{"allowContribute":false,"item":{"content":"## 🏭 產業定位：景氣循環股（石化＋電子材料）\n\n南亞為台塑四寶中成長動能最強者。傳統石化（EG/BPA等）之外，AI 電子材料（玻纖布/銅箔基板/ABF載板）成為第二成長曲線。\n\n**估值方法**：以 PB 為主，因其獲利來源多元。\n\n---\n\n## 💰 安全估值\n\n| 指標 | 數值 |\n|------|------|\n| 股價 | 115 元 |\n| 每股淨值 | ~66 元 |\n| PB | 1.75x |\n| 5月營收 | 288.3 億創 47 個月新高，YoY+31.4% |\n| 外資目標價 | 120 元 |\n\n| 評價 | PB | 股價 |\n|------|:--:|------|\n| 🔴 昂貴 | \u003e2.0x | \u003e132 |\n| 🟡 合理 | 1.3-1.7x | 86-112 |\n| 🟢 便宜 | 0.9-1.2x | 59-79 |\n\n**🎯 合理價 85-105 元，便宜價 60-75 元。目前 115 元已超越合理價上緣，PB 1.75x 已反映成長預期。**\n\n---\n\n## 📉 歷史壓力測試\n\n- **2020 疫情**：PB 跌至 0.8x，股價曾低於 40 元\n- **2022-2023 低谷**：PB 最低 0.9x，因電子材料支撐優於同業\n- **當前回檔風險**：若回歸 PB 1.3x → 約 86 元（-25%）\n\n## 🎯 結論\n🟠 四寶中最強但估值已偏高。AI 電子材料為實質成長但 PB 1.75x 已反映。等待回檔至 85-100 元再考慮。","createdAt":1782734777692,"deletedAt":null,"id":"2b3e81133b7a0b04f9380c23","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"南亞(1303) 估值分析：安全邊際與壓力測試","parents":{"1a377fddfc06f3b0821b60d1":1782734777792},"preParentID":null,"updatedAt":1782741731016,"version":4},"ownerName":"彭嘉正","subtree":[{"content":"## 🏭 產業定位：景氣循環股（石化＋電子材料）\n\n南亞為台塑四寶中成長動能最強者。傳統石化（EG/BPA等）之外，AI 電子材料（玻纖布/銅箔基板/ABF載板）成為第二成長曲線。\n\n**估值方法**：以 PB 為主，因其獲利來源多元。\n\n---\n\n## 💰 安全估值\n\n| 指標 | 數值 |\n|------|------|\n| 股價 | 115 元 |\n| 每股淨值 | ~66 元 |\n| PB | 1.75x |\n| 5月營收 | 288.3 億創 47 個月新高，YoY+31.4% |\n| 外資目標價 | 120 元 |\n\n| 評價 | PB | 股價 |\n|------|:--:|------|\n| 🔴 昂貴 | \u003e2.0x | \u003e132 |\n| 🟡 合理 | 1.3-1.7x | 86-112 |\n| 🟢 便宜 | 0.9-1.2x | 59-79 |\n\n**🎯 合理價 85-105 元，便宜價 60-75 元。目前 115 元已超越合理價上緣，PB 1.75x 已反映成長預期。**\n\n---\n\n## 📉 歷史壓力測試\n\n- **2020 疫情**：PB 跌至 0.8x，股價曾低於 40 元\n- **2022-2023 低谷**：PB 最低 0.9x，因電子材料支撐優於同業\n- **當前回檔風險**：若回歸 PB 1.3x → 約 86 元（-25%）\n\n## 🎯 結論\n🟠 四寶中最強但估值已偏高。AI 電子材料為實質成長但 PB 1.75x 已反映。等待回檔至 85-100 元再考慮。","createdAt":1782734777692,"deletedAt":null,"id":"2b3e81133b7a0b04f9380c23","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"南亞(1303) 估值分析：安全邊際與壓力測試","parents":{"1a377fddfc06f3b0821b60d1":1782734777792},"preParentID":null,"updatedAt":1782741731016,"version":4}]}