{"allowContribute":false,"item":{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e:root{--paper:#F7F8F7;--ink:#14191A;--ink-2:#4E5658;--accent:#0D5A63;--soft:#DFEEF0;--hair:#D8DEDC;--up:#0D6A3C;--up-soft:#E4F0E8;--warn:#A03A1B;--warn-soft:#F7E8E0;--neutral:#5A6365;--neutral-soft:#EDEEF0} :root[data-theme=\"dark\"]{--paper:#121616;--ink:#E9EDEC;--ink-2:#AEB6B7;--accent:#6FC5D2;--soft:#12333A;--hair:#2B3233;--up-soft:#163020;--warn-soft:#2E1A14;--neutral-soft:#1E2324} .doc{background:var(--paper);color:var(--ink);padding:28px 30px;font:15px/1.72 -apple-system,\"PingFang TC\",sans-serif} .eyebrow{font:600 11px ui-monospace;letter-spacing:.16em;color:var(--accent)} h1{font-size:26px;line-height:1.25;margin:10px 0 6px;letter-spacing:-.015em} .lede{color:var(--ink-2);font-size:13px;margin:0} .meta{display:flex;flex-wrap:wrap;gap:8px;margin:14px 0} .pill{font:600 11px ui-monospace;padding:4px 9px;border-radius:999px;border:1px solid var(--hair)} .pill.up{background:var(--up-soft);color:var(--up);border-color:#CDE8D6} .pill.warn{background:var(--warn-soft);color:var(--warn);border-color:#F0D0C2} .pill.neutral{background:var(--neutral-soft);color:var(--neutral)} .stats{display:grid;grid-template-columns:repeat(4,1fr);gap:10px;margin:16px 0} .stat{background:#fff;border:1px solid var(--hair);border-radius:10px;padding:12px 13px} :root[data-theme=\"dark\"] .stat{background:#1A1F20} .stat .k{font:600 11px ui-monospace;color:var(--accent);letter-spacing:.04em} .stat .v{font:700 19px/1.2 ui-monospace;margin:5px 0 2px} .stat .n{font-size:11px;color:var(--ink-2)} h2{font-size:16px;margin:24px 0 8px;padding-top:14px;border-top:1px solid var(--hair);display:flex;align-items:center;gap:8px} h2 .code{font:600 11px ui-monospace;color:var(--accent);letter-spacing:.05em} table{width:100%;border-collapse:collapse;font-size:13px;margin:8px 0} th{text-align:left;font:700 11px ui-monospace;color:var(--ink-2);padding:8px 10px;border-bottom:2px solid var(--hair);background:var(--soft)} td{padding:8px 10px;border-bottom:1px solid var(--hair);color:var(--ink-2)} td:first-child{color:var(--ink);font-weight:600} .callout{display:flex;gap:12px;padding:13px 16px;background:var(--soft);border-radius:8px;margin:14px 0;border:1px solid #C8E2E6} .callout .tag{flex:none;font:700 11px ui-monospace;color:var(--accent);padding-top:2px} ul{margin:6px 0 8px;padding-left:18px} li{margin:5px 0;color:var(--ink-2);font-size:13.5px} li b{color:var(--ink)} .foot{margin-top:20px;padding-top:12px;border-top:1px solid var(--hair);color:var(--ink-2);font-size:11px;line-height:1.6} .grid2{display:grid;grid-template-columns:1fr 1fr;gap:10px} @media(max-width:640px){.doc{padding:20px 18px} h1{font-size:21px} .stats{grid-template-columns:repeat(2,1fr)} .grid2{grid-template-columns:1fr}}\u003c/style\u003e\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003cheader\u003e\u003cdiv class=\"eyebrow\"\u003e投資研究筆記 · 個股研究員 2026-08-28\u003c/div\u003e\u003ch1\u003e敬鵬(2355)深度研究報告 2026-08-28 — H1 EPS 1.07、7月營收年增15.9%創動能、44.4元帶量突破挑戰45.5壓力\u003c/h1\u003e\u003cp class=\"lede\"\u003e全球前四大汽車板PCB · 市占10-11% · H1營收82.97億毛利率12.13% · 7月營收14.73億連續年增 · 44.4元帶量站穩全均線 · 法人連兩日大買165萬翻多\u003c/p\u003e\u003c/header\u003e\u003csection data-cube=\"stats\" class=\"stats\"\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e現價 08/27 收盤\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e44.40 元\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e+4.09% · 量4,962張 · 高45.5\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003eH1 EPS / Q2 EPS\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e1.07 / 0.45\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eQ1 0.62 · 毛利率12.13%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e14.73 億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eMoM+7.82% · YoY+15.91%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e法人兩日合計\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e+165.5 萬\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e外資+97.4萬 / +68.1萬\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003c/section\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e總評\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cb\u003e落底回溫＋量價突破，但短線一個月+52%乖離已大不宜追高。\u003c/b\u003e汽車板77%受惠歐美車廠回溫，5月創24個月新高後6-7月連續年增，工業/網通/航太板與泰國新廠2027投產為中長線動能；技術面多頭排列但45.5-48為重壓，操作宜等拉回42-41.2支撐量縮止穩再分批。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e基本面 \u003cspan class=\"code\"\u003eFUNDAMENTAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數值\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價 08/27\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE 23.37 · PB 1.01 · 殖利率2.25%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB在PCB族群偏低、PE中位\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eH1 財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營收82.97億 · 毛利10.07億 · 稅後4.26億\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e毛利率12.13% · 營益4.6% · EPS 1.07\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eQ2 單季\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 0.45 · 季減27% · 年增約80%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 0.62優於Q2，但年增轉強\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e月營收\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月14.73億 · 累計97.70億YoY+6.17%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e6月13.66億YoY+4.44%連兩月年增\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產品結構\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e汽車70-77% · 工業14% · 通訊航太6-9%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標汽車50%、非車用50%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產能布局\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e泰國舊廠Q2貢獻、新廠2026底完工2027投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e承接地緣分散訂單\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e汽車板龍頭：\u003c/b\u003e全球市占10-11%、B2B客製化認證門檻高、客戶黏著度強，股本39億、淨值177億、年營收規模約160億（2024全年163.55億毛利率14.49%）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e成長雙引擎：\u003c/b\u003e①工業電子/AI伺服器周邊（大功率電源、高速網通、散熱板）中大批量高客製化拉毛利 ②航太/低軌衛星板訂單能見度提升\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e營收拐點確立：\u003c/b\u003e2026 Q1 40.56億落底→5月創24個月新高→6-7月連續年增，優於2025全年157.53億低基期；汽車板占比由75%略升至77%顯示回溫\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e獲利修復中：\u003c/b\u003e2024毛利14.49%→H1 12.13%仍低於歷史5年均15%目標但已脫谷底，費用控管＋產品組合優化持續\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e股利：\u003c/b\u003e6/23股東會通過配息1元（殖利率2.25%），配發穩健\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e技術面 \u003cspan class=\"code\"\u003eTECHNICAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e均線\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA5\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.41\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA10\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.11\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA20\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.13\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e現價44.4\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e站上全均線多頭排列\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e支撐 / 壓力\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e45.50（8/27高＋短壓）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e48-49（7月中套牢區）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.65（8/26收盤＋跳空）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.2-41.7（MA20＋缺口）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e量價：\u003c/b\u003e7/29低34.5→8/27高45.5波段+28.7%，近一月低點起算約+52%（7/28還見35.05低），量能由1-2千張放大至4,962張（20日均量約2,610），帶量突破屬多頭\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e型態：\u003c/b\u003e45→34急跌後的W底反彈，已收復季線與前波中樞42-43，短線上影線顯示45.5獲利賣壓\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e指標：\u003c/b\u003eRSI/KD短線過熱，乖離大追價風險升；跌破42.65恐回測41.2，站穩45.5帶量才有續攻48-49的條件\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e年內對比：\u003c/b\u003e5/25高71元為遠壓，現價距年高仍-37%，屬跌深反彈中段\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e籌碼面 \u003cspan class=\"code\"\u003eCHIPS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/27\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/26\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+97.4萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+68.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連兩日翻多大買165.5萬\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+15.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+16.3萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e含避險同步偏多\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,455張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,433張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e額度9.9萬僅8.5%乾淨\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融券餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e37張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e極低無軋空\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e轉折訊號：\u003c/b\u003e外資08/25 -26.1萬、08/24 -10.6萬連賣後連兩日翻多，投信未大著墨、自營連兩日加碼，法人合計連兩日淨萬張以上為短線最強支撐\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e借券：\u003c/b\u003e餘額1,661萬張、次日限額96.5萬，8/27賣出166張小增，整體中性\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e籌碼乾淨：\u003c/b\u003e融資僅8.5%無過熱，融券極低，籌碼面有利續攻但需留意連漲後法人由買轉賣的轉折\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e消息面 \u003cspan class=\"code\"\u003eNEWS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e公司：\u003c/b\u003e5/29法說定調汽車板自Q1回溫、GM/Stellantis重回油電/燃油車訂單回溫；泰國舊廠設備更新Q2起貢獻，新廠2026底完工2027投產承接歐美分散產能訂單\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e族群：\u003c/b\u003e市場消息雷達08/28未直接點名敬鵬，但ABF載板Q3漲18-20%、玻纖布LDK2滲透、CCL漲價外溢有利PCB評價重估\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e題材：\u003c/b\u003e工業自動化/醫療工控板、AI周邊電源與網通散熱板、低軌衛星/航太板為2026新動能，非車用目標由25%拉至50%\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e估值與情境\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e情境\u003c/th\u003e\u003cth\u003e全年EPS假設\u003c/th\u003e\u003cth\u003e合理PE\u003c/th\u003e\u003cth\u003e目標區間\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e中性\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.2-2.4元（H2約1.1-1.3）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e20-23倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e44-55元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e樂觀\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.5-2.6元（工業板放量+毛利回15%）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e23-25倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e57-65元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e保守\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.0元（車市放緩）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e36元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003cp style=\"font-size:12px;color:var(--ink-2);margin-top:6px\"\u003e以H1 1.07年化約2.1-2.3元，現價44.4對應PE約19-21倍，評價合理偏低；PB 1.01具淨值保護，但車用高占比不宜比照AI板給高溢價。對比5/25高71元時PE約28-32倍，現評價更合理。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e風險\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e車用需求與全球汽車產量高度連動，歐美車廠回溫若放緩則訂單反覆\u003c/li\u003e\u003cli\u003e毛利率12.13%仍低於歷史15%，銅價、匯率與泰國建廠費用為變數\u003c/li\u003e\u003cli\u003e股價一個月+52%短線乖離大，量能4,962張較前日2,059張翻倍，若跌破42.65恐回測41.2-40.45缺口\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e操作建議 \u003cspan class=\"code\" style=\"background:var(--warn-soft);color:var(--warn);padding:1px 6px;border-radius:4px\"\u003e非投資建議\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e無持倉觀望：\u003c/b\u003e短線不追高，等拉回42±0.5或41.2支撐量縮止穩再分批；45.5-48為壓力分批調節區，跌破41.2停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e權證：\u003c/b\u003e無對應持倉，若要參與宜選價外10-15%內、剩餘90天以上、隱波穩定的購權，嚴設時間停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e中長線：\u003c/b\u003e看汽車板復甦＋泰國產能2027放量＋工業板放量，適合區間來回，不宜單押重倉\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003cdiv class=\"foot\"\u003e資料來源：market_data（TWSE 2355 quote/history/fundamentals/chips 2026-08-27/28）、5/29法說筆記（朱丸的沙龍）、鉅亨/CMoney/FinLab、市場消息雷達 2026-08-28 ae1df52284b69c0827f09389。研究員：個股研究員 2026-08-28 Asia/Taipei。警語：非投資建議，僅研究參考。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e現價 08/27 收盤\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e44.40 元\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e+4.09% · 量4,962張 · 高45.5\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eH1 EPS / Q2 EPS\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1.07 / 0.45\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eQ1 0.62 · 毛利率12.13%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e14.73 億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eMoM+7.82% · YoY+15.91%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e法人兩日合計\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e+165.5 萬\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e外資+97.4萬 / +68.1萬\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e總評\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cb\u003e落底回溫＋量價突破，但短線一個月+52%乖離已大不宜追高。\u003c/b\u003e汽車板77%受惠歐美車廠回溫，5月創24個月新高後6-7月連續年增，工業/網通/航太板與泰國新廠2027投產為中長線動能；技術面多頭排列但45.5-48為重壓，操作宜等拉回42-41.2支撐量縮止穩再分批。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e基本面 \u003cspan class=\"code\"\u003eFUNDAMENTAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數值\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價 08/27\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE 23.37 · PB 1.01 · 殖利率2.25%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB在PCB族群偏低、PE中位\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eH1 財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營收82.97億 · 毛利10.07億 · 稅後4.26億\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e毛利率12.13% · 營益4.6% · EPS 1.07\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eQ2 單季\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 0.45 · 季減27% · 年增約80%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 0.62優於Q2，但年增轉強\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e月營收\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月14.73億 · 累計97.70億YoY+6.17%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e6月13.66億YoY+4.44%連兩月年增\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產品結構\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e汽車70-77% · 工業14% · 通訊航太6-9%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標汽車50%、非車用50%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產能布局\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e泰國舊廠Q2貢獻、新廠2026底完工2027投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e承接地緣分散訂單\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e汽車板龍頭：\u003c/b\u003e全球市占10-11%、B2B客製化認證門檻高、客戶黏著度強，股本39億、淨值177億、年營收規模約160億（2024全年163.55億毛利率14.49%）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e成長雙引擎：\u003c/b\u003e①工業電子/AI伺服器周邊（大功率電源、高速網通、散熱板）中大批量高客製化拉毛利 ②航太/低軌衛星板訂單能見度提升\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e營收拐點確立：\u003c/b\u003e2026 Q1 40.56億落底→5月創24個月新高→6-7月連續年增，優於2025全年157.53億低基期；汽車板占比由75%略升至77%顯示回溫\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e獲利修復中：\u003c/b\u003e2024毛利14.49%→H1 12.13%仍低於歷史5年均15%目標但已脫谷底，費用控管＋產品組合優化持續\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e股利：\u003c/b\u003e6/23股東會通過配息1元（殖利率2.25%），配發穩健\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e技術面 \u003cspan class=\"code\"\u003eTECHNICAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e均線\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA5\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.41\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA10\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.11\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA20\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.13\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e現價44.4\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e站上全均線多頭排列\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e支撐 / 壓力\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e45.50（8/27高＋短壓）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e48-49（7月中套牢區）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.65（8/26收盤＋跳空）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.2-41.7（MA20＋缺口）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e量價：\u003c/b\u003e7/29低34.5→8/27高45.5波段+28.7%，近一月低點起算約+52%（7/28還見35.05低），量能由1-2千張放大至4,962張（20日均量約2,610），帶量突破屬多頭\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e型態：\u003c/b\u003e45→34急跌後的W底反彈，已收復季線與前波中樞42-43，短線上影線顯示45.5獲利賣壓\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e指標：\u003c/b\u003eRSI/KD短線過熱，乖離大追價風險升；跌破42.65恐回測41.2，站穩45.5帶量才有續攻48-49的條件\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e年內對比：\u003c/b\u003e5/25高71元為遠壓，現價距年高仍-37%，屬跌深反彈中段\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e籌碼面 \u003cspan class=\"code\"\u003eCHIPS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/27\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/26\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+97.4萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+68.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連兩日翻多大買165.5萬\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+15.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+16.3萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e含避險同步偏多\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,455張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,433張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e額度9.9萬僅8.5%乾淨\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融券餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e37張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e極低無軋空\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e轉折訊號：\u003c/b\u003e外資08/25 -26.1萬、08/24 -10.6萬連賣後連兩日翻多，投信未大著墨、自營連兩日加碼，法人合計連兩日淨萬張以上為短線最強支撐\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e借券：\u003c/b\u003e餘額1,661萬張、次日限額96.5萬，8/27賣出166張小增，整體中性\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e籌碼乾淨：\u003c/b\u003e融資僅8.5%無過熱，融券極低，籌碼面有利續攻但需留意連漲後法人由買轉賣的轉折\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e消息面 \u003cspan class=\"code\"\u003eNEWS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e公司：\u003c/b\u003e5/29法說定調汽車板自Q1回溫、GM/Stellantis重回油電/燃油車訂單回溫；泰國舊廠設備更新Q2起貢獻，新廠2026底完工2027投產承接歐美分散產能訂單\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e族群：\u003c/b\u003e市場消息雷達08/28未直接點名敬鵬，但ABF載板Q3漲18-20%、玻纖布LDK2滲透、CCL漲價外溢有利PCB評價重估\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e題材：\u003c/b\u003e工業自動化/醫療工控板、AI周邊電源與網通散熱板、低軌衛星/航太板為2026新動能，非車用目標由25%拉至50%\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e估值與情境\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e情境\u003c/th\u003e\u003cth\u003e全年EPS假設\u003c/th\u003e\u003cth\u003e合理PE\u003c/th\u003e\u003cth\u003e目標區間\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e中性\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.2-2.4元（H2約1.1-1.3）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e20-23倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e44-55元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e樂觀\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.5-2.6元（工業板放量+毛利回15%）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e23-25倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e57-65元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e保守\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.0元（車市放緩）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e36元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cp style=\"font-size:12px;color:var(--ink-2);margin-top:6px\"\u003e以H1 1.07年化約2.1-2.3元，現價44.4對應PE約19-21倍，評價合理偏低；PB 1.01具淨值保護，但車用高占比不宜比照AI板給高溢價。對比5/25高71元時PE約28-32倍，現評價更合理。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e風險\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e車用需求與全球汽車產量高度連動，歐美車廠回溫若放緩則訂單反覆\u003c/li\u003e\u003cli\u003e毛利率12.13%仍低於歷史15%，銅價、匯率與泰國建廠費用為變數\u003c/li\u003e\u003cli\u003e股價一個月+52%短線乖離大，量能4,962張較前日2,059張翻倍，若跌破42.65恐回測41.2-40.45缺口\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e操作建議 \u003cspan class=\"code\" style=\"background:var(--warn-soft);color:var(--warn);padding:1px 6px;border-radius:4px\"\u003e非投資建議\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e無持倉觀望：\u003c/b\u003e短線不追高，等拉回42±0.5或41.2支撐量縮止穩再分批；45.5-48為壓力分批調節區，跌破41.2停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e權證：\u003c/b\u003e無對應持倉，若要參與宜選價外10-15%內、剩餘90天以上、隱波穩定的購權，嚴設時間停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e中長線：\u003c/b\u003e看汽車板復甦＋泰國產能2027放量＋工業板放量，適合區間來回，不宜單押重倉\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003cdiv class=\"foot\"\u003e資料來源：market_data（TWSE 2355 quote/history/fundamentals/chips 2026-08-27/28）、5/29法說筆記（朱丸的沙龍）、鉅亨/CMoney/FinLab、市場消息雷達 2026-08-28 ae1df52284b69c0827f09389。研究員：個股研究員 2026-08-28 Asia/Taipei。警語：非投資建議，僅研究參考。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e","createdAt":1787920367128,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"12cc3773dd7bca0f2fe45b96","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"敬鵬(2355)深度研究報告 2026-08-28 — H1 EPS 1.07、7月營收年增15.9%創動能、44.4元帶量突破挑戰45.5壓力","parents":{"17364d2ee735a4e5f977d6fc":1787920367128},"preParentID":null,"updatedAt":1787963710686,"updatedBy":{"userId":"6a88cd080020d6c89de973","userName":"Tim Hsu"},"version":6},"ownerName":"Tim Hsu","subtree":[{"artifactHtml":"\u003cstyle\u003e:root{--paper:#F7F8F7;--ink:#14191A;--ink-2:#4E5658;--accent:#0D5A63;--soft:#DFEEF0;--hair:#D8DEDC;--up:#0D6A3C;--up-soft:#E4F0E8;--warn:#A03A1B;--warn-soft:#F7E8E0;--neutral:#5A6365;--neutral-soft:#EDEEF0} 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08/27 收盤\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e44.40 元\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e+4.09% · 量4,962張 · 高45.5\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003eH1 EPS / Q2 EPS\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e1.07 / 0.45\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eQ1 0.62 · 毛利率12.13%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e7月營收\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e14.73 億\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003eMoM+7.82% · YoY+15.91%\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"stat\"\u003e\u003cdiv class=\"k\"\u003e法人兩日合計\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"v\"\u003e+165.5 萬\u003c/div\u003e\u003cdiv class=\"n\"\u003e外資+97.4萬 / +68.1萬\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003c/section\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e總評\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cb\u003e落底回溫＋量價突破，但短線一個月+52%乖離已大不宜追高。\u003c/b\u003e汽車板77%受惠歐美車廠回溫，5月創24個月新高後6-7月連續年增，工業/網通/航太板與泰國新廠2027投產為中長線動能；技術面多頭排列但45.5-48為重壓，操作宜等拉回42-41.2支撐量縮止穩再分批。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e基本面 \u003cspan class=\"code\"\u003eFUNDAMENTAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數值\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價 08/27\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE 23.37 · PB 1.01 · 殖利率2.25%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB在PCB族群偏低、PE中位\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eH1 財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營收82.97億 · 毛利10.07億 · 稅後4.26億\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e毛利率12.13% · 營益4.6% · EPS 1.07\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eQ2 單季\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 0.45 · 季減27% · 年增約80%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 0.62優於Q2，但年增轉強\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e月營收\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月14.73億 · 累計97.70億YoY+6.17%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e6月13.66億YoY+4.44%連兩月年增\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產品結構\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e汽車70-77% · 工業14% · 通訊航太6-9%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標汽車50%、非車用50%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產能布局\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e泰國舊廠Q2貢獻、新廠2026底完工2027投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e承接地緣分散訂單\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e汽車板龍頭：\u003c/b\u003e全球市占10-11%、B2B客製化認證門檻高、客戶黏著度強，股本39億、淨值177億、年營收規模約160億（2024全年163.55億毛利率14.49%）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e成長雙引擎：\u003c/b\u003e①工業電子/AI伺服器周邊（大功率電源、高速網通、散熱板）中大批量高客製化拉毛利 ②航太/低軌衛星板訂單能見度提升\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e營收拐點確立：\u003c/b\u003e2026 Q1 40.56億落底→5月創24個月新高→6-7月連續年增，優於2025全年157.53億低基期；汽車板占比由75%略升至77%顯示回溫\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e獲利修復中：\u003c/b\u003e2024毛利14.49%→H1 12.13%仍低於歷史5年均15%目標但已脫谷底，費用控管＋產品組合優化持續\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e股利：\u003c/b\u003e6/23股東會通過配息1元（殖利率2.25%），配發穩健\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e技術面 \u003cspan class=\"code\"\u003eTECHNICAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e均線\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA5\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.41\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA10\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.11\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA20\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.13\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e現價44.4\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e站上全均線多頭排列\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e支撐 / 壓力\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e45.50（8/27高＋短壓）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e48-49（7月中套牢區）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.65（8/26收盤＋跳空）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.2-41.7（MA20＋缺口）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e量價：\u003c/b\u003e7/29低34.5→8/27高45.5波段+28.7%，近一月低點起算約+52%（7/28還見35.05低），量能由1-2千張放大至4,962張（20日均量約2,610），帶量突破屬多頭\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e型態：\u003c/b\u003e45→34急跌後的W底反彈，已收復季線與前波中樞42-43，短線上影線顯示45.5獲利賣壓\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e指標：\u003c/b\u003eRSI/KD短線過熱，乖離大追價風險升；跌破42.65恐回測41.2，站穩45.5帶量才有續攻48-49的條件\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e年內對比：\u003c/b\u003e5/25高71元為遠壓，現價距年高仍-37%，屬跌深反彈中段\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e籌碼面 \u003cspan class=\"code\"\u003eCHIPS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/27\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/26\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+97.4萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+68.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連兩日翻多大買165.5萬\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+15.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+16.3萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e含避險同步偏多\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,455張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,433張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e額度9.9萬僅8.5%乾淨\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融券餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e37張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e極低無軋空\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e轉折訊號：\u003c/b\u003e外資08/25 -26.1萬、08/24 -10.6萬連賣後連兩日翻多，投信未大著墨、自營連兩日加碼，法人合計連兩日淨萬張以上為短線最強支撐\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e借券：\u003c/b\u003e餘額1,661萬張、次日限額96.5萬，8/27賣出166張小增，整體中性\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e籌碼乾淨：\u003c/b\u003e融資僅8.5%無過熱，融券極低，籌碼面有利續攻但需留意連漲後法人由買轉賣的轉折\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e消息面 \u003cspan class=\"code\"\u003eNEWS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e公司：\u003c/b\u003e5/29法說定調汽車板自Q1回溫、GM/Stellantis重回油電/燃油車訂單回溫；泰國舊廠設備更新Q2起貢獻，新廠2026底完工2027投產承接歐美分散產能訂單\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e族群：\u003c/b\u003e市場消息雷達08/28未直接點名敬鵬，但ABF載板Q3漲18-20%、玻纖布LDK2滲透、CCL漲價外溢有利PCB評價重估\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e題材：\u003c/b\u003e工業自動化/醫療工控板、AI周邊電源與網通散熱板、低軌衛星/航太板為2026新動能，非車用目標由25%拉至50%\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e估值與情境\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e情境\u003c/th\u003e\u003cth\u003e全年EPS假設\u003c/th\u003e\u003cth\u003e合理PE\u003c/th\u003e\u003cth\u003e目標區間\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e中性\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.2-2.4元（H2約1.1-1.3）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e20-23倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e44-55元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e樂觀\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.5-2.6元（工業板放量+毛利回15%）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e23-25倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e57-65元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e保守\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.0元（車市放緩）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e36元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/table\u003e\u003cp style=\"font-size:12px;color:var(--ink-2);margin-top:6px\"\u003e以H1 1.07年化約2.1-2.3元，現價44.4對應PE約19-21倍，評價合理偏低；PB 1.01具淨值保護，但車用高占比不宜比照AI板給高溢價。對比5/25高71元時PE約28-32倍，現評價更合理。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e風險\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e車用需求與全球汽車產量高度連動，歐美車廠回溫若放緩則訂單反覆\u003c/li\u003e\u003cli\u003e毛利率12.13%仍低於歷史15%，銅價、匯率與泰國建廠費用為變數\u003c/li\u003e\u003cli\u003e股價一個月+52%短線乖離大，量能4,962張較前日2,059張翻倍，若跌破42.65恐回測41.2-40.45缺口\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e操作建議 \u003cspan class=\"code\" style=\"background:var(--warn-soft);color:var(--warn);padding:1px 6px;border-radius:4px\"\u003e非投資建議\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e無持倉觀望：\u003c/b\u003e短線不追高，等拉回42±0.5或41.2支撐量縮止穩再分批；45.5-48為壓力分批調節區，跌破41.2停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e權證：\u003c/b\u003e無對應持倉，若要參與宜選價外10-15%內、剩餘90天以上、隱波穩定的購權，嚴設時間停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e中長線：\u003c/b\u003e看汽車板復甦＋泰國產能2027放量＋工業板放量，適合區間來回，不宜單押重倉\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003cdiv class=\"foot\"\u003e資料來源：market_data（TWSE 2355 quote/history/fundamentals/chips 2026-08-27/28）、5/29法說筆記（朱丸的沙龍）、鉅亨/CMoney/FinLab、市場消息雷達 2026-08-28 ae1df52284b69c0827f09389。研究員：個股研究員 2026-08-28 Asia/Taipei。警語：非投資建議，僅研究參考。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e","content":"\u003cdiv class=\"doc\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e現價 08/27 收盤\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e44.40 元\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e+4.09% · 量4,962張 · 高45.5\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eH1 EPS / Q2 EPS\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e1.07 / 0.45\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eQ1 0.62 · 毛利率12.13%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e7月營收\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e14.73 億\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003eMoM+7.82% · YoY+15.91%\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e法人兩日合計\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e+165.5 萬\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e\u003cp\u003e外資+97.4萬 / +68.1萬\u003c/p\u003e\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cdiv class=\"callout\"\u003e\u003cspan class=\"tag\"\u003e總評\u003c/span\u003e\u003cdiv\u003e\u003cb\u003e落底回溫＋量價突破，但短線一個月+52%乖離已大不宜追高。\u003c/b\u003e汽車板77%受惠歐美車廠回溫，5月創24個月新高後6-7月連續年增，工業/網通/航太板與泰國新廠2027投產為中長線動能；技術面多頭排列但45.5-48為重壓，操作宜等拉回42-41.2支撐量縮止穩再分批。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e\u003ch2\u003e基本面 \u003cspan class=\"code\"\u003eFUNDAMENTAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e數值\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e評價 08/27\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePE 23.37 · PB 1.01 · 殖利率2.25%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003ePB在PCB族群偏低、PE中位\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eH1 財報\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e營收82.97億 · 毛利10.07億 · 稅後4.26億\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e毛利率12.13% · 營益4.6% · EPS 1.07\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eQ2 單季\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eEPS 0.45 · 季減27% · 年增約80%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003eQ1 0.62優於Q2，但年增轉強\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e月營收\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e7月14.73億 · 累計97.70億YoY+6.17%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e6月13.66億YoY+4.44%連兩月年增\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產品結構\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e汽車70-77% · 工業14% · 通訊航太6-9%\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e目標汽車50%、非車用50%\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e產能布局\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e泰國舊廠Q2貢獻、新廠2026底完工2027投產\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e承接地緣分散訂單\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e汽車板龍頭：\u003c/b\u003e全球市占10-11%、B2B客製化認證門檻高、客戶黏著度強，股本39億、淨值177億、年營收規模約160億（2024全年163.55億毛利率14.49%）\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e成長雙引擎：\u003c/b\u003e①工業電子/AI伺服器周邊（大功率電源、高速網通、散熱板）中大批量高客製化拉毛利 ②航太/低軌衛星板訂單能見度提升\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e營收拐點確立：\u003c/b\u003e2026 Q1 40.56億落底→5月創24個月新高→6-7月連續年增，優於2025全年157.53億低基期；汽車板占比由75%略升至77%顯示回溫\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e獲利修復中：\u003c/b\u003e2024毛利14.49%→H1 12.13%仍低於歷史5年均15%目標但已脫谷底，費用控管＋產品組合優化持續\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e股利：\u003c/b\u003e6/23股東會通過配息1元（殖利率2.25%），配發穩健\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e技術面 \u003cspan class=\"code\"\u003eTECHNICAL\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cdiv class=\"grid2\"\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e均線\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA5\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.41\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA10\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.11\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003eMA20\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.13\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e現價44.4\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e站上全均線多頭排列\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e支撐 / 壓力\u003c/th\u003e\u003cth\u003e價位\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e45.50（8/27高＋短壓）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e壓力二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e48-49（7月中套牢區）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐一\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42.65（8/26收盤＋跳空）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e支撐二\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e41.2-41.7（MA20＋缺口）\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003c/div\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e量價：\u003c/b\u003e7/29低34.5→8/27高45.5波段+28.7%，近一月低點起算約+52%（7/28還見35.05低），量能由1-2千張放大至4,962張（20日均量約2,610），帶量突破屬多頭\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e型態：\u003c/b\u003e45→34急跌後的W底反彈，已收復季線與前波中樞42-43，短線上影線顯示45.5獲利賣壓\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e指標：\u003c/b\u003eRSI/KD短線過熱，乖離大追價風險升；跌破42.65恐回測41.2，站穩45.5帶量才有續攻48-49的條件\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e年內對比：\u003c/b\u003e5/25高71元為遠壓，現價距年高仍-37%，屬跌深反彈中段\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e籌碼面 \u003cspan class=\"code\"\u003eCHIPS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e指標\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/27\u003c/th\u003e\u003cth\u003e08/26\u003c/th\u003e\u003cth\u003e解讀\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e外資淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+97.4萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+68.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e連兩日翻多大買165.5萬\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e自營淨買\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+15.1萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e+16.3萬\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e含避險同步偏多\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融資餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,455張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e8,433張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e額度9.9萬僅8.5%乾淨\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e融券餘額\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e42張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e37張\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e極低無軋空\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e轉折訊號：\u003c/b\u003e外資08/25 -26.1萬、08/24 -10.6萬連賣後連兩日翻多，投信未大著墨、自營連兩日加碼，法人合計連兩日淨萬張以上為短線最強支撐\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e借券：\u003c/b\u003e餘額1,661萬張、次日限額96.5萬，8/27賣出166張小增，整體中性\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e籌碼乾淨：\u003c/b\u003e融資僅8.5%無過熱，融券極低，籌碼面有利續攻但需留意連漲後法人由買轉賣的轉折\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e消息面 \u003cspan class=\"code\"\u003eNEWS\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e公司：\u003c/b\u003e5/29法說定調汽車板自Q1回溫、GM/Stellantis重回油電/燃油車訂單回溫；泰國舊廠設備更新Q2起貢獻，新廠2026底完工2027投產承接歐美分散產能訂單\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e族群：\u003c/b\u003e市場消息雷達08/28未直接點名敬鵬，但ABF載板Q3漲18-20%、玻纖布LDK2滲透、CCL漲價外溢有利PCB評價重估\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e題材：\u003c/b\u003e工業自動化/醫療工控板、AI周邊電源與網通散熱板、低軌衛星/航太板為2026新動能，非車用目標由25%拉至50%\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e估值與情境\u003c/h2\u003e\u003ctable\u003e\u003ctbody\u003e\u003ctr\u003e\u003cth\u003e情境\u003c/th\u003e\u003cth\u003e全年EPS假設\u003c/th\u003e\u003cth\u003e合理PE\u003c/th\u003e\u003cth\u003e目標區間\u003c/th\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e中性\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.2-2.4元（H2約1.1-1.3）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e20-23倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e44-55元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e樂觀\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.5-2.6元（工業板放量+毛利回15%）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e23-25倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e57-65元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003ctr\u003e\u003ctd\u003e保守\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e2.0元（車市放緩）\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e18倍\u003c/td\u003e\u003ctd\u003e36元\u003c/td\u003e\u003c/tr\u003e\u003c/tbody\u003e\u003c/table\u003e\u003cp style=\"font-size:12px;color:var(--ink-2);margin-top:6px\"\u003e以H1 1.07年化約2.1-2.3元，現價44.4對應PE約19-21倍，評價合理偏低；PB 1.01具淨值保護，但車用高占比不宜比照AI板給高溢價。對比5/25高71元時PE約28-32倍，現評價更合理。\u003c/p\u003e\u003ch2\u003e風險\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e車用需求與全球汽車產量高度連動，歐美車廠回溫若放緩則訂單反覆\u003c/li\u003e\u003cli\u003e毛利率12.13%仍低於歷史15%，銅價、匯率與泰國建廠費用為變數\u003c/li\u003e\u003cli\u003e股價一個月+52%短線乖離大，量能4,962張較前日2,059張翻倍，若跌破42.65恐回測41.2-40.45缺口\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003ch2\u003e操作建議 \u003cspan class=\"code\" style=\"background:var(--warn-soft);color:var(--warn);padding:1px 6px;border-radius:4px\"\u003e非投資建議\u003c/span\u003e\u003c/h2\u003e\u003cul\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e無持倉觀望：\u003c/b\u003e短線不追高，等拉回42±0.5或41.2支撐量縮止穩再分批；45.5-48為壓力分批調節區，跌破41.2停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e權證：\u003c/b\u003e無對應持倉，若要參與宜選價外10-15%內、剩餘90天以上、隱波穩定的購權，嚴設時間停損\u003c/li\u003e\u003cli\u003e\u003cb\u003e中長線：\u003c/b\u003e看汽車板復甦＋泰國產能2027放量＋工業板放量，適合區間來回，不宜單押重倉\u003c/li\u003e\u003c/ul\u003e\u003cdiv class=\"foot\"\u003e資料來源：market_data（TWSE 2355 quote/history/fundamentals/chips 2026-08-27/28）、5/29法說筆記（朱丸的沙龍）、鉅亨/CMoney/FinLab、市場消息雷達 2026-08-28 ae1df52284b69c0827f09389。研究員：個股研究員 2026-08-28 Asia/Taipei。警語：非投資建議，僅研究參考。\u003c/div\u003e\u003c/div\u003e","createdAt":1787920367128,"deletedAt":null,"displayMode":"artifact","id":"12cc3773dd7bca0f2fe45b96","isNew":false,"isPublic":true,"itemType":"NOTE","name":"敬鵬(2355)深度研究報告 2026-08-28 — H1 EPS 1.07、7月營收年增15.9%創動能、44.4元帶量突破挑戰45.5壓力","parents":{"17364d2ee735a4e5f977d6fc":1787920367128},"preParentID":null,"updatedAt":1787963710686,"updatedBy":{"userId":"6a88cd080020d6c89de973","userName":"Tim Hsu"},"version":6}]}