101台泥・1102亞泥 產業鏈地圖週報 2026-08-17\u003c/h1\u003e\n  \u003cp class=\"lede\"\u003e四檔分屬三條截然不同的鏈：\u003cb\u003e汽車售後碰撞件 AM\u003c/b\u003e（保險驅動、高毛利）、\u003cb\u003e半導體測試探針卡\u003c/b\u003e（AI/HPC 放量、56% 毛利賽道）、\u003cb\u003e水泥建材\u003c/b\u003e（循環底部＋台泥轉型陣痛）。一次攤開上中下游、關聯股清單、板塊關係圖與 ABC 純度×韌性分層。\u003c/p\u003e\n\u003c/header\u003e\n\n\u003csection data-cube=\"stats\" class=\"stats\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e1319 東陽 · 7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e20.36 億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年增 22.66% · 月增 12.7%\u003cbr/\u003e前7月 133.3億 年減10.21%\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e · 財報狗/公告 2026-08\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e6510 精測 · 7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"color:var(--accent2)\"\u003e6.15 億 ★創高\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年增 49.87% · 月增 7.09%\u003cbr/\u003e前7月 36.12億 年增30%\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e · 公告 2026-08-03\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e1101 台泥 · 結構\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:16px\"\u003e水泥 78-80%\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e能源8%+轉型能源9%\u003cbr/\u003e火災認列164億/保險賠22.65億\u003cbr/\u003e\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e法說2025全年·公告2025-08\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e1102 亞泥 · 7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\" style=\"font-size:16px\"\u003e53.98 億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e年減 7.51%\u003cbr/\u003eQ1 148.29億 年減11%\u003cbr/\u003e\u003cspan style=\"color:var(--ink3)\"\u003e財報狗·法說2026-05-18\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/section\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid4\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card card-accent\" style=\"border-left-color:var(--accent)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent);letter-spacing:.06em\"\u003e1319 東陽\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAM 碰撞件全球第一\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e塑膠件 70% / 鈑金 35% 市占\u003cbr/\u003eAM:OEM≈72:28 · AM毛利40.48%\u003cbr/\u003e美國 41.6% · 中國20% · 台灣17%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent2)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent2);letter-spacing:.06em\"\u003e6510 精測\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAI 探針卡高純度\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003eQ1毛利56.8% · EPS 10.43元\u003cbr/\u003e連6月創高 · 三廠擴產1-2倍\u003cbr/\u003e法人估2026 EPS 50.17元(研判)\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent3)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#d97706;letter-spacing:.06em\"\u003e1101 台泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e歐洲併購墊營收\u003cbr/\u003eMolicel火災後改海外OEM\u003cbr/\u003e估值宜用PB/SOTP\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#78716c;letter-spacing:.06em\"\u003e1102 亞泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e純水泥韌性對照\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e無電池包袱\u003cbr/\u003e中國需求連動深\u003cbr/\u003ePB/股息為尺\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003eCHAIN 01\u003c/span\u003e 汽車售後碰撞件 AM — 1319 東陽\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAM 碰撞件是「保險公司買單」的剛性售後需求，與新車銷量脫鉤、與車齡與事故率連動。東陽是全球 AM 塑膠件龍頭、保險桿市占約 7 成，\u003cb\u003e模具數＝護城河\u003c/b\u003e。2026 年美國非 232 關稅自 27.5% → \u003cb\u003e15%\u003c/b\u003e（2026/5/1 回溯，來源：豐學 Prime 2026-05-31 / 鉅亨 2026-06-08）直接墊高外銷美國毛利與接單。\u003c/p\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e三段價值鏈\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:56px\"\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e功能與卡點\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e原物料占成本約 40%（法說 2026-03），人工僅 11%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0284c7\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e模具開發 → 射出/沖壓\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽核心\u003c/b\u003e：模具持續增加＝品項擴張＝市占鞏固\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0369a1\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 通路 / 產險 / 維修體系\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國 69% AM 銷售由產險指定件驅動，CAPA 認證為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e觀察\u003c/span\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e領先指標：美國碰撞件需求、關稅 15% 執行細則、模具新增數、北美 AM 庫存。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 285\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e汽車 AM 碰撞件 — 上中下游與東陽定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#e0f2fe\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.4\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#334155\"\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#bae6fd\" stroke-dasharray=\"6 4\"/\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e成本連動\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e油價、鋼價\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e台塑 / 中鋼等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e原料供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#0ea5e9\" stroke=\"#0284c7\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：東陽 1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#e0f2fe\"\u003e模具→射出/沖壓 · 全球 70% 市占\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"112\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f0fdfa\" stroke=\"#14b8a6\"/\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#134e4a\"\u003e堤維西 1522\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#5f6b7a\"\u003e車燈 AM\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"394\" y=\"108\" width=\"98\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e耿鼎 1524\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e鈑金件\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：美國 AM 通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#78350f\"\u003e產險公司 / CAPA / 維修廠\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"196\" width=\"224\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff7ed\" stroke=\"#fed7aa\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003eOEM 客戶（組車廠）\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e占東陽約 28%（vs AM 72%）\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"138\" y2=\"196\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.8\"/\u003e\u003cline x1=\"324\" y1=\"164\" x2=\"210\" y2=\"205\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應鏈 · 虛線＝同鏈關聯\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：MoneyDJ 東陽百科、法說 2026-03、豐學/鉅亨 2026-05/06；關稅 15% 自 2026-05-01 回溯\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（AM 碰撞件籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e一句話定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽 1319\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 成型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度最高，AM 72%、美國 41.6%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與堤維西/耿鼎同受美國 AM 需求與關稅驅動 — 中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 20.36億 年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e全球 AM 塑膠件王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e堤維西 1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#38bdf8;color:#0c4a6e\"\u003e中高\u003c/span\u003e 車燈 AM 龍頭\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與東陽同屬美國 AM 通路（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 車燈對位保險桿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e耿鼎 1524 / 帝寶 6605\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 鈑金/車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7dd3fc;color:#0c4a6e\"\u003e中\u003c/span\u003e 二線 AM\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨東陽、彈性較大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\"\u003e走勢相關性須同期間日報酬實算，本期採共同驅動因子研判並標註「研判，非實測」。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003eCHAIN 02\u003c/span\u003e 半導體測試介面 — 探針卡 / 測試載板（6510 精測）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAI/HPC 晶片腳數暴增→晶圓測試（CP）探針卡單價與毛利同步墊高。精測為高階 MEMS 探針卡廠，2025 全球探針卡營收成長 54.8% 居前十之冠（ETtoday 引研調），2026 續受惠 AI GPU/ASIC 放量，\u003cb\u003e量價齊揚、毛利站上 57%\u003c/b\u003e。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針材料 / PCB / 精密加工\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高精度 MEMS 與多層板為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6d28d9\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡 / IC 測試載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測核心\u003c/b\u003e：CP 耗材＋成品測試載板\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#4f46e5\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e晶圓代工 / 封測 / 晶片設計\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台積電/日月光/AI 晶片客戶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e觀察指標\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:6px 0 0;padding-left:18px\"\u003e\u003cli\u003eAI 晶片出貨與探針卡營收占比\u003c/li\u003e\u003cli\u003e三廠擴產進度（2026-03 動土，產能+1-2倍）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e月營收連續性：已連6月創高至6.15億（2026-08-03）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 300\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft2)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e半導體測試 — 上中下游與精測定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ede9fe\" stroke=\"#7c3aed\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#5b21b6\"\u003e探針 / PCB / 精密加工\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#ddd6fe\" stroke-dasharray=\"6 4\"/\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#7c3aed\"\u003e技術虛線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e高階製程合作\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#475569\"\u003e欣興 / 景碩等 載板\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#7c3aed\" stroke=\"#6d28d9\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：精測 6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#ede9fe\"\u003eMEMS 探針卡 · 測試載板\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"114\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f5f3ff\" stroke=\"#8b5cf6\"/\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e旺矽 6223\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#6b7280\"\u003e探針卡同業\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"398\" y=\"108\" width=\"94\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e穎崴 6515\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e測試介面\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：晶圓代工\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#78350f\"\u003e台積電 / 聯電\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"188\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#ffedd5\" stroke=\"#fb923c\"/\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003e封測 / 晶片設計\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e日月光 / AI ASIC\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#475569\"\u003e終端：AI / HPC\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e需求引擎\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"97\" y2=\"196\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.7\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"257\" y2=\"196\" stroke=\"#c084fc\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"276\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應 · 紫虛線＝技術合作 · 灰虛線＝需求連動\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e精測源自中華電信研究所（MoneyDJ）；中華電信為策略股東\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（測試籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測 6510\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針/載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e高\u003c/span\u003e AI高腳數純度最高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與旺矽/穎崴同受 AI 測試需求驅動\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 6.15億 年增49.87% · 連6月創高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高毛利測試王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e旺矽 6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針卡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a78bfa;color:#4c1d95\"\u003e中高\u003c/span\u003e 探針卡龍頭之一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與精測高度同向（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e同鏈大型對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e穎崴 6515 / 雍智 6683\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 測試介面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#c4b5fd;color:#4c1d95\"\u003e中\u003c/span\u003e 產品組合不同\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連動較弱（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003eCHAIN 03\u003c/span\u003e 水泥建材鏈 — 台泥 1101 / 亞泥 1102\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事：循環底部＋轉型分化\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003e中國水泥需求疲弱＋煤價波動壓抑獲利，雙雄營收年減；台泥因歐洲土葡/義大利水泥併購墊高合併營收，但\u003cb\u003e三元電池廠火災認列 164 億\u003c/b\u003e成為轉型陣痛；亞泥相對純粹、無電池包袱，受中國量價直接連動更深。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a16207\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e石灰石 / 煤 / 電力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e煤價與碳費為毛利關鍵\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e熟料煅燒 → 水泥研磨 → 預拌\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台泥/亞泥核心；產能利用率定成本\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營建 / 房地產 / 基建\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與房市、公共工程連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#065f46\"\u003e轉型\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e儲能 / Molicel / 低碳建材\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e僅台泥：能元/三元、NHOA\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 315\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft3)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e水泥建材 — 上中下游與雙雄定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#78350f\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#92400e\"\u003e石灰石 · 煤 · 電力\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#fde68a\"/\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#a16207\"\u003e煤價/碳費\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e毛利領先指標\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#57534e\"\u003e礦源 / 能源\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e台泥海外布局\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#d97706\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：台泥 1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#fff7ed\"\u003e水泥78-80%＋歐洲併購＋電池\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#ffedd5\"\u003e火災164億 / 保險22.65億\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"224\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#57534e\" stroke-width=\"1.6\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：亞泥 1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#f5f5f4\"\u003e純水泥 · 兩岸產能\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#e7e5e4\"\u003e中國需求連動深\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"182\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ecfdf5\" stroke=\"#10b981\" stroke-dasharray=\"6 4\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#065f46\"\u003e台泥轉型支線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#047857\"\u003eMolicel 電池 / NHOA 儲能 / 低碳建材\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"182\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103 等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e同業對照\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"242\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"/\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：營建 / 房地產 / 基建\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e需求端\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"242\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e預拌混凝土 / 建材通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e延伸\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#f59e0b\" stroke-width=\"1.5\"/\u003e\u003cline x1=\"421\" y1=\"80\" x2=\"380\" y2=\"108\" stroke=\"#a8a29e\" stroke-width=\"1.5\"/\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"168\" x2=\"138\" y2=\"182\" stroke=\"#10b981\" stroke-width=\"1.2\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：台泥法說2025全年、三元公告2025-08-13、亞泥法說2026-05-18、stockfeel 2026-03-24\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（水泥籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥 1101\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游＋轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e高\u003c/span\u003e 龍頭但20%非水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與亞泥同受水泥價，但電池題材使走勢分化（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/12 142.2億（併購墊高）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e亞泥 1102\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 純水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度更高，中國曝險大\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥籃核心，與台泥中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 53.98億 年減7.51%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥韌性對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 二線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#fde68a;color:#78350f\"\u003e中\u003c/span\u003e 規模小\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨雙雄、波動更大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/9 分化\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1319 東陽 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e汽車碰撞件 AM 外銷為主、OEM 為輔。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003eAM 72% / OEM 28%（2023，uanalyze 2025-03-17）；地區 美國41.6% / 中國20% / 台灣17%。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003eAM毛利40.48%、合併33.84%（法說 2026-03）；2026/7 單月20.36億回溫。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e模具數持續增加＝護城河，非勞動密集（人工11%）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e美國關稅15%執行、北美AM庫存、模具新增。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG，對照堤維西等同鏈 PE。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e6510 精測 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003eMEMS探針卡＋IC測試載板（CP耗材）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003e100%測試介面，前三大客戶探針卡+49%、載板+44%（2025Q3）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e2025毛利53-56%、2026Q1 56.8% / EPS 10.43元（法說2026-04-29）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e高腳數混針、三廠擴產1-2倍（2026-03動土）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e股權：\u003c/b\u003e源自中華電信研究所，中華電信為策略股東。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG＋EV/Sales，對照旺矽。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1101 台泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e水泥78-80%為本體，能源8%、轉型能源9%、其他3%（2025全年法說）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e轉型：\u003c/b\u003e歐洲水泥併購墊營收；電池Molicel、儲能NHOA、低碳建材。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e事件：\u003c/b\u003e2025/7/14三元火災認列164億、保險實賠約22.65億（公告2025-08-13/26），海外OEM因應。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環＋控股 → PB / SOTP / NAV；PE失真。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1102 亞泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e純水泥，兩岸產能（台灣＋中國）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營運：\u003c/b\u003e2026Q1 148.29億年減11%、營業利益11.84億年減26%（法說2026-05-18）。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e無電池包袱，獲利與水泥價純連動。\u003cbr/\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e中國水泥均價/庫存、煤價、台灣公共工程。\u003cbr/\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環股 PB 河流圖＋股息殖利率。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #6366f1\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6366f1\"\u003eABC\u003c/span\u003e 相對強弱分層 — 純度 × 韌性象限（同籃內排序，非投資建議）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 360\" class=\"chart\" style=\"background:var(--paper)\"\u003e\n        \u003cline x1=\"60\" y1=\"300\" x2=\"480\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"/\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"40\" x2=\"60\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"/\u003e\n        \u003cpolygon points=\"480,300 472,296 472,304\" fill=\"#94a3b8\"/\u003e\u003cpolygon points=\"60,40 56,48 64,48\" fill=\"#94a3b8\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"270\" y=\"322\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e題材純度 →\u003c/text\u003e\n        \u003ctext x=\"18\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\" transform=\"rotate(-90 18 170)\"\u003e基本面韌性 →\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"270\" y1=\"40\" x2=\"270\" y2=\"300\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"170\" x2=\"480\" y2=\"170\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"/\u003e\n        \u003ctext x=\"165\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e左上：穩健沾邊\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#7c3aed\"\u003e右上：核心強腿 A\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"165\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" fill=\"#94a3b8\"\u003e左下：邊緣弱腿 C\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#d97706\"\u003e右下：高 Beta 故事腿 B\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"400\" cy=\"90\" r=\"18\" fill=\"#7c3aed\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"94\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"112\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e精測 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"390\" cy=\"120\" r=\"16\" fill=\"#0ea5e9\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"124\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"142\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e東陽 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"360\" cy=\"150\" r=\"13\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"153\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#44403c\"\u003e亞泥 B+\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"320\" cy=\"200\" r=\"15\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"/\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"204\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"222\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#92400e\"\u003e台泥 B(故事)\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"300\" cy=\"135\" r=\"10\" fill=\"#38bdf8\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"/\u003e\u003ctext x=\"300\" y=\"138\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e1522\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"370\" cy=\"105\" r=\"10\" fill=\"#a78bfa\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"/\u003e\u003ctext x=\"370\" y=\"108\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e6223\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"70\" y=\"40\" width=\"110\" height=\"28\" rx=\"8\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"/\u003e\u003ctext x=\"125\" y=\"58\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e點大小≈ Beta(示意)\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"legend\" style=\"margin-top:8px\"\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e\u003c/span\u003e汽車 AM\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e\u003c/span\u003e半導體測試\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#78716c\"\u003e\u003c/span\u003e水泥\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e分層邏輯（六維：純度/成長/韌性/籌碼/估值/Beta）\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e籃子\u003c/th\u003e\u003cth\u003eA 核心強腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eB 次強/故事腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eC 邊緣\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003eAM\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽1319\u003c/b\u003e：純度最高、韌性強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e堤維西1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e耿鼎/帝寶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測6510\u003c/b\u003e：純度＋韌性雙高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e旺矽6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e穎崴/雍智\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e水泥\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e亞泥1102：純水泥韌性略勝\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥1101\u003c/b\u003e：轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e環泥/嘉泥\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003eBeta 僅為風險標籤：追強重純度＋成長＋Beta，避險重韌性，抄底重估值。相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱皆為風險。\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e多空配對思路（框架，非建議）\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:12px;margin:6px 0 0;padding-left:18px;color:var(--ink2)\"\u003e\u003cli\u003e同鏈 A 多 / C 空：剝離產業 Beta，留純度溢價（研判）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e水泥內：亞泥(韌性) vs 台泥(故事) 視景氣位階切換\u003c/li\u003e\u003cli\u003e跨鏈：AM/探針卡(成長) vs 水泥(防禦) 為景氣對沖（研判）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:10px\"\u003e聲明：ABC 為當下敘事快照（2026-08-17），隨財報/關稅/AI 需求輪動而變；非投資建議。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e一頁比較表 — 四檔並排\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:92px\"\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1319 東陽\u003c/th\u003e\u003cth\u003e6510 精測\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1101 台泥\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1102 亞泥\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e鏈 / 純度\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM碰撞件·高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡·極高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥＋轉型·中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥·高\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e成長動能\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增49.87%★\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e併購墊高但本業疲弱\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年減7.51%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e韌性\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(40% AM毛利)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(56%毛利寡占)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中低(火災＋燒錢)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中(循環底部)\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e估值尺\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG (2026 EPS 6.6元 PE13x，券商研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG、EV/Sales (EPS50.17元研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / SOTP\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / 股息\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵催化\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e關稅15%落地＋出貨回溫\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI放量＋三廠投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e電池復工＋歐洲整合\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國水泥價反彈\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵風險\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國需求轉弱/匯率\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e客戶集中/爬坡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e再投入/碳費\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國續弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003e東陽 6.6元 / 精測 50.17元 皆為券商/法人預估（readmo / UAnalyze），非官方財測。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #10b981\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e白話術語速查\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\" style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eAM（售後維修市場）\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：車禍後換的副廠零件，保險公司指定用。\u003cbr/\u003e為何重要：與新車銷量脫鉤、毛利高、認證為門檻。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eCAPA 認證\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：AM 零件的品質身分證。\u003cbr/\u003e為何重要：沒它進不了美國保險體系。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：幫晶片做體檢的針床。\u003cbr/\u003e為何重要：腳數越多、針越密，單價越高。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e232 關稅\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：美國國安理由加的進口稅。\u003cbr/\u003e為何重要：東陽外銷從27.5%降至15%直接墊毛利。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003ePB / SOTP\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：循環股看淨值、控股分部加總。\u003cbr/\u003e為何重要：台泥/亞泥用PE會失真。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e純度 × 韌性\u003c/b\u003e\u003cbr/\u003e白話：賺題材錢的多寡 × 景氣反轉扛不扛得住。\u003cbr/\u003e為何重要：決定 ABC 分層與配對。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"risk\"\u003e\n  \u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-bottom:6px\"\u003e⚠️ 風險與誠實護欄 — 必讀\u003c/div\u003e\n  \u003cul style=\"font-size:13px;margin:0;padding-left:18px\"\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e時間戳：\u003c/b\u003e東陽/精測月營收為 2026/7（精測公告2026-08-03/財報狗 2026-08）；台泥/亞泥 Q1與7月營收如內文標註；關稅15%回溯至2026-05-01（豐學2026-05-31/鉅亨2026-06-08）；火災2025-07-14、公告2025-08-13。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e研判 vs 實測：\u003c/b\u003e本報股價走勢相關性為「共同驅動因子研判，非實測」— 未對同籃收盤價做日報酬 corr() 實算；關連度 ≠ 走勢相關性。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e未覆蓋：\u003c/b\u003e三率逐季6-8季趨勢、董監持股、三大法人即時買賣超、代理品牌細節本期未完整展開，追蹤時補齊。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003eABC限制：\u003c/b\u003e相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱、敘事輪動、流動性風險；ABC為分析框架非下單指令。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e非投資建議：\u003c/b\u003e本分析為產業結構與相對強弱框架，不喊目標價、不建議進出。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px;color:#fecaca\"\u003e來源：MoneyDJ百科、公開資訊觀測站、財報狗、WantGoo、鉅亨/CNYES、UAnalyze、CMoney/法說（東陽2026-03、精測2026-04-29、亞泥2026-05-18）、台泥官網2025-08-13、stockfeel 2026-03-24、豐學Prime 2026-05-31。查不到處已標「待追蹤/未覆蓋」，不腦補。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv style=\"text-align:center;color:var(--ink3);font-size:11px;margin-top:16px\"\u003eCubeLV 研究筆記 · 產業研究員 · 2026-08-17 · 本週新增觀察四檔產業鏈地圖週報\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\n\n\n\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1319 東陽 · 7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e20.36 億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年增 22.66% · 月增 12.7%前7月 133.3億 年減10.21% · 財報狗/公告 2026-08\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e6510 精測 · 7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e6.15 億 ★創高\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年增 49.87% · 月增 7.09%前7月 36.12億 年增30% · 公告 2026-08-03\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1101 台泥 · 結構\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e水泥 78-80%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e能源8%+轉型能源9%火災認列164億/保險賠22.65億法說2025全年·公告2025-08\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1102 亞泥 · 7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e53.98 億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e年減 7.51%Q1 148.29億 年減11%財報狗·法說2026-05-18\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid4\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card card-accent\" style=\"border-left-color:var(--accent)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent);letter-spacing:.06em\"\u003e1319 東陽\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAM 碰撞件全球第一\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e塑膠件 70% / 鈑金 35% 市占\u003cbr\u003eAM:OEM≈72:28 · AM毛利40.48%\u003cbr\u003e美國 41.6% · 中國20% · 台灣17%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent2)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent2);letter-spacing:.06em\"\u003e6510 精測\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003eAI 探針卡高純度\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003eQ1毛利56.8% · EPS 10.43元\u003cbr\u003e連6月創高 · 三廠擴產1-2倍\u003cbr\u003e法人估2026 EPS 50.17元(研判)\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid var(--accent3)\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#d97706;letter-spacing:.06em\"\u003e1101 台泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e歐洲併購墊營收\u003cbr\u003eMolicel火災後改海外OEM\u003cbr\u003e估值宜用PB/SOTP\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"k\" style=\"font:700 11px ui-monospace;color:#78716c;letter-spacing:.06em\"\u003e1102 亞泥\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-top:4px\"\u003e純水泥韌性對照\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:12px;color:var(--ink2);margin-top:6px;line-height:1.6\"\u003e無電池包袱\u003cbr\u003e中國需求連動深\u003cbr\u003ePB/股息為尺\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003eCHAIN 01\u003c/span\u003e 汽車售後碰撞件 AM — 1319 東陽\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAM 碰撞件是「保險公司買單」的剛性售後需求，與新車銷量脫鉤、與車齡與事故率連動。東陽是全球 AM 塑膠件龍頭、保險桿市占約 7 成，\u003cb\u003e模具數＝護城河\u003c/b\u003e。2026 年美國非 232 關稅自 27.5% → \u003cb\u003e15%\u003c/b\u003e（2026/5/1 回溯，來源：豐學 Prime 2026-05-31 / 鉅亨 2026-06-08）直接墊高外銷美國毛利與接單。\u003c/p\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e三段價值鏈\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:56px\"\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e功能與卡點\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e原物料占成本約 40%（法說 2026-03），人工僅 11%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0284c7\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e模具開發 → 射出/沖壓\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽核心\u003c/b\u003e：模具持續增加＝品項擴張＝市占鞏固\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0369a1\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 通路 / 產險 / 維修體系\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國 69% AM 銷售由產險指定件驅動，CAPA 認證為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e觀察\u003c/span\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e領先指標：美國碰撞件需求、關稅 15% 執行細則、模具新增數、北美 AM 庫存。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 285\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e汽車 AM 碰撞件 — 上中下游與東陽定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#e0f2fe\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#334155\"\u003e塑膠粒 / 鋼板 / 塗料\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#bae6fd\" stroke-dasharray=\"6 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e成本連動\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e油價、鋼價\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e台塑 / 中鋼等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e原料供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#0ea5e9\" stroke=\"#0284c7\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：東陽 1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#e0f2fe\"\u003e模具→射出/沖壓 · 全球 70% 市占\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"112\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f0fdfa\" stroke=\"#14b8a6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#134e4a\"\u003e堤維西 1522\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"324\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#5f6b7a\"\u003e車燈 AM\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"394\" y=\"108\" width=\"98\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e耿鼎 1524\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"443\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e鈑金件\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：美國 AM 通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#78350f\"\u003e產險公司 / CAPA / 維修廠\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"196\" width=\"224\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff7ed\" stroke=\"#fed7aa\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003eOEM 客戶（組車廠）\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"232\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e占東陽約 28%（vs AM 72%）\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"138\" y2=\"196\" stroke=\"#0ea5e9\" stroke-width=\"1.8\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"324\" y1=\"164\" x2=\"210\" y2=\"205\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應鏈 · 虛線＝同鏈關聯\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：MoneyDJ 東陽百科、法說 2026-03、豐學/鉅亨 2026-05/06；關稅 15% 自 2026-05-01 回溯\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（AM 碰撞件籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e一句話定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽 1319\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 成型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度最高，AM 72%、美國 41.6%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與堤維西/耿鼎同受美國 AM 需求與關稅驅動 — 中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 20.36億 年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e全球 AM 塑膠件王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e堤維西 1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#38bdf8;color:#0c4a6e\"\u003e中高\u003c/span\u003e 車燈 AM 龍頭\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與東陽同屬美國 AM 通路（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM 車燈對位保險桿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e耿鼎 1524 / 帝寶 6605\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 鈑金/車燈\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7dd3fc;color:#0c4a6e\"\u003e中\u003c/span\u003e 二線 AM\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨東陽、彈性較大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\"\u003e走勢相關性須同期間日報酬實算，本期採共同驅動因子研判並標註「研判，非實測」。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003eCHAIN 02\u003c/span\u003e 半導體測試介面 — 探針卡 / 測試載板（6510 精測）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003eAI/HPC 晶片腳數暴增→晶圓測試（CP）探針卡單價與毛利同步墊高。精測為高階 MEMS 探針卡廠，2025 全球探針卡營收成長 54.8% 居前十之冠（ETtoday 引研調），2026 續受惠 AI GPU/ASIC 放量，\u003cb\u003e量價齊揚、毛利站上 57%\u003c/b\u003e。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針材料 / PCB / 精密加工\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高精度 MEMS 與多層板為門檻\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6d28d9\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡 / IC 測試載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測核心\u003c/b\u003e：CP 耗材＋成品測試載板\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#4f46e5\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e晶圓代工 / 封測 / 晶片設計\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台積電/日月光/AI 晶片客戶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e觀察指標\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:6px 0 0;padding-left:18px\"\u003e\u003cli\u003eAI 晶片出貨與探針卡營收占比\u003c/li\u003e\u003cli\u003e三廠擴產進度（2026-03 動土，產能+1-2倍）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e月營收連續性：已連6月創高至6.15億（2026-08-03）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 300\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft2)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e半導體測試 — 上中下游與精測定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ede9fe\" stroke=\"#7c3aed\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#5b21b6\"\u003e探針 / PCB / 精密加工\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#ddd6fe\" stroke-dasharray=\"6 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#7c3aed\"\u003e技術虛線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e高階製程合作\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#475569\"\u003e欣興 / 景碩等 載板\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e供應\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"56\" rx=\"12\" fill=\"#7c3aed\" stroke=\"#6d28d9\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游核心：精測 6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#ede9fe\"\u003eMEMS 探針卡 · 測試載板\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"114\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#f5f3ff\" stroke=\"#8b5cf6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e旺矽 6223\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"325\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#6b7280\"\u003e探針卡同業\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"398\" y=\"108\" width=\"94\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#334155\"\u003e穎崴 6515\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"445\" y=\"144\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e測試介面\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：晶圓代工\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#78350f\"\u003e台積電 / 聯電\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"188\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#ffedd5\" stroke=\"#fb923c\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#9a3412\"\u003e封測 / 晶片設計\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"257\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e日月光 / AI ASIC\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"196\" width=\"138\" height=\"56\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"216\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#475569\"\u003e終端：AI / HPC\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"230\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e需求引擎\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"97\" y2=\"196\" stroke=\"#7c3aed\" stroke-width=\"1.7\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"164\" x2=\"257\" y2=\"196\" stroke=\"#c084fc\" stroke-width=\"1\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"276\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e實線＝供應 · 紫虛線＝技術合作 · 灰虛線＝需求連動\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e精測源自中華電信研究所（MoneyDJ）；中華電信為策略股東\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（測試籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測 6510\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針/載板\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e高\u003c/span\u003e AI高腳數純度最高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e籃子核心，與旺矽/穎崴同受 AI 測試需求驅動\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 6.15億 年增49.87% · 連6月創高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高毛利測試王\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e旺矽 6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 探針卡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a78bfa;color:#4c1d95\"\u003e中高\u003c/span\u003e 探針卡龍頭之一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與精測高度同向（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e同鏈大型對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e穎崴 6515 / 雍智 6683\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 測試介面\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#c4b5fd;color:#4c1d95\"\u003e中\u003c/span\u003e 產品組合不同\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連動較弱（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e待追蹤\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003eCHAIN 03\u003c/span\u003e 水泥建材鏈 — 台泥 1101 / 亞泥 1102\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e當下敘事：循環底部＋轉型分化\u003c/div\u003e\n      \u003cp style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);margin:0\"\u003e中國水泥需求疲弱＋煤價波動壓抑獲利，雙雄營收年減；台泥因歐洲土葡/義大利水泥併購墊高合併營收，但\u003cb\u003e三元電池廠火災認列 164 億\u003c/b\u003e成為轉型陣痛；亞泥相對純粹、無電池包袱，受中國量價直接連動更深。\u003c/p\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e段\u003c/th\u003e\u003cth\u003e子節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e卡點說明\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#a16207\"\u003e上游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e石灰石 / 煤 / 電力\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e煤價與碳費為毛利關鍵\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e中游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e熟料煅燒 → 水泥研磨 → 預拌\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e台泥/亞泥核心；產能利用率定成本\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e下游\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營建 / 房地產 / 基建\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與房市、公共工程連動\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#065f46\"\u003e轉型\u003c/span\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e儲能 / Molicel / 低碳建材\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e僅台泥：能元/三元、NHOA\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 315\" class=\"chart\" style=\"background:var(--soft3)\"\u003e\n        \u003ctext x=\"260\" y=\"18\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"800\" fill=\"var(--ink)\"\u003e水泥建材 — 上中下游與雙雄定位\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"800\" fill=\"#78350f\"\u003e上游\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"97\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#92400e\"\u003e石灰石 · 煤 · 電力\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"190\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#fde68a\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#a16207\"\u003e煤價/碳費\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"259\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e毛利領先指標\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"352\" y=\"36\" width=\"138\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"54\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#57534e\"\u003e礦源 / 能源\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"421\" y=\"68\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e台泥海外布局\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"108\" width=\"220\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#d97706\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：台泥 1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#fff7ed\"\u003e水泥78-80%＋歐洲併購＋電池\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#ffedd5\"\u003e火災164億 / 保險22.65億\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"108\" width=\"224\" height=\"60\" rx=\"12\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#57534e\" stroke-width=\"1.6\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"130\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e中游：亞泥 1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"146\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" fill=\"#f5f5f4\"\u003e純水泥 · 兩岸產能\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"158\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" fill=\"#e7e5e4\"\u003e中國需求連動深\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"182\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#ecfdf5\" stroke=\"#10b981\" stroke-dasharray=\"6 4\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#065f46\"\u003e台泥轉型支線\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#047857\"\u003eMolicel 電池 / NHOA 儲能 / 低碳建材\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"182\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"200\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103 等\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"214\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e同業對照\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"28\" y=\"242\" width=\"220\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fef3c7\" stroke=\"#f59e0b\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"700\" fill=\"#92400e\"\u003e下游：營建 / 房地產 / 基建\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"138\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#a16207\"\u003e需求端\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"268\" y=\"242\" width=\"224\" height=\"44\" rx=\"10\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"260\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" fill=\"#334155\"\u003e預拌混凝土 / 建材通路\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"380\" y=\"272\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#94a3b8\"\u003e延伸\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"97\" y1=\"80\" x2=\"138\" y2=\"108\" stroke=\"#f59e0b\" stroke-width=\"1.5\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"421\" y1=\"80\" x2=\"380\" y2=\"108\" stroke=\"#a8a29e\" stroke-width=\"1.5\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"138\" y1=\"168\" x2=\"138\" y2=\"182\" stroke=\"#10b981\" stroke-width=\"1.2\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:6px\"\u003e來源：台泥法說2025全年、三元公告2025-08-13、亞泥法說2026-05-18、stockfeel 2026-03-24\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"h3\"\u003e關聯公司清單（水泥籃）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e公司\u003c/th\u003e\u003cth\u003e節點\u003c/th\u003e\u003cth\u003e基本面關連度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e股價連動（研判，非實測）\u003c/th\u003e\u003cth\u003e月營收動能\u003c/th\u003e\u003cth\u003e定位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥 1101\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游＋轉型\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#f59e0b\"\u003e高\u003c/span\u003e 龍頭但20%非水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e與亞泥同受水泥價，但電池題材使走勢分化（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/12 142.2億（併購墊高）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e循環＋轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e亞泥 1102\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 純水泥\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#d97706\"\u003e高\u003c/span\u003e 純度更高，中國曝險大\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥籃核心，與台泥中高連動（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2026/7 53.98億 年減7.51%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥韌性對照\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e環泥 1104 / 嘉泥 1103\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中游 二線\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#fde68a;color:#78350f\"\u003e中\u003c/span\u003e 規模小\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e跟隨雙雄、波動更大（研判）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2025/9 分化\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e邊緣彈性腿\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #0ea5e9\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1319 東陽 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e汽車碰撞件 AM 外銷為主、OEM 為輔。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003eAM 72% / OEM 28%（2023，uanalyze 2025-03-17）；地區 美國41.6% / 中國20% / 台灣17%。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003eAM毛利40.48%、合併33.84%（法說 2026-03）；2026/7 單月20.36億回溫。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e模具數持續增加＝護城河，非勞動密集（人工11%）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e美國關稅15%執行、北美AM庫存、模具新增。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG，對照堤維西等同鏈 PE。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #7c3aed\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e6510 精測 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003eMEMS探針卡＋IC測試載板（CP耗材）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營收：\u003c/b\u003e100%測試介面，前三大客戶探針卡+49%、載板+44%（2025Q3）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e2025毛利53-56%、2026Q1 56.8% / EPS 10.43元（法說2026-04-29）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e技術：\u003c/b\u003e高腳數混針、三廠擴產1-2倍（2026-03動土）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e股權：\u003c/b\u003e源自中華電信研究所，中華電信為策略股東。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：PE/PEG＋EV/Sales，對照旺矽。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #f59e0b\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1101 台泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e水泥78-80%為本體，能源8%、轉型能源9%、其他3%（2025全年法說）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e轉型：\u003c/b\u003e歐洲水泥併購墊營收；電池Molicel、儲能NHOA、低碳建材。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e事件：\u003c/b\u003e2025/7/14三元火災認列164億、保險實賠約22.65億（公告2025-08-13/26），海外OEM因應。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環＋控股 → PB / SOTP / NAV；PE失真。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #78716c\"\u003e\u003cdiv class=\"h2\"\u003e1102 亞泥 — 個股定位\u003c/div\u003e\u003cdiv style=\"font-size:13px;color:var(--ink2);line-height:1.7\"\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e主業：\u003c/b\u003e純水泥，兩岸產能（台灣＋中國）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e營運：\u003c/b\u003e2026Q1 148.29億年減11%、營業利益11.84億年減26%（法說2026-05-18）。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e財務：\u003c/b\u003e無電池包袱，獲利與水泥價純連動。\u003cbr\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e觀察：\u003c/b\u003e中國水泥均價/庫存、煤價、台灣公共工程。\u003cbr\u003e\u003cspan class=\"muted\"\u003e估值尺：循環股 PB 河流圖＋股息殖利率。\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #6366f1\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e\u003cspan class=\"badge\" style=\"background:#6366f1\"\u003eABC\u003c/span\u003e 相對強弱分層 — 純度 × 韌性象限（同籃內排序，非投資建議）\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003csvg viewBox=\"0 0 520 360\" class=\"chart\" style=\"background:var(--paper)\"\u003e\n        \u003cline x1=\"60\" y1=\"300\" x2=\"480\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"40\" x2=\"60\" y2=\"300\" stroke=\"#94a3b8\" stroke-width=\"1.2\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003cpolygon points=\"480,300 472,296 472,304\" fill=\"#94a3b8\"\u003e\u003c/polygon\u003e\u003cpolygon points=\"60,40 56,48 64,48\" fill=\"#94a3b8\"\u003e\u003c/polygon\u003e\n        \u003ctext x=\"270\" y=\"322\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e題材純度 →\u003c/text\u003e\n        \u003ctext x=\"18\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"11\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\" transform=\"rotate(-90 18 170)\"\u003e基本面韌性 →\u003c/text\u003e\n        \u003cline x1=\"270\" y1=\"40\" x2=\"270\" y2=\"300\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\u003cline x1=\"60\" y1=\"170\" x2=\"480\" y2=\"170\" stroke=\"#e2e8f0\" stroke-dasharray=\"5 4\"\u003e\u003c/line\u003e\n        \u003ctext x=\"165\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#64748b\"\u003e左上：穩健沾邊\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"56\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#7c3aed\"\u003e右上：核心強腿 A\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"165\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" fill=\"#94a3b8\"\u003e左下：邊緣弱腿 C\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"375\" y=\"286\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"10\" font-weight=\"700\" fill=\"#d97706\"\u003e右下：高 Beta 故事腿 B\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"400\" cy=\"90\" r=\"18\" fill=\"#7c3aed\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"94\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"9\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e6510\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"400\" y=\"112\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#4c1d95\"\u003e精測 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"390\" cy=\"120\" r=\"16\" fill=\"#0ea5e9\" opacity=\".95\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"124\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"900\" fill=\"#fff\"\u003e1319\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"390\" y=\"142\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8.5\" font-weight=\"700\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e東陽 A\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"360\" cy=\"150\" r=\"13\" fill=\"#78716c\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"153\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"7.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1102\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"360\" y=\"170\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#44403c\"\u003e亞泥 B+\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"320\" cy=\"200\" r=\"15\" fill=\"#f59e0b\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"2\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"204\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" font-weight=\"800\" fill=\"#fff\"\u003e1101\u003c/text\u003e\u003ctext x=\"320\" y=\"222\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#92400e\"\u003e台泥 B(故事)\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"300\" cy=\"135\" r=\"10\" fill=\"#38bdf8\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"300\" y=\"138\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#0c4a6e\"\u003e1522\u003c/text\u003e\n        \u003ccircle cx=\"370\" cy=\"105\" r=\"10\" fill=\"#a78bfa\" stroke=\"#fff\" stroke-width=\"1.5\" opacity=\".9\"\u003e\u003c/circle\u003e\u003ctext x=\"370\" y=\"108\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"6.5\" font-weight=\"800\" fill=\"#4c1d95\"\u003e6223\u003c/text\u003e\n        \u003crect x=\"70\" y=\"40\" width=\"110\" height=\"28\" rx=\"8\" fill=\"#fff\" stroke=\"#e2e8f0\"\u003e\u003c/rect\u003e\u003ctext x=\"125\" y=\"58\" text-anchor=\"middle\" font-size=\"8\" fill=\"#64748b\"\u003e點大小≈ Beta(示意)\u003c/text\u003e\n      \u003c/svg\u003e\n      \u003cdiv class=\"legend\" style=\"margin-top:8px\"\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#0ea5e9\"\u003e\u003c/span\u003e汽車 AM\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#7c3aed\"\u003e\u003c/span\u003e半導體測試\u003c/span\u003e\u003cspan\u003e\u003cspan class=\"dot\" style=\"background:#78716c\"\u003e\u003c/span\u003e水泥\u003c/span\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e分層邏輯（六維：純度/成長/韌性/籌碼/估值/Beta）\u003c/div\u003e\n      \u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e籃子\u003c/th\u003e\u003cth\u003eA 核心強腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eB 次強/故事腿\u003c/th\u003e\u003cth\u003eC 邊緣\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003eAM\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e東陽1319\u003c/b\u003e：純度最高、韌性強\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e堤維西1522\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e耿鼎/帝寶\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e精測6510\u003c/b\u003e：純度＋韌性雙高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e旺矽6223\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e穎崴/雍智\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e水泥\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e亞泥1102：純水泥韌性略勝\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e台泥1101\u003c/b\u003e：轉型故事腿\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e環泥/嘉泥\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\n      \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003eBeta 僅為風險標籤：追強重純度＋成長＋Beta，避險重韌性，抄底重估值。相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱皆為風險。\u003c/div\u003e\n      \u003cdiv class=\"h3\"\u003e多空配對思路（框架，非建議）\u003c/div\u003e\n      \u003cul style=\"font-size:12px;margin:6px 0 0;padding-left:18px;color:var(--ink2)\"\u003e\u003cli\u003e同鏈 A 多 / C 空：剝離產業 Beta，留純度溢價（研判）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e水泥內：亞泥(韌性) vs 台泥(故事) 視景氣位階切換\u003c/li\u003e\u003cli\u003e跨鏈：AM/探針卡(成長) vs 水泥(防禦) 為景氣對沖（研判）\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\n    \u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:10px\"\u003e聲明：ABC 為當下敘事快照（2026-08-17），隨財報/關稅/AI 需求輪動而變；非投資建議。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e一頁比較表 — 四檔並排\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv style=\"overflow-x:auto\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth style=\"width:92px\"\u003e維度\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1319 東陽\u003c/th\u003e\u003cth\u003e6510 精測\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1101 台泥\u003c/th\u003e\u003cth\u003e1102 亞泥\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e鏈 / 純度\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAM碰撞件·高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e探針卡·極高\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e水泥＋轉型·中\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e純水泥·高\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e成長動能\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增22.66%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年增49.87%★\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e併購墊高但本業疲弱\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月年減7.51%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e韌性\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(40% AM毛利)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e高(56%毛利寡占)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中低(火災＋燒錢)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中(循環底部)\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e估值尺\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG (2026 EPS 6.6元 PE13x，券商研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE/PEG、EV/Sales (EPS50.17元研判)\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / SOTP\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB / 股息\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵催化\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e關稅15%落地＋出貨回溫\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eAI放量＋三廠投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e電池復工＋歐洲整合\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國水泥價反彈\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cb\u003e關鍵風險\u003c/b\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e美國需求轉弱/匯率\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e客戶集中/爬坡\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e再投入/碳費\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e中國續弱\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px\"\u003e東陽 6.6元 / 精測 50.17元 皆為券商/法人預估（readmo / UAnalyze），非官方財測。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"card\" style=\"border-left:5px solid #10b981\"\u003e\n  \u003cdiv class=\"h2\"\u003e白話術語速查\u003c/div\u003e\n  \u003cdiv class=\"grid2\" style=\"font-size:13px;color:var(--ink2)\"\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eAM（售後維修市場）\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：車禍後換的副廠零件，保險公司指定用。\u003cbr\u003e為何重要：與新車銷量脫鉤、毛利高、認證為門檻。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003eCAPA 認證\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：AM 零件的品質身分證。\u003cbr\u003e為何重要：沒它進不了美國保險體系。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e探針卡\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：幫晶片做體檢的針床。\u003cbr\u003e為何重要：腳數越多、針越密，單價越高。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n    \u003cdiv\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e232 關稅\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：美國國安理由加的進口稅。\u003cbr\u003e為何重要：東陽外銷從27.5%降至15%直接墊毛利。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003ePB / SOTP\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：循環股看淨值、控股分部加總。\u003cbr\u003e為何重要：台泥/亞泥用PE會失真。\u003c/p\u003e\u003cp\u003e\u003cb style=\"color:var(--ink)\"\u003e純度 × 韌性\u003c/b\u003e\u003cbr\u003e白話：賺題材錢的多寡 × 景氣反轉扛不扛得住。\u003cbr\u003e為何重要：決定 ABC 分層與配對。\u003c/p\u003e\u003c/div\u003e\n  \u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv class=\"risk\"\u003e\n  \u003cdiv style=\"font-weight:900;margin-bottom:6px\"\u003e⚠️ 風險與誠實護欄 — 必讀\u003c/div\u003e\n  \u003cul style=\"font-size:13px;margin:0;padding-left:18px\"\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e時間戳：\u003c/b\u003e東陽/精測月營收為 2026/7（精測公告2026-08-03/財報狗 2026-08）；台泥/亞泥 Q1與7月營收如內文標註；關稅15%回溯至2026-05-01（豐學2026-05-31/鉅亨2026-06-08）；火災2025-07-14、公告2025-08-13。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e研判 vs 實測：\u003c/b\u003e本報股價走勢相關性為「共同驅動因子研判，非實測」— 未對同籃收盤價做日報酬 corr() 實算；關連度 ≠ 走勢相關性。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e未覆蓋：\u003c/b\u003e三率逐季6-8季趨勢、董監持股、三大法人即時買賣超、代理品牌細節本期未完整展開，追蹤時補齊。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003eABC限制：\u003c/b\u003e相關性會斷、軋空、放空限制、Beta不對稱、敘事輪動、流動性風險；ABC為分析框架非下單指令。\u003c/li\u003e\n    \u003cli\u003e\u003cb\u003e非投資建議：\u003c/b\u003e本分析為產業結構與相對強弱框架，不喊目標價、不建議進出。\u003c/li\u003e\n  \u003c/ul\u003e\n  \u003cdiv class=\"muted\" style=\"margin-top:8px;color:#fecaca\"\u003e來源：MoneyDJ百科、公開資訊觀測站、財報狗、WantGoo、鉅亨/CNYES、UAnalyze、CMoney/法說（東陽2026-03、精測2026-04-29、亞泥2026-05-18）、台泥官網2025-08-13、stockfeel 2026-03-24、豐學Prime 2026-05-31。查不到處已標「待追蹤/未覆蓋」，不腦補。\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e\n\n\u003cdiv style=\"text-align:center;color:var(--ink3);font-size:11px;margin-top:16px\"\u003eCubeLV 研究筆記 · 產業研究員 · 2026-08-17 · 本週新增觀察四檔產業鏈地圖週報\u003c/div\u003e\n\u003c/div\u003e","createdAt":1786978852857,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"2e7f02c1f1c45a3d7cec6bd8","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"本週新增觀察｜1319東陽・6510精測・1101台泥・1102亞泥 產業鏈地圖週報 2026-08-17","parents":{"e07842053b3ee8e5d4ca3164":1786978852857},"preParentID":null,"updatedAt":1787058148016,"updatedBy":{"userId":"6a809c5d00ccf0b55c717c","userName":"7 Y"},"version":4}]}